一年一度的游戲玩家盛會ChinaJoy本周剛剛在上海落幕，觀展人次創(chuàng)新高，達(dá)到近36萬，火爆的展會背后，游戲行業(yè)目前發(fā)展的現(xiàn)狀如何?A股上市公司中又有哪些投資機(jī)會呢?

ChinaJoy火爆落幕 電競首次入亞運(yùn)會

為期4天的ChinaJoy火爆落幕，單日觀展人數(shù)首次突破10萬，央視財(cái)經(jīng)記者在場館內(nèi)最直觀的感受就是人多，摩肩接踵可以說一點(diǎn)都不夸張。有的人是來試玩新游戲，有的人則是來看電競選手現(xiàn)場打比賽，還有的人專門來“薅羊毛”，領(lǐng)取廠家贈送的各種周邊產(chǎn)品。而在數(shù)百個展臺中，人流量最大的依然來自騰訊、網(wǎng)易等大廠商。以網(wǎng)易為例，僅僅是提供游戲新版本試玩，排隊(duì)的長龍就繞場一周且從不間斷。

觀展游戲玩家：好多游戲在別的地方體驗(yàn)不到，這塊能體驗(yàn)到，還有就是比較想支持自己喜歡的游戲。所以這幾天每天都來，買的通票。

央視財(cái)經(jīng)記者在直播臺旁邊碰到了一位來觀展的玩家中也不乏職業(yè)選手。

游戲職業(yè)玩家瓦莉拉：我就要參加一個鐵人五項(xiàng)的比賽，現(xiàn)在我已經(jīng)進(jìn)到?jīng)Q賽了，如果決賽能贏的話，是可以去參加一次國外的旅游。一般大一點(diǎn)的比賽，獎金是10萬塊左右，最近會有《爐石傳說》的中歐對抗賽，冠軍是由阿斯頓·馬丁贊助的一臺跑車。

瓦莉拉告訴記者，前不久他還參加了今年亞運(yùn)會的電競預(yù)選賽，可惜不幸落選，屆時他會以解說的身份參與亞運(yùn)會直播。

第18屆亞運(yùn)會即將于本月在印度尼西亞舉行，這次亞運(yùn)會也是史上第一次將電子競技納入比賽項(xiàng)目，使電子體育走入大眾視野。此次共有六款游戲入選，其中三款來自騰訊，兩款來自暴雪，據(jù)悉，中國隊(duì)將在三個項(xiàng)目上出戰(zhàn)亞運(yùn)會電競比賽。

網(wǎng)易暴雪合作部總經(jīng)理 魏愷：電子競技已經(jīng)變成一個所有用戶和玩家的訴求，而非我們主動推送給大家，年輕人已經(jīng)開始非常接受這種娛樂的內(nèi)容，我們真正要做的就是創(chuàng)造更好更多的內(nèi)容給大家。

據(jù)外媒報(bào)道，2017年全球游戲市場總值達(dá)到了1089億美元，相當(dāng)于烏克蘭一年的GDP。而全球最賺錢的25大游戲公司中，中國公司占據(jù)四席，分別是騰訊、網(wǎng)易、完美世界和三七互娛，其中騰訊為位列榜首，網(wǎng)易排在第六位。從去年?duì)I業(yè)收入看，騰訊以2377.6億元雄踞榜首，是全球收入最多的游戲公司，網(wǎng)易次之，營業(yè)收入541億;完美世界和三七互娛分列二三位，營收在100億以內(nèi)。

游戲行業(yè)增速大幅下滑

ChinaJoy的火爆程度再創(chuàng)新高，而與展會現(xiàn)場形成鮮明對比的是，今年上半年游戲行業(yè)整體向下，多數(shù)公司出現(xiàn)業(yè)績增速下滑，A股游戲板塊估值也已接近歷史低位。那么行業(yè)增長放緩的原因是什么?隨著半年報(bào)的集中發(fā)布，這種狀況是否會持續(xù)呢?

A股市場方面，今年上半年，中證動漫游戲指數(shù)跌幅達(dá)32%，在市場中表現(xiàn)靠后。目前游戲板塊市盈率為19.7倍，處于歷史底部，去年這個時候的板塊市盈率為35.8倍，2015年這個數(shù)據(jù)更是高達(dá)95。

基本面方面，據(jù)權(quán)威產(chǎn)業(yè)報(bào)告統(tǒng)計(jì)，我國游戲市場今年上半年銷售收入為1050億元，同比增長僅5.2%，相較前兩年同期百分之二三十的增速，大幅下滑。而占到總收入超六成的移動游戲市場銷售收入約為634億元，同比增長僅為12.9%，較去年同期近50%的增速同樣大幅放緩。

從A股板塊龍頭來看，一季度營收和凈利潤增速放緩的現(xiàn)象同樣較為普遍。完美世界去年四季度和今年一季度營收增速分別為-5.6%和-8.1%;凈利潤增速較前幾個季度數(shù)據(jù)同樣下滑嚴(yán)重。

