金融機(jī)構(gòu)不得承諾保本保收益，回歸“受人之托、代人理財(cái)”的市場定位

資管新規(guī)落地，你我怎么理財(cái)?(熱點(diǎn)聚焦)

數(shù)據(jù)來源：銀行業(yè)理財(cái)?shù)怯浲泄苤行墓嫉摹吨袊y行業(yè)理財(cái)市場報(bào)告 (2017年)》制圖：蔡華偉

如今，買點(diǎn)理財(cái)產(chǎn)品成為不少人的投資首選。數(shù)據(jù)顯示，截至2017年末，金融機(jī)構(gòu)資管業(yè)務(wù)總規(guī)模已達(dá)百萬億元，其中銀行表外理財(cái)產(chǎn)品資金余額為22.2萬億元，占比超過1/5，理財(cái)產(chǎn)品市場很火。

近日，《關(guān)于規(guī)范金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的指導(dǎo)意見》(簡稱“資管新規(guī)”)正式發(fā)布，人們普遍關(guān)心：未來的理財(cái)產(chǎn)品市場將會(huì)有何變化?剛性兌付打破、保本保收益成為歷史，居民該如何理財(cái)?合格投資者的標(biāo)準(zhǔn)是什么?帶著這些疑問，本報(bào)記者進(jìn)行了深入采訪。

為何打破剛性兌付?

此前不少金融機(jī)構(gòu)偏離“受人之托、代人理財(cái)”的定位，干擾資金價(jià)格，導(dǎo)致一些投資者冒險(xiǎn)投機(jī)

“即使出現(xiàn)兌付困難，金融機(jī)構(gòu)也會(huì)兜底，這不是好事嗎?”北京二商集團(tuán)有限公司銷售部職員李偉認(rèn)為，很多人買理財(cái)產(chǎn)品看中的就是風(fēng)險(xiǎn)小，不管收益如何，本金總能保住。為什么要打破這種剛性兌付呢?

剛性兌付，簡單地說，就是即使融資方無力還款，最終仍會(huì)還款給投資人，也就是“總歸有人埋單”。然而在這種剛性兌付的保護(hù)下，投資者往往會(huì)對(duì)投資損失的估計(jì)偏低，投資情緒高漲，某種程度上說，剛性兌付對(duì)投資者就是一張“免死金牌”，不用擔(dān)心自己的投資會(huì)打水漂，這背后其實(shí)存在很大的風(fēng)險(xiǎn)。

“剛性兌付容易讓投資者在選擇理財(cái)產(chǎn)品時(shí)完全不考慮風(fēng)險(xiǎn)因素，只看收益高低，不利于培育科學(xué)理性的投資環(huán)境;另一方面，潛在的剛性兌付容易產(chǎn)生風(fēng)險(xiǎn)的交叉?zhèn)魅?，并產(chǎn)生資金流向和價(jià)格的扭曲，不利于整體經(jīng)濟(jì)的健康發(fā)展。”中國銀行投行與資管部相關(guān)負(fù)責(zé)人說。

實(shí)際上，看上去很美的剛性兌付偏離了資管產(chǎn)品“受人之托、代人理財(cái)”的本質(zhì)，抬高無風(fēng)險(xiǎn)收益率水平，干擾資金價(jià)格，不僅影響發(fā)揮市場在資源配置中的決定性作用，還弱化了市場紀(jì)律，導(dǎo)致一些投資者冒險(xiǎn)投機(jī)，金融機(jī)構(gòu)不盡職盡責(zé)，道德風(fēng)險(xiǎn)較為嚴(yán)重。

此次資管新規(guī)針對(duì)剛性兌付作出了一系列細(xì)化安排。

比如，在定義資管業(yè)務(wù)時(shí)，要求金融機(jī)構(gòu)不得承諾保本保收益，產(chǎn)品出現(xiàn)兌付困難時(shí)不得以任何形式墊資兌付。

再如，明示剛性兌付的認(rèn)定情形，“采取滾動(dòng)發(fā)行等方式，使得資產(chǎn)管理產(chǎn)品的本金、收益、風(fēng)險(xiǎn)在不同投資者之間發(fā)生轉(zhuǎn)移，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品保本保收益”將視為剛性兌付，“資產(chǎn)管理產(chǎn)品不能如期兌付或者兌付困難時(shí)，發(fā)行或者管理該產(chǎn)品的金融機(jī)構(gòu)自行籌集資金償付或者委托其他機(jī)構(gòu)代為償付”也屬于剛性兌付。

