千家公司七成預(yù)喜 隱現(xiàn)A股投資邏輯

2018年中期“大考”臨近，1000多家上市公司提前“熱身”，披露業(yè)績預(yù)告。其中，近七成公司報(bào)喜。但由于今年以來市場(chǎng)風(fēng)格切換頻繁，“二八行情”持續(xù)，加之從5月開始市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒顯著增強(qiáng)，如何通過中期業(yè)績預(yù)告一葉知秋，尋找下半年投資機(jī)會(huì)，是當(dāng)下買方和賣方均需做好的“功課”。

近七成業(yè)績預(yù)告報(bào)喜

東方財(cái)富Choice數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至6月18日，滬深兩市共1123家上市公司披露了2018年中期業(yè)績預(yù)告。其中，業(yè)績預(yù)警類型為預(yù)增、續(xù)盈、略增、扭虧的公司合計(jì)777家，占比達(dá)69.18%。具體而言，略增、預(yù)增、續(xù)盈、扭虧對(duì)應(yīng)的公司數(shù)量分別為335家、229家、170家及44家。

梳理發(fā)現(xiàn)，預(yù)增型公司和扭虧型公司業(yè)績變動(dòng)的主要原因有五類：一是銷售收入大幅增加，如濮耐股份、北方華創(chuàng);二是主營產(chǎn)品價(jià)格上漲，如華昌化工、興業(yè)礦業(yè);三是公司處置資產(chǎn)或股權(quán)轉(zhuǎn)讓，如中捷資源、三特索道;四是收回應(yīng)收款項(xiàng)，轉(zhuǎn)回往年計(jì)提的壞賬準(zhǔn)備金，如*ST成城、德豪潤達(dá);五是其他，如剝離虧損業(yè)務(wù)、優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、合并報(bào)表、新業(yè)務(wù)拓展順利等。

其中，有112家公司預(yù)計(jì)中報(bào)凈利潤同比增長在50%以上，72家預(yù)計(jì)凈利潤同比增幅超過一倍，卓翼科技、海普瑞、華東重機(jī)同比增幅超過10倍，分別為1831.89%、1376.49%及1310%，北訊集團(tuán)、亞瑪頓、美年健康、寧波東力、達(dá)華智能、中京電子、*ST天化同比增幅介于5倍至10倍之間。

需要注意的是，有45家公司為首虧，26家公司為續(xù)虧，合計(jì)71家。其中12家為ST公司，如*ST保千、*ST龍力。從預(yù)計(jì)虧損力度看，*ST巴士、上海萊士、*ST華信、京威股份為首虧且虧損在1億元以上。此外，*ST眾和、華東數(shù)控、*ST天馬預(yù)計(jì)虧損高于5000萬元。數(shù)據(jù)顯示，截至6月18日，A股3526只股票年內(nèi)跌幅均值為9.67%，而前述71家公司的跌幅均值高達(dá)25.70%。

值得一提的是，有8家公司發(fā)布業(yè)績預(yù)告修正公告。向上修正的公司為濮耐股份、完美世界、華昌化工、多喜愛。修正前，濮耐股份預(yù)計(jì)凈利潤同比上漲30%至70%，修正后為90%至140%，原因是二季度銷售收入增長超預(yù)期和財(cái)務(wù)費(fèi)用下降。華昌化工修正前的凈利潤同比增幅只有-1%到32%，修正后激增至114.61%到180.65%，原因是產(chǎn)品銷售價(jià)格出現(xiàn)較大幅度上漲。

向下修正的公司有紫光國微和多氟多。修正前，紫光國微預(yù)計(jì)凈利潤同比上升45%-75%，修正后數(shù)據(jù)變化較大，為-20%至10%，原因是預(yù)計(jì)間接控股子公司紫光同創(chuàng)的增資事項(xiàng)無法在報(bào)告期內(nèi)完成，仍將納入公司合并報(bào)表，投資收益增加無法確認(rèn)。受氟化鹽價(jià)格下降和六氟磷酸鋰價(jià)格低位運(yùn)行影響，公司產(chǎn)品盈利能力下降，毛利率降低，多氟多將預(yù)計(jì)凈利潤增幅修正后為-25%至5%，修正前為-10%至20%。

