收購長園背后：格力系“母弱子強”

格力集團收入對格力電器依賴較大;格力集團欲再造新格力，發(fā)展董明珠此前未曾涉及的金融投資等業(yè)務

5月15日，長園集團發(fā)布公告，公司收到格力集團的要約收購報告書，格力集團擬斥資逾50億收購長園集團20%股份。

作為新能源汽車材料制造商，長園集團與格力電器近年來押注的新能源汽車產(chǎn)業(yè)存在交集，這份公告使得圍繞著格力集團與格力電器之間的“母子之爭”再度引發(fā)熱議。很快，上交所發(fā)問詢函，針對格力集團收購長園集團股份的目的、同業(yè)競爭問題展開了問詢。

一年半之前，長期將格力集團董事長與格力電器董事長兩大職位“一肩挑”的董明珠卸任格力集團董事長。隨后以周樂偉為首的格力集團新領導層提出“二次創(chuàng)業(yè)”，試圖再造新格力。而董明珠此前所不認可的金融投資，成為格力集團“二次創(chuàng)業(yè)”的重點。

“母子之爭”?格力集團稱不存在同業(yè)競爭

5月15日晚，長園集團公告，公司收到格力集團出具的《長園集團股份有限公司要約收購報告書摘要》，此次要約收購數(shù)量約2.65億股，占公司已發(fā)行股份的20%。要約收購價格19.8元/股，本次要約收購所需資金總額為52.46億元。

格力集團稱，本次要約收購系格力集團響應國家及珠海市政府發(fā)展實體經(jīng)濟的號召，以進一步促進長園集團的穩(wěn)定發(fā)展為前提，做大做強其制造業(yè)板塊的戰(zhàn)略投資行為。格力集團進行本次要約收購不以謀求長園集團控制權為目的。

據(jù)官網(wǎng)介紹，長園集團是1986年由中科院創(chuàng)立的國家級高新技術企業(yè);專業(yè)從事電動汽車相關材料、智能工廠裝備、智能電網(wǎng)設備的研發(fā)、制造與服務。2017年，長園集團營收為74.33億元，同比增長27.08%，凈利潤達11.36億元，同比增長77.55%。

格力集團的收購決定引發(fā)外界熱議。有業(yè)內人士表示，“大家都在擔心這會不會引起新一輪的‘母子之爭’”。其認為，格力電器和長園集團的業(yè)務布局有重合，“在格力電器已有相關領域布局的情況下，格力集團為什么不通過格力電器對長園集團進行收購呢?”

格力電器和董明珠對新能源汽車的“偏愛”眾所周知。2016年，格力電器曾斥資百億高溢價收購新能源汽車企業(yè)珠海銀隆，不過最終失利。其后，格力電器董事長董明珠個人參股珠海銀隆，一些有格力電器履歷的人員也加入珠海銀隆。

格力電器在2017年年報中強調，“格力電器將在以空調產(chǎn)業(yè)為支柱的同時，大力拓展智能家居、智能裝備、精密模具、新能源技術等多項產(chǎn)業(yè)。”

5月15日，上交所發(fā)來問詢函，要求格力集團就可能存在的同業(yè)競爭問題進行說明：上交所要求結合公司、一致行動人及其控股股東、實際控制人及其所控制的公司從事的業(yè)務，說明上述主體與長園集團的業(yè)務是否存在同業(yè)競爭或者潛在的同業(yè)競爭。

格力電器董秘望靖東公開表示，這樁收購與上市公司無關。

5月19日，格力集團回復上交所表示，經(jīng)與格力電器、長園集團進一步了解，雙方目前從事的主營業(yè)務中不存在實質的同業(yè)競爭。格力集團承諾，本公司及本公司控股/控制的上市公司以外的控股子公司不從事與長園集團主營業(yè)務構成實質性競爭的業(yè)務。

“母弱子強”，格力集團收入依賴格力電器

據(jù)官網(wǎng)介紹，格力集團1985年3月創(chuàng)立，已成長為珠海市規(guī)模最大、實力最強的國有龍頭企業(yè)。2017年集團實現(xiàn)營收1517.89億元，同比大幅增長36.10%，占全市國企總量的83.02%。

新京報記者自中國貨幣網(wǎng)看到的一份格力集團2017年主體評級報告顯示，格力集團的收入結構主要包括家電制造和海島旅游開發(fā)、建筑施工等業(yè)務。其中，家電板塊的經(jīng)營主體是格力電器，海島旅游開發(fā)業(yè)務的經(jīng)營主體是珠海格力海島投資有限公司，建筑安裝業(yè)務的經(jīng)營主體是珠海市建安集團有限公司。

格力集團2017年報顯示，格力集團當年營業(yè)收入1498.7億元，其中家用電器1321.9億元，建筑安裝10.9億元，其他業(yè)務161億元。

據(jù)格力集團收購報告書披露，2015年-2017年間，格力集團營業(yè)總收入分別為1016億元、1115億元和1516億元。同期格力電器收入分別為977.5億元、1083億元和1483億元。

由此可見，格力電器的業(yè)務在格力集團體系內“一家獨大”，是最主要收入來源。

格力系的“母子之爭”討論由來已久。早在2003年，格力電器和格力集團就曾爆發(fā)商標之爭。2012年5月，格力集團向格力電器推舉的董事周少強落選格力電器新一屆董事會。

對于格力集團和格力電器的關系，北京工商大學學者王江濤曾在一篇《從格力“母子之爭”透視母子公司治理》分析稱，母子公司產(chǎn)生分歧的原因主要是董事會戰(zhàn)略功能的缺失和母子公司控制權配置失當。

不僅收入上格力集團對格力電器依賴較大，格力電器的盈利能力也遠超格力集團。

以凈利潤來看，2015年-2017年間，格力集團凈利潤分別為126.6億元、154.9億元和224.6億元。然而，格力電器并非格力集團的全資子公司，后者持股比例僅為18%，格力集團的歸母凈利潤金額遠沒有數(shù)百億元之巨，2015年-2017年分別為24億元、28億元和41億元。而同期，格力電器歸屬于母公司股東的凈利潤分別是125億元、155億元和224億元。

新京報記者獲得的格力集團2017年財報顯示，少數(shù)股東在格力電器持股為81.777%，本期歸屬于少數(shù)股東的損益高達183億元。

所謂少數(shù)股東，并非一定在持股比例上是少數(shù)，而是非上市公司實際控制方之外的其他股東的代稱。比如，對于格力集團財報而言，雖然其僅持股約18%，但其他格力電器的股東都是少數(shù)股東。 上一頁 1 2 下一頁

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