本次話題哥給出的基金中，有一只業(yè)績(jī)非常亮眼，她是嘉實(shí)優(yōu)勢(shì)成長(zhǎng)混合A（003292），這只基金最近一年的回報(bào)高達(dá)15.75%，要知道最近一年以來，A股市場(chǎng)整體表現(xiàn)不佳，尤其是權(quán)益類市場(chǎng)的投資是很難做的，能取得兩位數(shù)以上的收益率顯得尤為難得，今天我就為大家剖析一下這只基金。

基金評(píng)測(cè)

首先我們系統(tǒng)分析一下嘉實(shí)優(yōu)勢(shì)成長(zhǎng)混合A的優(yōu)勢(shì)。

嘉實(shí)優(yōu)勢(shì)成長(zhǎng)混合A主要通過優(yōu)化大類資產(chǎn)配置和選擇高安全邊際的證券，力爭(zhēng)實(shí)現(xiàn)基金資產(chǎn)的長(zhǎng)期穩(wěn)健增值。該基金的業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)是：滬深300指數(shù)收益率*80%+中國(guó)債券總指數(shù)收益率*20%。

(資料圖片)

嘉實(shí)優(yōu)勢(shì)成長(zhǎng)混合A自成立以來累計(jì)取得了22%的收益，同期滬深300指數(shù)的漲幅只有12.17%，同時(shí)我們觀察到嘉實(shí)優(yōu)勢(shì)成長(zhǎng)混合A的收益率要遠(yuǎn)超業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)，超額收益非常高。

如果我們細(xì)分年度回報(bào)的話，可以發(fā)現(xiàn)該基金在孟夏任職后表現(xiàn)相對(duì)穩(wěn)定（孟夏于2020年2月28日入職該基金），例如2020年小牛市中，滬深300上漲了27.21%，而嘉實(shí)優(yōu)勢(shì)成長(zhǎng)混合A漲幅接近40%；在震蕩行情中的2021年，嘉實(shí)優(yōu)勢(shì)成長(zhǎng)混合A保持了12.51%的正收益，同期滬深300跌幅在5%以上；而在行情非常差的2022年，嘉實(shí)優(yōu)勢(shì)成長(zhǎng)混合A僅僅回撤了不到10%，下跌行情中的回撤幅度還是要低于滬深300指數(shù)的。

在嘉實(shí)優(yōu)勢(shì)成長(zhǎng)混合A的資產(chǎn)配置中，股票占比高達(dá)92.75%，說明該基金的權(quán)益類資產(chǎn)權(quán)重很大，我們也可以發(fā)現(xiàn)嘉實(shí)優(yōu)勢(shì)成長(zhǎng)混合A的股票倉(cāng)位要比靈活配置型基金要重。該基金還有6.70%的現(xiàn)金倉(cāng)位，用以應(yīng)對(duì)贖回。

嘉實(shí)優(yōu)勢(shì)成長(zhǎng)混合A的第一大重倉(cāng)行業(yè)是制造業(yè)，占凈值比高達(dá)42.80%；第二大重倉(cāng)行業(yè)是信息傳輸、軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)；第三大重倉(cāng)行業(yè)是交通運(yùn)輸、倉(cāng)儲(chǔ)和郵政業(yè)。

以下是嘉實(shí)優(yōu)勢(shì)成長(zhǎng)混合A的前十大重倉(cāng)股情況，前十大重倉(cāng)股多為我們耳熟能詳?shù)膬?yōu)秀的成長(zhǎng)型大盤股。例如國(guó)內(nèi)最大的工程造價(jià)軟件企業(yè)——廣聯(lián)達(dá)；中國(guó)領(lǐng)先的保險(xiǎn)行業(yè)IT解決方案提供商——中科軟；打造“自主產(chǎn)權(quán)、自主品牌、獨(dú)立運(yùn)營(yíng)”且布局全球的會(huì)展服務(wù)平臺(tái)——米奧會(huì)展。