八行業(yè)業(yè)績預(yù)告利好多

統(tǒng)計(jì)顯示，預(yù)計(jì)中報(bào)凈利潤同比增幅超過50%以上的公司主要集中于化學(xué)制品、化學(xué)制藥、專用設(shè)備等行業(yè)。

太平洋證券化工行業(yè)研究員柳強(qiáng)告訴中國證券報(bào)記者：“化工行業(yè)上半年業(yè)績表現(xiàn)不錯(cuò)，主要是2017年下半年以來，受環(huán)保督察影響，小產(chǎn)能出清，疊加油價(jià)上漲，化工品價(jià)格普漲。2017年上半年產(chǎn)品價(jià)格基數(shù)較低，使得同比數(shù)據(jù)較為樂觀。從環(huán)比數(shù)據(jù)看，表現(xiàn)就沒有那么好。對(duì)龍頭公司，由于‘環(huán)保高壓常態(tài)化’、‘供給側(cè)收縮，龍頭擴(kuò)產(chǎn)’趨勢(shì)明顯，預(yù)計(jì)環(huán)比持續(xù)增長或持平。下半年主要看油價(jià)的走勢(shì)以及外貿(mào)形勢(shì)等，目前行情更多的還是供給側(cè)驅(qū)動(dòng)。”

一位產(chǎn)業(yè)人士稱：“專用設(shè)備方面主要是工程機(jī)械表現(xiàn)較好。工程機(jī)械屬于周期行業(yè)，下半年至少可以保持現(xiàn)有的增速，全年預(yù)計(jì)有30%的增長。”

若把中期業(yè)績預(yù)警類型略增、預(yù)增、扭虧看作利好。照此統(tǒng)計(jì)，有8個(gè)行業(yè)的利好業(yè)績預(yù)告數(shù)量占行業(yè)已披露數(shù)量的比例超過80%，分別為橡膠、營銷傳播、鋼鐵、中藥、稀有金屬、專業(yè)工程、醫(yī)藥商業(yè)及化學(xué)制藥。與之相反，汽車零部件、半導(dǎo)體等11個(gè)行業(yè)的利好預(yù)告占比低于40%。

進(jìn)一步看，5家橡膠公司業(yè)績預(yù)警均為利好，業(yè)績變動(dòng)的主要原因是主營業(yè)務(wù)穩(wěn)定增長;周期類的鋼鐵、稀有金屬則與產(chǎn)品價(jià)格變動(dòng)緊密相關(guān)，前者止跌回暖，后者價(jià)格維持高位;中藥利好公司主要與業(yè)務(wù)穩(wěn)定增長有關(guān)，而化學(xué)制藥主要得益于產(chǎn)品價(jià)格上漲，尤其是維生素。

一家中型券商的汽車行業(yè)分析師認(rèn)為，今年以來整車銷量增速下滑、鋼材等原材料價(jià)格上漲導(dǎo)致汽車零部件部分公司業(yè)績下滑。以躍嶺股份為例，中期業(yè)績預(yù)告顯示盈利下滑30%-70%，公司稱主要原因是受原材料價(jià)格上漲及人民幣升值等因素影響。

華東地區(qū)一家大型上市券商的半導(dǎo)體分析師表示，行業(yè)投資的核心邏輯是國產(chǎn)替代化。下半年看好細(xì)分領(lǐng)域的半導(dǎo)體設(shè)備，邏輯是國內(nèi)有多條晶圓廠正在建設(shè)或規(guī)劃。美國半導(dǎo)體行業(yè)協(xié)會(huì)(SIA)披露的最新數(shù)據(jù)顯示，今年前4個(gè)月，全球半導(dǎo)體銷售額達(dá)1490億美元，同比增長21.02%。其中，中國地區(qū)銷售同比增長18.97%。行業(yè)景氣度居高不下。

