“投資者最終能否取得超預期的收益，一個非常重要的技巧在于當基金凈值大幅回撤時，投資者是否能夠做到逆向思維、人棄我取、加大投資。”

全國60歲以上老人逾2.4億，占總?cè)丝诘?7.3%，這意味著，中國即將步入深度老齡化社會。除去通貨膨脹的壓力，對于生活不能自理的老年人來說，其護理費用往往會達到日常生活費用的2到3倍。而作為第一支柱的由國家提供的養(yǎng)老金，只能保障社會基本的養(yǎng)老需求。因此，想要過上獨立、舒適和體面的退休生活，每個人都要未雨綢繆。盡早開始布局投資養(yǎng)老目標基金，無疑是為積累充足養(yǎng)老金鋪路的明智選擇。

養(yǎng)老目標基金即將在國內(nèi)批量發(fā)行，作為新鮮事物難免要經(jīng)歷一個逐步探索和走向成熟的過程。如何選出真正適合自己的養(yǎng)老目標基金呢?

第一，要選股票類資產(chǎn)持倉水平合適的養(yǎng)老目標基金。選擇目標日期策略的養(yǎng)老目標基金與普通基金最大的不同之處就在于：隨著目標退休日期的臨近，養(yǎng)老目標基金將動態(tài)地降低基金中的股票倉位(下滑曲線)。對于養(yǎng)老金而言，最大的風險是通貨膨脹，然而國內(nèi)外的經(jīng)驗反復證明，債券等固定收益資產(chǎn)對抗長期通貨膨脹的能力遠遠低于以實物資產(chǎn)和未來現(xiàn)金流為支撐的股票等權(quán)益類資產(chǎn)。過去18年，全國社?；鹄塾嬐顿Y收益超過1萬億元，年化收益率高達8.4%，大幅超出同期企業(yè)年金基金的收益率。實踐證明，股票類資產(chǎn)的收益貢獻對保障類基金的業(yè)績起到了舉足輕重的作用。投資者不但要盡量選擇股票倉位高的養(yǎng)老目標基金，而且隨著人們平均壽命的提升，還要選擇股票倉位在穿越退休日期后依然能保持相對較高水平的養(yǎng)老目標基金。

第二，投資者一定要忽視基金凈值的短期波動，勇敢面對基金凈值的回撤，切勿炒基金。波動是股票的天性，萬得資訊選取了2008年3月19日到2018年3月20日滬深兩市漲幅超過十倍的10只股票，其中除去1只股票最大回撤只有42%，其余9只都曾經(jīng)遭受腰斬回撤，有些股票最大回撤接近80%。其中4只股票10年之中反復腰斬次數(shù)達到3次。

顯然要想取得10年10倍的收益，光靠選對股票還不夠，投資者必須能夠承受腰斬回撤。事實上，把波動定義為風險僅僅是一個學術定義而已，基金最終贖回時的收益達不到目標才是真正的風險，其間凈值的起起落落根本毫無意義。巴菲特說過：“我寧要上下波動的15%的收益率，而不要四平八穩(wěn)的12%的收益率。”

第三，要注意避免被夏普比率、最大回撤等基金選擇指標誤導。夏普比率、信息比率、特雷諾指標等機構(gòu)常用的基金評價方法不僅在全球范圍內(nèi)被廣泛地錯誤運用了，而且還極大地誤導了投資者。根源在于其評價標準中，選擇的收益周期與投資策略周期不一致，而且理論與實際對風險的定義不相同?；谀繕孙L險、風險評價等策略選擇的基金組合，常常機械地使用歷史上的理論風險來代替未來的實際風險，無異于緣木求魚。最大回撤和止損線的設置對高頻交易、技術分析、套利交易十分必要，但是如果價值投資類型的基金設定了最大回撤和止損線，則是在拿別人的錯誤懲罰自己，不但不能達到保護投資者利益的目標，而且在實踐中往往會造成多輸?shù)木置妗?/p>

在選擇養(yǎng)老目標基金的過程中，投資者還應當綜合考慮基金管理公司的實力、基金經(jīng)理的投資理念和投資經(jīng)驗。投資者最終能否取得超預期的收益，一個非常重要的技巧在于當基金凈值大幅回撤時，投資者是否能夠做到逆向思維、人棄我取、加大投資。(　對沖基金經(jīng)理恒豐泰石總經(jīng)理 韓瑋)

標簽： 如何選擇基金投資