貨幣基金在人們眼中通常是一種低風(fēng)險(xiǎn)、低收益的安全資產(chǎn)，具有較好的流動(dòng)性。當(dāng)投資者沒(méi)有找到合適的基金投資之前，往往會(huì)把錢先放到貨幣基金里，作為收益高于活期存款的替代產(chǎn)品，然而貨幣基金就真的絕對(duì)安全，不會(huì)跌破凈值嗎?根據(jù)美國(guó)貨幣基金發(fā)展的經(jīng)驗(yàn)，我們看看這個(gè)問(wèn)題。

美國(guó)貨幣基金的飛速發(fā)展

美國(guó)在推行利率市場(chǎng)化改革之前，大多數(shù)州禁止銀行對(duì)支票存款賬戶支付利息，美聯(lián)儲(chǔ)通過(guò)Q條款對(duì)儲(chǔ)蓄存款和定期存款利率規(guī)定了5.25%和5.5%的上限，人們只能在收益性和流動(dòng)性之間做出選擇。而貨幣基金的誕生，使投資者不僅可以獲得貨幣市場(chǎng)工具組合的收益，也可據(jù)以簽發(fā)支票，相當(dāng)靈活，流動(dòng)性較大。20世紀(jì)70年代末80年代初，美國(guó)開始推行利率市場(chǎng)化改革，貨幣基金迎來(lái)爆發(fā)式發(fā)展。

20世紀(jì)70年代末，由于連續(xù)幾年的通貨膨脹導(dǎo)致市場(chǎng)利率劇增，貨幣市場(chǎng)工具如國(guó)庫(kù)券和商業(yè)票據(jù)的收益率超過(guò)了10%，但存款所卻仍然受利率上限的限制。于是出現(xiàn)儲(chǔ)蓄存款不斷轉(zhuǎn)化為向貨幣市場(chǎng)基金的現(xiàn)象。

貨幣基金也會(huì)跌破凈值?

貨幣基金一直被認(rèn)為是“準(zhǔn)儲(chǔ)蓄”，是最安全的投資產(chǎn)品，主要由于歷史上美國(guó)貨幣市場(chǎng)基金受“2a-7規(guī)則”(Rule 2a-7)的監(jiān)管，即通過(guò)維持凈值在1美元以上的會(huì)計(jì)處理手法，來(lái)保持良好的流動(dòng)性。直到1983年，SEC允許貨幣市場(chǎng)基金放棄“按市值計(jì)價(jià)”的會(huì)計(jì)方法，把資產(chǎn)凈值固定為每份基金1美元。與其他基金按照市價(jià)計(jì)算凈值不同，貨幣市場(chǎng)基金根據(jù)到期時(shí)的預(yù)期收益計(jì)算其凈值，這就使得這類基金很容易將凈值做成1美元以上，因此，我們對(duì)貨幣基金一貫會(huì)有“保本”的感覺(jué)。

歷史上只有兩只貨幣基金跌破凈值，1994年，一直投資了浮動(dòng)率證券的小的貨幣基金由于忽然遇到加息，而導(dǎo)致凈值跌到了0.96美元，使投資者賠錢。08年金融危機(jī)時(shí)，就在雷曼兄弟申請(qǐng)破產(chǎn)次日，美國(guó)第一只貨幣市場(chǎng)基金“儲(chǔ)備基金”旗下“首要基金”由于重倉(cāng)購(gòu)買了雷曼兄弟的商業(yè)票據(jù)，凈值跌至97美分，這很快引發(fā)了整個(gè)貨幣市場(chǎng)基金行業(yè)瘋狂的資金贖回潮，最后只能清盤。

美國(guó)對(duì)貨幣基金加強(qiáng)管控

針對(duì)貨幣基金在金融危機(jī)中遭遇的高贖回壓力和低變現(xiàn)能力，SEC于2010年1月對(duì)原有的貨幣基金管理?xiàng)l例——《1940年投資公司法》項(xiàng)下的《Rule 2a-7》進(jìn)行修正，著重提高了對(duì)貨幣基金的流動(dòng)性要求，規(guī)定基金必須把10%資產(chǎn)投資于國(guó)債以應(yīng)對(duì)每天的贖回需求，把20%的資產(chǎn)投資于1周內(nèi)到期的證券;同時(shí)禁止投資剩余存續(xù)期超過(guò)120天的資產(chǎn)和剩余存續(xù)期超過(guò)45日的次級(jí)債券，以達(dá)到降低長(zhǎng)期債券投資比例的目的。此外，修正案還要求基金公司加強(qiáng)信息披露的內(nèi)容和頻率，引導(dǎo)投資者做出理性的決策。

美國(guó)證券交易委員會(huì)2014年7月又通過(guò)一項(xiàng)新規(guī)，要求面向機(jī)構(gòu)投資者的優(yōu)質(zhì)貨幣市場(chǎng)基金采用浮動(dòng)資產(chǎn)凈值，不再維持每單位1美元的固定價(jià)格，以避免出現(xiàn)大規(guī)模贖回現(xiàn)象并引發(fā)金融市場(chǎng)動(dòng)蕩。

即使購(gòu)買貨幣基金，投資者也要做好風(fēng)險(xiǎn)防范

雖然貨幣基金的風(fēng)險(xiǎn)很低，但是還是有些事件會(huì)對(duì)貨幣基金造成沖擊。比如市場(chǎng)利率忽然變化、多家公司忽然被降低評(píng)級(jí)或者是投資者的贖回超過(guò)預(yù)期。還有一些潛在的事件，比如聯(lián)邦基金利率降到低于基金手續(xù)費(fèi)的水平，這樣投資者就不會(huì)考慮購(gòu)買基金了。

為了避免這些風(fēng)險(xiǎn)，投資者可以參考一下這些措施：

了解貨幣基金的資金投向

如果你看不清這只基金的投向，那就換一只基金吧。

不要認(rèn)為貨幣基金的是無(wú)風(fēng)險(xiǎn)的

高的回報(bào)總是伴隨高的風(fēng)險(xiǎn)。不增加風(fēng)險(xiǎn)而獲得更高收益的方法有一條，那就是選擇收益相近，手續(xù)費(fèi)更低的基金。

盡量選擇大公司的貨幣基金

大公司通常會(huì)有更好的投資業(yè)績(jī)，比小公司更能夠承受短期波動(dòng)。少數(shù)情況下，一些基金公司還會(huì)自己貼錢防止基金跌破凈值。其他條件相似的情況下，盡量選擇大的公司發(fā)行的貨幣基金。

08年金融危機(jī)之前，僅有兩只貨幣基金跌破凈值，08年之后，美國(guó)采取了諸多管控措施，避免其跌破凈值。因此貨幣基金的風(fēng)險(xiǎn)確實(shí)很低，是一種替代活期存款的極好選擇。但是貨幣僅并不是絕對(duì)的安全，因此，我們也不能忽視貨幣基金潛在的風(fēng)險(xiǎn)。

標(biāo)簽： 基金收益是真的嗎