新冠肺炎疫情在全球范圍的擴(kuò)散持續(xù)引爆市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒，全球恐慌指數(shù)上升，全球市場(chǎng)大跌，國(guó)際原糖與國(guó)內(nèi)鄭糖期價(jià)也難獨(dú)善其身，不過(guò)國(guó)內(nèi)外糖價(jià)整體表現(xiàn)還算堅(jiān)挺，市場(chǎng)成交熱情很高。值得注意的是，2月28日紐糖三月合約到期交割，共計(jì)交割原糖949143噸，而且此次交割是由9個(gè)交貨方及1個(gè)接貨方——一家跨國(guó)集團(tuán)W公司(以下簡(jiǎn)稱W公司)共同參與的，糖源主要來(lái)自巴西和中美洲。

全球新冠肺炎疫情防控仍在加強(qiáng)且形勢(shì)依然嚴(yán)峻之際，W公司為何自己就接了近95萬(wàn)噸原糖，其背后的邏輯是什么?市場(chǎng)又會(huì)對(duì)此做出什么樣的分析呢?為此，期貨日?qǐng)?bào)記者特意采訪了威勢(shì)(筆名，下同)等國(guó)內(nèi)糖業(yè)資深分析人士。

“2月28日到期的紐糖三月期貨共有近95萬(wàn)噸原糖交割，其中包括80萬(wàn)噸巴西糖和15萬(wàn)噸中美洲糖。W公司一家提貨，共8家傳統(tǒng)國(guó)際糖公司交貨，國(guó)內(nèi)一家公司也交了一些危地馬拉糖。”威勢(shì)告訴期貨日?qǐng)?bào)記者，第一，W公司一家提貨似曾相識(shí)，數(shù)年前也發(fā)生過(guò)兩三次，但在它獨(dú)家提貨后市場(chǎng)糖價(jià)都是下跌的，希望這次不一樣;第二，只要糖價(jià)夠高、油價(jià)夠低、巴西雷亞爾夠便宜，巴西糖就是兩個(gè)字——管夠;第三，北半球糖市供應(yīng)上半年偏緊，因此在上半年持有一些南半球糖是沒(méi)有問(wèn)題的，但感覺(jué)W公司拿的量有點(diǎn)兒大，“春雨貴如油，多了又發(fā)愁”;第四，在上半年偏緊的情況下，8家傳統(tǒng)國(guó)際糖公司把糖交盤面，說(shuō)明現(xiàn)貨銷售沒(méi)有想象中好;第五，全球新冠肺炎疫情如果持續(xù)，傳統(tǒng)巴西糖進(jìn)口國(guó)如伊朗有可能推后進(jìn)口，因此在75天時(shí)間窗口售罄這95萬(wàn)噸糖有點(diǎn)兒難;第六，相比三月，五月的紐糖更難搞，繼續(xù)押注巴西。

那么，新冠肺炎疫情對(duì)鄭糖期價(jià)的影響如何呢?威勢(shì)認(rèn)為，首先，由于新冠肺炎疫情疫情對(duì)原油有影響，而原油影響酒精，酒精又影響糖價(jià)。因此，新冠肺炎疫情會(huì)在一定程度上抑制白糖消費(fèi)。“千萬(wàn)別說(shuō)對(duì)白糖消費(fèi)沒(méi)影響，看看大家近來(lái)的信用卡賬單就知道了。”其次，新冠肺炎疫情會(huì)影響到全球股市、匯市，這勢(shì)必會(huì)影響到巴西雷亞爾匯率的走勢(shì)，而巴西雷亞爾匯率直接關(guān)系到出口，出口又會(huì)對(duì)糖價(jià)產(chǎn)生影響。再次，新冠肺炎疫情影響白糖物流，比白糖物流半徑小十倍的果糖物流幾無(wú)影響，繼而影響相關(guān)替代品。最后，新冠肺炎疫情對(duì)白糖持續(xù)生產(chǎn)幾乎沒(méi)有產(chǎn)生影響，但卻對(duì)白糖的持續(xù)銷售有一定的影響。此外，疫情對(duì)非正常進(jìn)口、白糖政策也幾乎未產(chǎn)生影響。威勢(shì)表示，疫情延續(xù)的時(shí)間越長(zhǎng)，報(bào)復(fù)性消費(fèi)預(yù)期越低，那么疫情過(guò)后各食品企業(yè)會(huì)更加重視成本，如果糖價(jià)過(guò)高，可能會(huì)導(dǎo)致更多的替代或直接降糖。因此，當(dāng)前情況下，投資者并不能簡(jiǎn)單地按照國(guó)內(nèi)新冠肺炎疫情情況持續(xù)好轉(zhuǎn)，白糖產(chǎn)量增加，白糖消費(fèi)恢復(fù)，以及沙漠蝗蟲有可能出現(xiàn)在云南蔗區(qū)上空等邏輯來(lái)交易。

