男裝品牌們的業(yè)績(jī)?cè)谶@一個(gè)財(cái)報(bào)季出現(xiàn)回暖。截至目前，七匹狼、九牧王、雅戈?duì)柕饶醒b企業(yè)均已發(fā)布了2024年三季度報(bào)告，七匹狼凈利潤(rùn)增長(zhǎng)16.76%；九牧王凈利潤(rùn)增長(zhǎng)40.3%；雅戈?duì)杻衾麧?rùn)下滑幅度大幅放緩。仔細(xì)查看各家財(cái)報(bào)可以發(fā)現(xiàn)，形勢(shì)大好的背后，投資業(yè)務(wù)功不可沒(méi)。不過(guò)，隨著投資業(yè)務(wù)帶來(lái)的不確定性出現(xiàn)，以七匹狼為代表的男裝品牌意識(shí)到，回歸主業(yè)才是王道。

業(yè)績(jī)回暖靠投資

2024年前三季度，多家男裝企業(yè)業(yè)績(jī)看似一片大好。素有“男褲專家”之稱的九牧王實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入22.66億元，同比增長(zhǎng)6%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)約1.35億元，同比增長(zhǎng)40.3%。自稱“夾克專家”的七匹狼實(shí)現(xiàn)營(yíng)收約21.94億元，同比減少7.73%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)約2.36億元，同比增加16.76%。深耕西服領(lǐng)域的雅戈?duì)枌?shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入84億元，同比增加12.63%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)25.12億元，同比減少6.73%。相比較去年同期的凈利潤(rùn)35.78%的下滑幅度，今年前三季度下滑速度大幅放緩。

單從凈利潤(rùn)的增幅來(lái)看，幾家品牌都表現(xiàn)不錯(cuò)，但從扣非凈利潤(rùn)來(lái)看，這些男裝的主業(yè)似乎都不賺錢。前三季度，七匹狼扣非凈利潤(rùn)下滑82.67%，九牧王扣非凈利潤(rùn)下滑29%，雅戈?duì)柨鄯莾衾麧?rùn)下滑3.37%。

對(duì)于凈利潤(rùn)下滑幅度的放緩，九牧王證券部相關(guān)人士對(duì)北京商報(bào)記者表示：“主要是受9月底股市上漲影響，公司投資業(yè)務(wù)的公允價(jià)值損失同比減少8627萬(wàn)元。”

七匹狼、雅戈?duì)杻衾麧?rùn)與扣非凈利潤(rùn)的增減數(shù)據(jù)差，同樣來(lái)自投資業(yè)務(wù)。根據(jù)財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，前三季度，七匹狼理財(cái)產(chǎn)品、股票的公允價(jià)值變動(dòng)損益及實(shí)現(xiàn)的投資收益為2.523億元，收到政府補(bǔ)助2125.7萬(wàn)元；雅戈?duì)柕耐顿Y業(yè)務(wù)收回資金16.69億元，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)19.49億元，同比增長(zhǎng)13.9%。

在快消行業(yè)新零售專家鮑躍忠看來(lái)，近幾年，服裝行業(yè)處于轉(zhuǎn)型期，面臨著巨大的業(yè)績(jī)壓力，部分企業(yè)找不到轉(zhuǎn)型方向或轉(zhuǎn)型成效微弱，會(huì)選擇將部分資金放在投資業(yè)務(wù)上以期獲得收益。但投資業(yè)務(wù)伴隨一定的風(fēng)險(xiǎn)，如果并非專業(yè)投資機(jī)構(gòu)，一旦投資失敗，將會(huì)影響業(yè)績(jī)。

“投資回報(bào)率大，但也伴隨著較大的風(fēng)險(xiǎn)，非專業(yè)投資機(jī)構(gòu)對(duì)于投資業(yè)務(wù)的投入應(yīng)該謹(jǐn)慎，不宜過(guò)多投入。”時(shí)尚產(chǎn)業(yè)獨(dú)立分析師、上海良棲品牌管理有限公司創(chuàng)始人程偉雄補(bǔ)充道。