業(yè)內(nèi)人士分析，近期優(yōu)質(zhì)游戲少、用戶停留在存量老游戲是行業(yè)增速放緩的根本原因。破局的關(guān)鍵點(diǎn)還是在于爆款產(chǎn)品的出現(xiàn)，短期行業(yè)增長依然面臨較大壓力。

東吳證券傳媒互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)首席分析師 張良衛(wèi) ：類似于兩三年前的電影行業(yè)，其實(shí)大家記得，兩三年前這個電影也是進(jìn)入了一個院線擴(kuò)張但并不能帶來票房增長的一個階段。其實(shí)游戲現(xiàn)在也有點(diǎn)類似于這個階段的情況，等待好的產(chǎn)品，高質(zhì)量的產(chǎn)品。

事實(shí)上，包括游戲、影視在內(nèi)的傳媒板塊表現(xiàn)低迷已經(jīng)持續(xù)了兩三年時間。2013年到2015年，A股市場走出一波傳媒行情，主要得益于行業(yè)出現(xiàn)大規(guī)模并購整合，而近兩年政策收緊、監(jiān)管趨嚴(yán)，前期并購整合也帶來了一系列企業(yè)商譽(yù)問題。

東吳證券傳媒互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)首席分析師 張良衛(wèi) ：在過去兩三年，出現(xiàn)的這種調(diào)整，一方面，我們看到手游也好，電影也好，包括其他的這些行業(yè)，它的行業(yè)增速也逐步恢復(fù)到一個正常的成熟階段的水平。所以這里面的話，更多的是估值預(yù)期的消化。

騰訊、網(wǎng)易地位難撼動 《王者榮耀》月流水達(dá)30億

游戲行業(yè)整體不景氣、板塊估值處于底部，那么個股有沒有投資機(jī)會呢?A股市場目前游戲概念股多達(dá)150家，我們也對龍頭公司的業(yè)績、盈利能力、競爭優(yōu)勢做了梳理。

據(jù)第三方數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，上半年最賺錢的移動游戲有王者榮耀、QQ飛車、夢幻西游等，而這前十名游戲均出自騰訊和網(wǎng)易;此外，記者瀏覽近期月度數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，國內(nèi)游戲收入前十的上榜游戲具有相當(dāng)大的固定性，說明騰訊、網(wǎng)易組成的一線梯隊(duì)在行業(yè)中保持了絕對優(yōu)勢。以《王者榮耀》為例，據(jù)機(jī)構(gòu)測算，游戲一個月的流水就高達(dá)30億元，日活躍用戶高達(dá)8000萬，僅僅一款皮膚一天就能賣出1.5個億。

上周，工信部剛剛發(fā)布“2018年中國互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)100強(qiáng)榜單”，游戲公司上榜的有23家，除去一直處于榜單前位的騰訊和網(wǎng)易，連續(xù)上榜兩年的A股上市公司有三七互娛、昆侖萬維、游族網(wǎng)絡(luò)、吉比特以及盛天網(wǎng)絡(luò)5家。

此外，在MSCI 200余只成分股中，傳媒板塊入選的有8家，游戲類公司有三七互娛、巨人網(wǎng)絡(luò)等。

按照2017年?duì)I業(yè)收入情況，排名前五的游戲公司分別為騰訊、網(wǎng)易、完美世界、三七互娛和游族網(wǎng)絡(luò)。騰訊去年總收入約2377億元，其中游戲收入近979億元，占比超過四成。幾家公司的營收水平從千億級到百億以內(nèi)，差距較大。

凈利潤方面，騰訊664億元，網(wǎng)易107億元;三七互娛凈利潤約18億元在A股上市公司中排名第一，其次是完美世界和吉比特;

從估值來看，騰訊34.6倍;網(wǎng)易28.5倍; A股的游戲公司估值較低，三七互娛市盈率最低，僅13倍左右;

從盈利能力來看，5家公司的銷售毛利率都在40%以上，其中三七互娛毛利率最高，達(dá)到68.5%;

從研發(fā)投入看，三家A股上市公司的研發(fā)占營收比都在7%以上;騰訊去年研發(fā)費(fèi)用為118億人民幣，占比5%，在當(dāng)年全球榜單中排名81位，亞馬遜是研發(fā)支出最多的公司，高達(dá)1420億元人民幣，超過華為和BAT的總和。

業(yè)內(nèi)人士表示，各龍頭公司都極為看重IP培育，例如游族網(wǎng)絡(luò)此前獲得了知名IP《權(quán)力的游戲》，并獨(dú)家推出手游;三七互娛、完美世界等龍頭公司還在積極布局影視文化產(chǎn)業(yè)，近期參與投資的影片有《無問西東》、《至暗時刻》等;此外，與騰訊建立戰(zhàn)略合作也被看做是各游戲公司提升自身競爭力的重要一環(huán)。

標(biāo)簽： 騰訊 亞運(yùn)會 從中