值得留意的是，盡管園林工程、環(huán)保工程及服務(wù)兩個(gè)行業(yè)的業(yè)績預(yù)告利好數(shù)量占比超過70%，但行業(yè)指數(shù)今年以來分別下跌29.01%、26.58%。分析人士表示，在金融去杠桿大背景下，市場(chǎng)對(duì)PPP模式的現(xiàn)金流有所顧慮。

機(jī)構(gòu)看多大消費(fèi)

據(jù)東方財(cái)富Choice數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，今年以來有11個(gè)行業(yè)指數(shù)漲幅為正，均值為7.47%。而這11個(gè)行業(yè)主要集中于醫(yī)藥生物和消費(fèi)類，如醫(yī)療服務(wù)、化學(xué)制藥、生物制品、旅游酒店、飲料制造、白色家電等。

東北證券指出，2018年以來漲勢(shì)較為突出的是食品飲料，北上資金在春節(jié)后快速流入食品飲料行業(yè)。以貴州茅臺(tái)為例，5月以來，股價(jià)累計(jì)大漲18.38%，市值逼近萬億元關(guān)口。其次是醫(yī)藥生物，北上資金對(duì)醫(yī)藥生物行業(yè)的配置速度十分穩(wěn)定。

一位來自規(guī)模上百億元的基金公司研究人員告訴中國證券報(bào)記者，“上半年市場(chǎng)內(nèi)外環(huán)境變化快。在市場(chǎng)低迷時(shí)，資金往往喜歡業(yè)績穩(wěn)定的消費(fèi)股和醫(yī)藥股。醫(yī)藥行業(yè)已調(diào)整許久，加上2017年以來相關(guān)制度的供給側(cè)改革，細(xì)分領(lǐng)域龍頭公司基本面和業(yè)績快速恢復(fù)。”

北京格雷資產(chǎn)管理中心副總經(jīng)理杜可君直言，“在去杠桿背景下，基礎(chǔ)投資受到影響，貿(mào)易摩擦對(duì)進(jìn)出口也會(huì)產(chǎn)生影響。我們目前只看消費(fèi)。”

招商證券首席策略分析師張夏建議投資者，關(guān)注業(yè)績反轉(zhuǎn)的行業(yè)，或者延續(xù)前期業(yè)績強(qiáng)勢(shì)的行業(yè)。比如大眾消費(fèi)，一季度業(yè)績較好，如果中報(bào)得以延續(xù)，下半年的機(jī)會(huì)就大了。

綜合多份中期策略報(bào)告，賣方認(rèn)為，在市場(chǎng)波動(dòng)率上升的環(huán)境下，投資者尋找確定性并給予其溢價(jià)，建議在兩個(gè)方向上重點(diǎn)關(guān)注：一是新一輪“擴(kuò)內(nèi)需”帶來的消費(fèi)機(jī)會(huì)，如醫(yī)療服務(wù)、食品飲料、旅游、新零售等;二是自主可控的高端技術(shù)，如集成電路、計(jì)算機(jī)、核心軍品、創(chuàng)新藥等。

對(duì)于普遍看好的大消費(fèi)也有不同聲音。華榮世紀(jì)投資(深圳)有限公司投資總監(jiān)陳曦表示，“消費(fèi)屬于弱周期行業(yè)，彈性差?？春孟M(fèi)，但并不代表我們完全看好這個(gè)行業(yè)，只是有看好的公司剛好屬于這個(gè)行業(yè)。我們不會(huì)只看一兩個(gè)財(cái)年的數(shù)據(jù)做決策，而是持續(xù)跟蹤這類公司，關(guān)注基本面是否變化，包括財(cái)務(wù)、市場(chǎng)環(huán)境、政策變化等，看是否符合此前預(yù)判的邏輯。”(記者 吳科任)

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