春江水暖鴨先知。節(jié)后開盤，期貨市場(chǎng)大宗商品盤面便迎來了普跌行情，其中，油脂油料板塊最為明顯，究其原因在于疫情導(dǎo)致下游需求疲軟，例如餐飲業(yè)需求萎縮等;豆油、棕櫚油價(jià)格的持續(xù)疲軟，使其相關(guān)產(chǎn)業(yè)面臨挑戰(zhàn)。

    在此背景下，期貨業(yè)除了進(jìn)行捐款捐物外，還向產(chǎn)業(yè)企業(yè)進(jìn)行“專業(yè)性”捐贈(zèng)，通過免費(fèi)為企業(yè)設(shè)計(jì)期貨期權(quán)套期保值方案，幫助企業(yè)實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健生產(chǎn)經(jīng)營。

    日前，《證券日?qǐng)?bào)》記者了解到，雖然疫情期間油脂油料企業(yè)復(fù)工復(fù)產(chǎn)情況不甚理想，但作為應(yīng)用期貨工具較為成熟的產(chǎn)業(yè)之一，因深度參與期貨市場(chǎng)，積極利用衍生品工具進(jìn)行價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)管理，在節(jié)后有關(guān)商品價(jià)格大幅波動(dòng)時(shí)仍實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定經(jīng)營，為平穩(wěn)復(fù)產(chǎn)復(fù)工做好了充分準(zhǔn)備。

    期貨成油脂企業(yè)避險(xiǎn)工具

    春節(jié)前，國內(nèi)油脂市場(chǎng)是另外一番風(fēng)景，棕櫚油和豆油兩大油脂主力聯(lián)袂上漲，價(jià)格紛紛刷新近年新高，棕櫚油期貨主力2005合約節(jié)前曾觸及6476元/噸的高點(diǎn)。但高歌猛進(jìn)的油脂市場(chǎng)價(jià)格在節(jié)后迎來重挫。

    “印尼政府和馬來西亞政府紛紛實(shí)施各自國內(nèi)的生物柴油計(jì)劃，間接刺激了棕櫚油市場(chǎng)的需求，導(dǎo)致棕櫚油成為節(jié)前市場(chǎng)上漲的領(lǐng)頭羊。”北京合益榮投資集團(tuán)有限公司總裁周世勇表示。

    中墾國邦(天津)有限公司運(yùn)營部期貨經(jīng)理宋磊向記者表示，“國內(nèi)疫情事件實(shí)質(zhì)性的改變了國內(nèi)油脂市場(chǎng)供給格局。由于餐飲用量非常大，疫情直接中斷了豆油市場(chǎng)的去庫存進(jìn)程，也抵消了棕櫚油市場(chǎng)由于需求增加和產(chǎn)量減少構(gòu)成的上漲壓力。”

    “不過，目前油脂壓榨產(chǎn)業(yè)成熟度較高，行業(yè)內(nèi)的龍頭企業(yè)都深度參與期貨市場(chǎng)，利用農(nóng)產(chǎn)品期貨進(jìn)行套期保值。”宋磊說道，2020年以來，九三集團(tuán)作為大豆行業(yè)領(lǐng)軍企業(yè)，在嚴(yán)格做好疫情防控的基礎(chǔ)上，也在疫情期間積極利用衍生品進(jìn)行價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)管理。

    “九三運(yùn)營團(tuán)隊(duì)根據(jù)已經(jīng)定價(jià)的進(jìn)口大豆數(shù)量，按照相應(yīng)產(chǎn)品得率在大連期貨市場(chǎng)進(jìn)行套期保值操作，并隨產(chǎn)品銷售節(jié)奏平倉。在春節(jié)(1月23日)前，就已經(jīng)持有一定數(shù)量的大商所豆粕和豆油空單，全部是對(duì)應(yīng)企業(yè)未來生產(chǎn)加工產(chǎn)品的套保單。”宋磊說道，春節(jié)后，受新冠肺炎疫情影響，期貨市場(chǎng)開市后豆粕觸及跌停，隨后反彈，目前已經(jīng)恢復(fù)到節(jié)前水平，豆油當(dāng)天跌停，隨后持續(xù)走弱。九三集團(tuán)通過套期保值操作，提前鎖定了銷售收入，規(guī)避了主要產(chǎn)品價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。“通過期貨市場(chǎng)套保，企業(yè)可以專注于大豆的生產(chǎn)加工，獲取合理的產(chǎn)業(yè)利潤，減少了突發(fā)事件對(duì)正常生產(chǎn)經(jīng)營的影響。”

    除了九三集團(tuán)這種大型企業(yè)參與期貨市場(chǎng)套保之外，合益榮下屬的民營企業(yè)儀征方順糧油工業(yè)有限公司(下稱“儀征方順”)也在積極利用期貨市場(chǎng)管理風(fēng)險(xiǎn)。

    期權(quán)成為“雙保險(xiǎn)”選擇

    記者了解到，復(fù)產(chǎn)企業(yè)除了利用期貨進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理外，近幾年上市的期權(quán)等衍生品工具成為企業(yè)管理風(fēng)險(xiǎn)的另一種有效途徑。

    寧波升達(dá)凱富國際貿(mào)易有限公司(下稱“升達(dá)凱富”)成立于2005年，主營業(yè)務(wù)為豆粕貿(mào)易，經(jīng)營模式則是通過簽訂基差合同從上游油廠采購豆粕，隨后銷售給下游飼料企業(yè)。

    “2019年12月份，升達(dá)凱富與上游油廠簽訂了10000噸4月份的遠(yuǎn)期基差合同，并以2750元/噸的價(jià)格完成點(diǎn)價(jià)。企業(yè)希望為10000噸豆粕現(xiàn)貨進(jìn)行保值，規(guī)避價(jià)格下跌風(fēng)險(xiǎn)，穩(wěn)定經(jīng)營利潤。”升達(dá)凱富總經(jīng)理錢祁仁說道，公司雖然風(fēng)險(xiǎn)管理需求強(qiáng)烈，卻面臨著資金有限、專業(yè)套保知識(shí)缺乏等困境，如何有效利用期市等衍生品市場(chǎng)工具，實(shí)現(xiàn)公司風(fēng)險(xiǎn)管理成為擺在公司面前的頭等大事。

    錢祁仁介紹說，為對(duì)沖與上游油廠簽訂的1萬噸4月份交割的豆粕基差合同，公司找到了銀河期貨遼寧分公司，希望利用期貨市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖。銀河期貨遼寧分公司結(jié)合市場(chǎng)情況及公司的實(shí)際經(jīng)營需求，提供了靈活的豆粕期權(quán)組合策略，幫助公司實(shí)現(xiàn)管理價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的目標(biāo)。

    同時(shí)，記者也注意到，在當(dāng)前國內(nèi)各行業(yè)復(fù)工復(fù)產(chǎn)的緊張時(shí)刻，國內(nèi)期市等衍生品工具也為企業(yè)提供了虛擬庫存、遠(yuǎn)期基差合同管理、線上市場(chǎng)培訓(xùn)、線上交割等各種便利性服務(wù)，切實(shí)助力了國內(nèi)油脂行業(yè)復(fù)工復(fù)產(chǎn)，在提升期貨市場(chǎng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)方面再上臺(tái)階。( 王寧)

標(biāo)簽： 期權(quán)