難以割舍的投資

男裝品牌對(duì)投資業(yè)務(wù)的布局由來(lái)已久，而投資業(yè)務(wù)也多次成為品牌業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的支撐。

2015年，七匹狼開始了由“純實(shí)業(yè)”轉(zhuǎn)向“實(shí)業(yè)+投資”的轉(zhuǎn)變。當(dāng)年7月中旬，七匹狼宣布變更部分募集資金的用途，即將此前用于“營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)優(yōu)化項(xiàng)目”所募集的部分資金共計(jì)10億元變更用于設(shè)立全資投資子公司。2016年12月，七匹狼發(fā)起設(shè)立的前海再保險(xiǎn)股份有限公司取得了營(yíng)業(yè)執(zhí)照。2022年底的一個(gè)月時(shí)間內(nèi)，七匹狼旗下物管平臺(tái)恒禾物業(yè)斥資2200余萬(wàn)元接連成立了6家全資子公司，注冊(cè)資本300萬(wàn)—500萬(wàn)元不等。在過(guò)往的多季度財(cái)報(bào)中，七匹狼多次提到投資業(yè)務(wù)推動(dòng)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。

九牧王也不遑多讓。2014年前后，九牧王開啟了投資模式，先后投資了北京清科致達(dá)投資管理中心、上海向心去網(wǎng)絡(luò)科技有限公司、廈門象晟投資基金合伙企業(yè)等股權(quán)、基金與初創(chuàng)型企業(yè)，且投資規(guī)模越做越大。根據(jù)公開數(shù)據(jù)，九牧王2015年新增交易性金融資產(chǎn)1.22億元，其中大部分為權(quán)益工具投資。到了2016年，其初始投資成本增至12.26億元；2017年初始投資成本增至12.83億元；2018年，初始投資成本增至16.52億元；2019年，初始投資成本增至57.38億元。據(jù)了解，在最高峰時(shí)期，九牧王可供出售金融資產(chǎn)與其他綜合收益合計(jì)超過(guò)了30億元，占總資產(chǎn)比例50%以上。

雅戈?duì)柛挥谜f(shuō)，因?yàn)閷?duì)于投資業(yè)務(wù)的布局，在業(yè)界一直有“服裝界巴菲特”的稱號(hào)。而在十多年的發(fā)展中，雅戈?duì)栆恢币苑b、地產(chǎn)、投資作為三大主業(yè)齊頭并進(jìn)地去發(fā)展。

然而，投資也曾帶來(lái)過(guò)風(fēng)險(xiǎn)。此前九牧王因炒股導(dǎo)致虧損曾被市場(chǎng)熱議，根據(jù)財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，2020年，九牧王投資收益虧損0.59億元，占當(dāng)年凈利潤(rùn)的16.62%。2021年，九牧王交易性金融資產(chǎn)使其利潤(rùn)減少了7111.92萬(wàn)元。2022年，其投資業(yè)務(wù)收益為-1.22億元。2023年，九牧王虧損9341.88萬(wàn)，投資不當(dāng)成為虧損的主要原因。

但這似乎并不影響布局，雅戈?duì)栆廊粺嶂裕┤缭诿缞y業(yè)務(wù)，在其投資了上美股份后，今年的雅戈?duì)栍滞顿Y了林清軒。對(duì)于投資該品牌，雅戈?duì)栂嚓P(guān)人士對(duì)北京商報(bào)記者表示，公司目前經(jīng)營(yíng)和投資的方向聚焦在時(shí)尚行業(yè)，其中就包含鞋服、美妝、時(shí)尚商業(yè)等領(lǐng)域，林清軒是公司在時(shí)尚領(lǐng)域的拓展，未來(lái)公司依然會(huì)關(guān)注時(shí)尚行業(yè)多維度的發(fā)展機(jī)會(huì)。另外，截至6月末，九牧王也還持有港股陽(yáng)光保險(xiǎn)等股票資產(chǎn)。