此外，新規(guī)還明確了剛性兌付行為的懲處標(biāo)準(zhǔn)，鼓勵(lì)社會(huì)公眾投訴舉報(bào)剛性兌付行為。

中國人民大學(xué)重陽金融研究院高級(jí)研究員董希淼認(rèn)為，打破剛性兌付將促進(jìn)資管業(yè)務(wù)更加規(guī)范健康，從長遠(yuǎn)看將利好金融市場發(fā)展。但短期內(nèi)也會(huì)對(duì)市場帶來一定沖擊，給有關(guān)各方帶來新挑戰(zhàn)。

董希淼說，一方面，金融機(jī)構(gòu)應(yīng)切實(shí)履行好“賣者盡責(zé)”，在產(chǎn)品設(shè)計(jì)、盡職調(diào)查、信息披露等方面做好充分、細(xì)致的工作。特別是要加強(qiáng)對(duì)投資者教育，堅(jiān)持“了解客戶”理念，對(duì)客戶做產(chǎn)品適銷性評(píng)估，引導(dǎo)客戶選擇合適的產(chǎn)品，盡量減少打破剛性兌付初期的負(fù)面影響。另一方面，社會(huì)各界要?jiǎng)?chuàng)造有利于剛性兌付打破的外部環(huán)境。監(jiān)管機(jī)構(gòu)應(yīng)做好應(yīng)急預(yù)案，防范剛性兌付打破時(shí)可能出現(xiàn)的市場波動(dòng);司法部門應(yīng)建立相關(guān)司法程序和金融申訴機(jī)制，保護(hù)投資者權(quán)益。

“投資者對(duì)此要保持理性，積極面對(duì)。面對(duì)剛性兌付被打破，投資者應(yīng)認(rèn)識(shí)到這是一個(gè)必然趨勢，并降低剛性兌付預(yù)期。特別是要堅(jiān)持了解產(chǎn)品理念，在投資理財(cái)時(shí)綜合考慮風(fēng)險(xiǎn)與收益的平衡，根據(jù)自己風(fēng)險(xiǎn)偏好作出選擇，做到‘買者自負(fù)’、謹(jǐn)慎科學(xué)投資。”董希淼說。

誰是合格投資者?

合格投資者應(yīng)具備相應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別能力和風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)能力，從投資者主體資格、資產(chǎn)狀況等方面設(shè)定門檻，避免和減少盲目投資、非理性投資

“這個(gè)門檻可有點(diǎn)高!”聽說了資管新規(guī)中關(guān)于合格投資者的規(guī)定，北京市海淀區(qū)某餐館經(jīng)營者張倩感嘆。張倩多年經(jīng)營一家餐館，利潤還不錯(cuò)，平時(shí)也愿意做點(diǎn)投資理財(cái)，有一定的風(fēng)險(xiǎn)承受力，她很疑惑：合格投資者的門檻為何這么高?

資管新規(guī)中規(guī)定，資產(chǎn)管理產(chǎn)品的投資者分為不特定社會(huì)公眾和合格投資者兩大類。合格投資者是指具備相應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別能力和風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)能力，投資于單只資產(chǎn)管理產(chǎn)品不低于一定金額且符合下列條件的自然人和法人或者其他組織：

具有2年以上投資經(jīng)歷，且滿足以下條件之一：家庭金融凈資產(chǎn)不低于300萬元，家庭金融資產(chǎn)不低于500萬元，或者近3年本人年均收入不低于40萬元;最近1年末凈資產(chǎn)不低于1000萬元的法人單位;金融管理部門視為合格投資者的其他情形。

資管新規(guī)同時(shí)規(guī)定，合格投資者投資于單只固定收益類產(chǎn)品的金額不低于30萬元，投資于單只混合類產(chǎn)品的金額不低于40萬元，投資于單只權(quán)益類產(chǎn)品、單只商品及金融衍生品類產(chǎn)品的金額不低于100萬元。