從嘉實(shí)優(yōu)勢(shì)成長(zhǎng)混合A的投資風(fēng)格不難看出，該基金主要投資對(duì)象是成長(zhǎng)型的大盤股，占比在61%以上。成長(zhǎng)型股票因其股價(jià)表現(xiàn)活躍而備受投資者歡迎，而大盤股中的機(jī)構(gòu)投資者居多，相對(duì)更穩(wěn)定一些。

主動(dòng)型基金的風(fēng)險(xiǎn)控制非常重要，這里我們選取統(tǒng)計(jì)區(qū)間為近一年，計(jì)算周期為周，標(biāo)的指數(shù)為滬深300指數(shù)，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率為一年定存利率，Alpha、Sharpe、收益標(biāo)準(zhǔn)差為年化值。

下面通過一個(gè)例子來簡(jiǎn)單地說明什么是夏普比率。

假設(shè)有基金A和基金B(yǎng)，基金A的年化收益為20%，標(biāo)準(zhǔn)差為10%，基金B(yǎng)的年化收益為15%，標(biāo)準(zhǔn)差為5%，年平均無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率為2%，那么，基金A和基金B(yǎng)的夏普比率分別為1.8和2.6，依據(jù)夏普比率，基金B(yǎng)的風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整收益要高于基金A。為了更清楚地對(duì)此加以解釋，可以以無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率的水平，融入等量的資金（融資比例為1：1），投資于基金B(yǎng)，那么，基金B(yǎng)的標(biāo)準(zhǔn)差將會(huì)擴(kuò)大1倍，達(dá)到與A相同的水平，但這時(shí)基金B(yǎng)的凈值增長(zhǎng)率則等于28%（即2×15%－2%），大于基金A。

下面是嘉實(shí)優(yōu)勢(shì)成長(zhǎng)混合A的夏普比率：

嘉實(shí)優(yōu)勢(shì)成長(zhǎng)混合A的夏普比率為0.7881，高于同類平均的-0.1036，該基金承擔(dān)單位風(fēng)險(xiǎn)所獲得的風(fēng)險(xiǎn)收益高于同類收益。

阿爾法系數(shù)是投資的絕對(duì)回報(bào)與按照貝塔系數(shù)計(jì)算的預(yù)期回報(bào)之間的差額。絕對(duì)回報(bào)也叫作額外回報(bào)，是基金投資時(shí)，實(shí)際回報(bào)減去無(wú)風(fēng)險(xiǎn)投資收益。絕對(duì)回報(bào)可以評(píng)判基金管理者的投資技術(shù)。而預(yù)期回報(bào)是貝塔系數(shù)與市場(chǎng)回報(bào)的乘積，反映了基金由于市場(chǎng)波動(dòng)而獲得的回報(bào)。

簡(jiǎn)單地講，阿爾法系數(shù)是平均實(shí)際回報(bào)與平均預(yù)期回報(bào)的差值。

下面是嘉實(shí)優(yōu)勢(shì)成長(zhǎng)混合A的阿爾法系數(shù)：

嘉實(shí)優(yōu)勢(shì)成長(zhǎng)混合A的阿爾法系數(shù)為15.9276，高于同類平均的-0.0148，該基金實(shí)際收益和平均預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)收益的差額高于同類。

嘉實(shí)優(yōu)勢(shì)成長(zhǎng)混合A的最大回撤如下：

嘉實(shí)優(yōu)勢(shì)成長(zhǎng)混合A的最大回撤為-12.3438，低于同類平均的-17.5299，該基金的最大回撤幅度低于同類。

綜合來看，嘉實(shí)優(yōu)勢(shì)成長(zhǎng)混合A是一只難得的攻守兼?zhèn)涞膬?yōu)秀主動(dòng)型股票基金。

嘉實(shí)優(yōu)勢(shì)成長(zhǎng)混合A的基金經(jīng)理是孟夏先生。

孟夏先生是碩士研究生。2014年7月加入嘉實(shí)基金管理有限公司研究部,從事行業(yè)研究工作,現(xiàn)任研究組長(zhǎng)。2020年7月22日擔(dān)任嘉實(shí)優(yōu)勢(shì)成長(zhǎng)靈活配置混合型證券投資基金基金經(jīng)理。2022年11月2日起任嘉實(shí)領(lǐng)先成長(zhǎng)混合型證券投資基金基金經(jīng)理。

