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本報告導讀：
公司2023年一季度業(yè)績符合預期。公司成本端緩解需求回暖帶動業(yè)績修復。大煉化投產(chǎn)加碼業(yè)績。
投資要點：
維持增持評級，維持盈利預測與目標價：2023 年初公司成本壓力緩解，下游需求回暖，我們維持公司2023-2025 年EPS1.18/1.43/1.77 元。
參考可比公司給予2023 年PE14X，維持目標價16.52 元，維持增持評級。
2023Q1 業(yè)績符合預期，成本緩解需求復蘇：公司2023Q1 業(yè)績符合預期。公司2023Q1 實現(xiàn)營收295.34 億元，同比+114%，歸母凈利潤7.17 億，同比+4.75%，扣非后歸母凈利潤6.97 億元，環(huán)比2022Q4 實現(xiàn)扭虧為盈。公司Q1 業(yè)績回暖原因是：1）成本端緩解需求回暖帶動業(yè)績修復：Q1 單季度布倫特原油均價81.37 美元/桶，環(huán)比-8%，PTA/丙烯腈環(huán)比1%/0%，實現(xiàn)小幅上漲；相關產(chǎn)品價差實現(xiàn)修復：
PTA-PX/DTY-PTA-MEG 環(huán)比-14%/+7%。
煉化裝置投產(chǎn)構建成長基石：盛虹1600 萬噸煉化一體化項目裝置于2022 年底陸續(xù)投產(chǎn)，乙烯、丙烯及下游化工品產(chǎn)能開始釋放。公司實現(xiàn)三種烯烴制取路線全覆蓋，規(guī)?；療捇b置構建成長基石。
少油增化趨勢下新材料項目穩(wěn)步推進：公司是全球最大的光伏級EVA 生產(chǎn)基地，于2022 年Q3 公告完成800 噸POE 中試，后積極推進“百萬噸EVA”，30 萬噸/年POE 及20 萬噸/年α-烯烴等光伏材料項目。此外公司深度布局超高分子量聚乙烯、苯酚丙酮，多元醇，可降解塑料以及磷酸鐵鋰項目等新材料項目，構建新增長極。
風險提示：需求不及預期，項目進展不及預期。
【免責聲明】本文僅代表第三方觀點，不代表和訊網(wǎng)立場。投資者據(jù)此操作，風險請自擔。

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