(相關(guān)資料圖)

本報(bào)告導(dǎo)讀：
公司2023年一季度業(yè)績(jī)符合預(yù)期。公司成本端緩解需求回暖帶動(dòng)業(yè)績(jī)修復(fù)。大煉化投產(chǎn)加碼業(yè)績(jī)。
投資要點(diǎn)：
維持增持評(píng)級(jí)，維持盈利預(yù)測(cè)與目標(biāo)價(jià)：2023 年初公司成本壓力緩解，下游需求回暖，我們維持公司2023-2025 年EPS1.18/1.43/1.77 元。
參考可比公司給予2023 年P(guān)E14X，維持目標(biāo)價(jià)16.52 元，維持增持評(píng)級(jí)。
2023Q1 業(yè)績(jī)符合預(yù)期，成本緩解需求復(fù)蘇：公司2023Q1 業(yè)績(jī)符合預(yù)期。公司2023Q1 實(shí)現(xiàn)營(yíng)收295.34 億元，同比+114%，歸母凈利潤(rùn)7.17 億，同比+4.75%，扣非后歸母凈利潤(rùn)6.97 億元，環(huán)比2022Q4 實(shí)現(xiàn)扭虧為盈。公司Q1 業(yè)績(jī)回暖原因是：1）成本端緩解需求回暖帶動(dòng)業(yè)績(jī)修復(fù)：Q1 單季度布倫特原油均價(jià)81.37 美元/桶，環(huán)比-8%，PTA/丙烯腈環(huán)比1%/0%，實(shí)現(xiàn)小幅上漲；相關(guān)產(chǎn)品價(jià)差實(shí)現(xiàn)修復(fù)：
PTA-PX/DTY-PTA-MEG 環(huán)比-14%/+7%。
煉化裝置投產(chǎn)構(gòu)建成長(zhǎng)基石：盛虹1600 萬噸煉化一體化項(xiàng)目裝置于2022 年底陸續(xù)投產(chǎn)，乙烯、丙烯及下游化工品產(chǎn)能開始釋放。公司實(shí)現(xiàn)三種烯烴制取路線全覆蓋，規(guī)?；療捇b置構(gòu)建成長(zhǎng)基石。
少油增化趨勢(shì)下新材料項(xiàng)目穩(wěn)步推進(jìn)：公司是全球最大的光伏級(jí)EVA 生產(chǎn)基地，于2022 年Q3 公告完成800 噸POE 中試，后積極推進(jìn)“百萬噸EVA”，30 萬噸/年P(guān)OE 及20 萬噸/年α-烯烴等光伏材料項(xiàng)目。此外公司深度布局超高分子量聚乙烯、苯酚丙酮，多元醇，可降解塑料以及磷酸鐵鋰項(xiàng)目等新材料項(xiàng)目，構(gòu)建新增長(zhǎng)極。
風(fēng)險(xiǎn)提示：需求不及預(yù)期，項(xiàng)目進(jìn)展不及預(yù)期。
【免責(zé)聲明】本文僅代表第三方觀點(diǎn)，不代表和訊網(wǎng)立場(chǎng)。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)請(qǐng)自擔(dān)。

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