另外從任職以來的回報(bào)來看，孟夏管理的嘉實(shí)優(yōu)勢(shì)成長(zhǎng)混合A表現(xiàn)還是非常不錯(cuò)的。

投資策略和運(yùn)作分析

一季度國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)有所復(fù)蘇，以酒旅餐飲為代表的出行和商務(wù)需求尤為旺盛，而地產(chǎn)鏈、可選消費(fèi)等仍在修復(fù)通道中。經(jīng)濟(jì)運(yùn)行回歸常態(tài)后，需要一段時(shí)間“活動(dòng)筋骨”來激發(fā)內(nèi)生動(dòng)力，因此政策會(huì)保持一段時(shí)間的定力，“讓子彈飛一會(huì)”。

海外經(jīng)濟(jì)繼續(xù)下行，美國(guó)通脹見頂、就業(yè)仍較強(qiáng)；隨著歐美銀行體系風(fēng)險(xiǎn)暴露，美聯(lián)儲(chǔ)加息也進(jìn)入尾聲，后續(xù)需要關(guān)注金融體系和超預(yù)期衰退風(fēng)險(xiǎn)。 一季度A股市場(chǎng)先輪動(dòng)普漲、后極致分化，順周期復(fù)蘇、“中特估”、泛科技輪番表現(xiàn)。尤其是chatGPT全球火爆之后，以AI人工智能為核心的科技行業(yè)已然成為主線，一些標(biāo)簽個(gè)股的股價(jià)表現(xiàn)已有2015年“互聯(lián)網(wǎng)+”之勢(shì)，長(zhǎng)期看好并持續(xù)超配的軟件計(jì)算機(jī)行業(yè)優(yōu)秀企業(yè)也有所表現(xiàn)。

去年四季度市場(chǎng)輪漲時(shí)呼聲最低的科技，恰恰是一季度表現(xiàn)最耀眼的領(lǐng)域，此次AI是不亞于互聯(lián)網(wǎng)級(jí)別的技術(shù)要素革命，將為全社會(huì)各行各業(yè)甚至每個(gè)人都帶來生產(chǎn)生活效率的提升，或許我們已經(jīng)站在新一輪科技浪潮帶來的全球繁榮的開端。作為成長(zhǎng)投資者,我們會(huì)積極學(xué)習(xí)和擁抱如此大級(jí)別的變化，非常慶幸有生之年能夠看到AGI通用人工智能的雛形。我們也會(huì)努力在火熱的行情面前保留一份清醒，大膽假設(shè)、小心求證，仔細(xì)甄別真正能夠兌現(xiàn)長(zhǎng)期業(yè)績(jī)的投資機(jī)會(huì)。 一季度本基金持倉(cāng)變化不大，軟件計(jì)算機(jī)行業(yè)內(nèi)部進(jìn)行少量調(diào)倉(cāng)、適度增持高質(zhì)量順周期和電動(dòng)車產(chǎn)業(yè)鏈。目前核心持倉(cāng)方向仍為:軟件計(jì)算機(jī)、2B平臺(tái)服務(wù)業(yè)、全球品牌科技消費(fèi)品、新材料平臺(tái)、高端醫(yī)療器械,以及多個(gè)細(xì)分成長(zhǎng)線索。

$嘉實(shí)優(yōu)勢(shì)成長(zhǎng)混合A(F003292)$

$劍橋科技(SH603083)$$恒瑞醫(yī)藥(SH600276)$

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