事實(shí)上，設(shè)定合格投資者門檻，不是為了把投資者排除在外，相反會(huì)有利于保護(hù)投資者利益。一般來講，不同投資者對(duì)投資風(fēng)險(xiǎn)偏好不同，感知能力也各異。相比有一定投資經(jīng)驗(yàn)的投資者，普通百姓的知識(shí)儲(chǔ)備、風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別和承受能力往往較差，在面對(duì)收益誘惑時(shí)，可能會(huì)存在僥幸心理，而對(duì)投資回報(bào)期望過高、對(duì)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)估不足，這其實(shí)潛藏巨大風(fēng)險(xiǎn)。此次資管新規(guī)從投資者主體資格、資產(chǎn)狀況、風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)能力等方面設(shè)定門檻，避免和減少盲目投資、非理性投資的存在。

北京銀行海淀區(qū)某分行個(gè)人業(yè)務(wù)部一位金融理財(cái)師認(rèn)為，投資者不能單純把眼光鎖定在300萬元、500萬元這樣的數(shù)據(jù)上，有了門檻的確會(huì)存在投資者分層的情況，但對(duì)投資者分類的同時(shí)，資管產(chǎn)品本身也會(huì)相應(yīng)進(jìn)行分類。合適的投資者投資合適的產(chǎn)品，合適的產(chǎn)品賣給合適的投資者，這也有利于凈化投資環(huán)境。

“合格投資者分類是大勢所趨，高門檻也是為了引導(dǎo)老百姓能夠明確風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，不只是簡單地關(guān)注理財(cái)產(chǎn)品單上的獲益保障。這就要求普通投資者有更高的投資觀念和更細(xì)的投資計(jì)劃，不盲目、不跟風(fēng)。”中國農(nóng)業(yè)銀行投行部總裁彭向東說，未達(dá)到合格投資者門檻要求的投資者可以選擇公共投資產(chǎn)品，這些開放式的產(chǎn)品雖然收益較低，但風(fēng)險(xiǎn)也低。當(dāng)然，無論選擇何種產(chǎn)品，最終還是要看投資者自身的實(shí)際能力和需求。

短期理財(cái)產(chǎn)品將消失嗎?

規(guī)范短期理財(cái)產(chǎn)品，紓解期限錯(cuò)配風(fēng)險(xiǎn)和流動(dòng)性壓力。未來銀行理財(cái)應(yīng)加強(qiáng)投研、風(fēng)控、產(chǎn)品和銷售轉(zhuǎn)型，將合適的產(chǎn)品銷售給合適的投資者，做好引導(dǎo)教育

理財(cái)產(chǎn)品市場迅速發(fā)展，源于廣大投資者的巨大需求，越來越多的人習(xí)慣關(guān)注理財(cái)產(chǎn)品市場變化。

“到銀行買理財(cái)產(chǎn)品，就是沖著它安全有保障。”對(duì)外經(jīng)貿(mào)大學(xué)英語學(xué)院大四學(xué)生王恩明從大二開始就將自己打工賺的錢存起來買些理財(cái)產(chǎn)品，雖然數(shù)額不大，但他也一直記著“不把雞蛋都放在同一個(gè)籃子”。王恩明說：“有時(shí)為了防止急用錢，也怕有風(fēng)險(xiǎn)，就會(huì)選擇一些短期的理財(cái)產(chǎn)品，資管新規(guī)出臺(tái)后，我還能買到心儀的短期理財(cái)產(chǎn)品嗎?”

據(jù)了解，資管新規(guī)出臺(tái)后，3個(gè)月以下的封閉式理財(cái)產(chǎn)品將消失。新規(guī)明確，封閉式資產(chǎn)管理產(chǎn)品期限不得低于90天，資產(chǎn)管理產(chǎn)品直接或間接投資于非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)類資產(chǎn)的，非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)類資產(chǎn)的終止日不得晚于封閉式資產(chǎn)管理產(chǎn)品的到期日或者開放式資產(chǎn)管理產(chǎn)品的最近一次開放日。

以往，部分金融機(jī)構(gòu)在開展資管業(yè)務(wù)過程中，將募集的短期資金投放到長期的債權(quán)或股權(quán)項(xiàng)目，加大了資管產(chǎn)品的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，一旦難以募集到后續(xù)資金，容易發(fā)生流動(dòng)性緊張。