強(qiáng)調(diào)聚焦主業(yè)

或許是意識(shí)到投資的不確定性，以七匹狼為代表的男裝品牌也在嘗試將更多的目光放在主營(yíng)業(yè)務(wù)上。

近兩年從七匹狼的布局來(lái)看，七匹狼想要做好主業(yè)的決心不小。2023年9月，七匹狼高調(diào)宣布品牌升級(jí)為“七匹狼夾克專家”，并推出由意大利超跑設(shè)計(jì)師Aldo Cingolani領(lǐng)銜設(shè)計(jì)的雙面夾克。同時(shí)，七匹狼在營(yíng)銷層面斥巨資投入，2023年，七匹狼銷售費(fèi)用高達(dá)9.4億元，同比增長(zhǎng)25.18%，其中廣告宣傳費(fèi)用達(dá)1.642億元，同比增長(zhǎng)40.03%。2024年前三季度，其銷售費(fèi)用也進(jìn)一步增長(zhǎng)。九牧王也在近兩年的發(fā)展中不斷強(qiáng)調(diào)回歸主業(yè)。在2020年9月，九牧王對(duì)外宣稱，品牌將回歸初心，夯實(shí)“男褲專家”品牌定位，從品牌、產(chǎn)品、渠道三個(gè)方面進(jìn)行戰(zhàn)略升級(jí)。

九牧王證券部相關(guān)人士對(duì)北京商報(bào)記者表示，2024年，公司加大品牌投入，官宣范丞丞、李昀銳、魏大勛、張?jiān)讫垺⒅靵單奈逦黄放拼匀?，拉近與年輕消費(fèi)者的距離，深化主流人群對(duì)“品質(zhì)先生有九牧王” “品質(zhì)先生有五條褲子”的心智認(rèn)知，布局品牌年輕化、時(shí)尚化。 同時(shí)，公司推出“五褲矩陣”滿足新消費(fèi)群體對(duì)休閑、戶外、商務(wù)等多種場(chǎng)景著裝的需求，為消費(fèi)者提供全場(chǎng)景穿著解決方案。

雅戈?duì)柾瑯硬粩嗤苿?dòng)其轉(zhuǎn)型發(fā)展，聚焦時(shí)尚服裝產(chǎn)業(yè)，譬如開大店關(guān)小店策略。雅戈?duì)柗矫娲饲巴嘎?，公司多家時(shí)尚體驗(yàn)館將集中在2024年下半年陸續(xù)開業(yè)。

在程偉雄看來(lái)，七匹狼、九牧王等主業(yè)不佳最關(guān)鍵的還是其現(xiàn)有商業(yè)模式存在著一定的問(wèn)題。作為傳統(tǒng)老牌男裝企業(yè)，對(duì)主流消費(fèi)群體（年輕用戶）的洞察不夠，產(chǎn)品老化、渠道老化，進(jìn)而導(dǎo)致消費(fèi)者老化，漸漸被拋棄。

值得一提的是，從第三季度的業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)來(lái)看，七匹狼等男裝品牌聚焦主業(yè)的戰(zhàn)略似乎并未見(jiàn)效。七匹狼、九牧王扣非凈利潤(rùn)均為負(fù)數(shù)。此外，從財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)來(lái)看，七匹狼、九牧王前三季度研發(fā)費(fèi)用都在減少。

不過(guò)，九牧王證券部相關(guān)人士表示，九牧王品牌的愿景是“領(lǐng)跑中國(guó)男褲，成為全球褲王”，使命是“打造全球最好的褲子”。圍繞品牌的愿景和使命，公司將繼續(xù)在“品牌可見(jiàn)、產(chǎn)品可見(jiàn)、終端可見(jiàn)”等方面加大投入，并根據(jù)市場(chǎng)環(huán)境適時(shí)做出合理的調(diào)整。

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