廣大投資者如何做好糖市交易呢?威勢(shì)等國(guó)內(nèi)糖業(yè)資深分析人士給出了如下建議：一是如果你是糖市終端客戶，建議至少維持8周左右的白糖庫(kù)存，“進(jìn)可攻退可守”;二是如果你是糖廠，建議在白糖實(shí)際成本以上賣出期貨，或在白糖預(yù)期價(jià)位為行權(quán)價(jià)賣出看漲期權(quán)，在當(dāng)前的大環(huán)境下，不要懷念過(guò)去更不要期望未來(lái)，還是要賣在當(dāng)下;三是如果你是貿(mào)易商，建議要么兩頭都“鎖”，要么兩頭都“敞”，千萬(wàn)不要“鎖”一頭“敞”一頭。

據(jù)期貨日?qǐng)?bào)記者了解，近日有關(guān)機(jī)構(gòu)公布的全球糖市供求報(bào)告顯示，供求缺口再次上調(diào)，如2019/2020榨季全球食糖市供需缺口上調(diào)160萬(wàn)噸至833萬(wàn)噸，2020/2021榨季全球糖市平衡表預(yù)估從8萬(wàn)噸過(guò)剩轉(zhuǎn)為375萬(wàn)噸缺口，但市場(chǎng)需要警惕來(lái)自新冠肺炎疫情與巴西產(chǎn)區(qū)的風(fēng)險(xiǎn)。由于新冠肺炎疫情近日才開始在全球爆發(fā)，其對(duì)中國(guó)以外地區(qū)食糖產(chǎn)銷的影響并未考慮在一些剛剛公布的報(bào)告的預(yù)估數(shù)據(jù)中。反映在國(guó)際糖價(jià)方面，因中國(guó)以外新冠病毒新增確診病例持續(xù)攀升加劇了市場(chǎng)擔(dān)憂，原油及巴西雷亞爾匯率暴跌導(dǎo)致原糖大幅下跌觸及一個(gè)月低位。

從國(guó)內(nèi)糖市來(lái)看，2月國(guó)內(nèi)糖市產(chǎn)少銷多，產(chǎn)銷預(yù)估利好，糖市基本面并不差，但宏觀經(jīng)濟(jì)面當(dāng)前確實(shí)有很多的不確定性因素存在。與此同時(shí)，春節(jié)過(guò)后的市場(chǎng)補(bǔ)庫(kù)采購(gòu)暫告一段落，現(xiàn)貨市場(chǎng)購(gòu)銷活動(dòng)放緩。此外，截至2月29日，雖然我國(guó)食糖主產(chǎn)區(qū)——廣西收榨糖廠已達(dá)37家，但很多糖廠仍處在榨季生產(chǎn)期間，庫(kù)存較為充裕，而新冠肺炎疫情對(duì)下游消費(fèi)必然會(huì)有所影響，當(dāng)前的現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格對(duì)于糖廠而言仍是有利可圖的。

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