工銀國際首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家程實(shí)認(rèn)為，規(guī)范此類短期理財(cái)產(chǎn)品，在風(fēng)險(xiǎn)端，將大幅紓解資管行業(yè)期限錯(cuò)配風(fēng)險(xiǎn)和流動(dòng)性壓力，增強(qiáng)中國金融體系的穩(wěn)定性;在收益端，與打破剛性兌付相配合，進(jìn)一步限制短期投機(jī)性、冒險(xiǎn)性的資管產(chǎn)品，為基于長期價(jià)值成長的優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品提供發(fā)展空間，發(fā)揮資管市場對(duì)中國經(jīng)濟(jì)的支持作用。

資管新規(guī)出臺(tái)后，銀行如何應(yīng)對(duì)?

“銀行理財(cái)業(yè)務(wù)模式的改變是一定的。對(duì)銀行理財(cái)而言，新規(guī)的導(dǎo)向是‘產(chǎn)品凈值化、資產(chǎn)標(biāo)準(zhǔn)化’，重點(diǎn)是要回歸‘受人之托、代客理財(cái)’的資管本源。”工商銀行資產(chǎn)管理部總經(jīng)理顧建綱認(rèn)為，過去銀行理財(cái)基本靠預(yù)期收益做大產(chǎn)品規(guī)模，未來銀行理財(cái)應(yīng)加強(qiáng)投研轉(zhuǎn)型、風(fēng)控轉(zhuǎn)型、產(chǎn)品轉(zhuǎn)型和銷售轉(zhuǎn)型。要打造凈值型產(chǎn)品體系，把“類基金”產(chǎn)品作為長期轉(zhuǎn)型目標(biāo)，部署固收類、混合類和權(quán)益類、商品及衍生品類四大產(chǎn)品線。應(yīng)以投資者適當(dāng)性管理為導(dǎo)向，重塑理財(cái)產(chǎn)品銷售體系以適應(yīng)凈值化轉(zhuǎn)型要求，同時(shí)加快合格投資者培育，夯實(shí)客戶基礎(chǔ)，堅(jiān)持將合適的產(chǎn)品銷售給合適的投資者，做好市場與投資者的引導(dǎo)教育工作。

面對(duì)新規(guī)，要做哪些準(zhǔn)備?

1.保持理性，積極面對(duì)。認(rèn)清取消剛性兌付是一個(gè)必然的趨勢，學(xué)會(huì)放寬眼界。堅(jiān)持了解產(chǎn)品理念，理財(cái)時(shí)充分考慮投資風(fēng)險(xiǎn)和投資預(yù)期，根據(jù)自己的風(fēng)險(xiǎn)偏好做出預(yù)期判斷。改變?cè)瓉戆杨A(yù)期收益率當(dāng)實(shí)際收益率的習(xí)慣，轉(zhuǎn)變思路，多學(xué)習(xí)一點(diǎn)投資理財(cái)知識(shí)。

2.保持冷靜，端正心態(tài)。做風(fēng)險(xiǎn)可掌控的投資，心態(tài)一定要好，取消保本保收益后就要按照“賣者盡責(zé)，買者自負(fù)”的原則進(jìn)行投資，即使收益較低甚至虧本也要能夠承受，同時(shí)對(duì)超高收益時(shí)刻保持警惕，謹(jǐn)慎的投資觀念更可貴。

3.長期打算，少看眼前。凈值型理財(cái)有一定的手續(xù)費(fèi)，頻繁買賣并不劃算。投資者可以嘗試凈值型理財(cái)，雖然收益是浮動(dòng)的，但真正虧損的概率幾乎為零，而且凈值型理財(cái)大多是半開放式，在約定的時(shí)間段可以隨時(shí)贖回，流動(dòng)性大大提升。

4.自我評(píng)估，減少盲目。資管新規(guī)明確了合格投資者的標(biāo)準(zhǔn)，投資者要按合理評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)，正視風(fēng)險(xiǎn)，先看風(fēng)險(xiǎn)再看收益。培養(yǎng)自己購買理財(cái)產(chǎn)品自負(fù)盈虧的意識(shí)，不能盲信銀行，不盲信其他人，不跟風(fēng)不隨大流，投資還需量力而行。(王觀 黃舒寧)

標(biāo)簽： 資管新規(guī) 銀行 理財(cái)