6月16日，中國交建（SH601800，股價11.15元，市值1813.4億元）2022年度股東周年大會在中國交通建設(shè)大廈召開。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者在現(xiàn)場看到，來到現(xiàn)場的股東和股東代表并不算多，同管理層短暫的交流時間里，公司如何應(yīng)對“一利五率”及“中特估”是投資者的關(guān)注焦點。

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數(shù)據(jù)顯示，中國交建最新市凈率為0.72，尚未達(dá)到1倍以上，導(dǎo)致企業(yè)再融資能力受限。中國交建董事會秘書周長江表示，相比于西方投資體系，“中特估”將盈利以外的國家戰(zhàn)略、安全、社會責(zé)任以及在現(xiàn)代產(chǎn)業(yè)體系中的作用納入了估值體系，為央企價值重塑、股權(quán)再融資提供了機(jī)會。

調(diào)低新簽合同額增長預(yù)期

本次股東大會審議了包括中國交建2023年度全面預(yù)算報告、2023年度投資計劃在內(nèi)的10項議案。

中國交建方面表示，從行業(yè)形勢來看，2023年基建投資有望保持在中高水平，但裝備制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級壓力較高，房地產(chǎn)業(yè)務(wù)市場不確定較大，海外市場形勢嚴(yán)峻，工程承包市場拓展難度增長。

綜合種種因素，中國交建確定2023年新簽合同額目標(biāo)計劃為同比增速不低于9.8%，營業(yè)收入目標(biāo)計劃同比增速不低于7.0%。同2022年相比，中國交建營業(yè)收入計劃增速的下限要比去年實際增速（5.02%）高出約2個百分點，但新簽合同額增速下限較低，2022年新簽合同額實際增速達(dá)到21.64%。

2022年，中國交建現(xiàn)金流情況有所改善。公司合并經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為4.42億元，而2021年經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為 -126.26億元，實現(xiàn)扭負(fù)為正。

在分紅方案方面，公司將維持20%的現(xiàn)金分紅比率，即以2022年年末總股本為基數(shù)，向全體普通股股東派發(fā)每股人民幣0.21707元的股息（含稅），現(xiàn)金分紅總額合計人民幣35.09億元。

中國交建表示，公司所處的建筑行業(yè)屬于充分競爭行業(yè)，行業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率較高，應(yīng)收賬款和存貨金額較大，用于維持日常經(jīng)營周轉(zhuǎn)的資金需求量較大。同時，公司為搶抓市場機(jī)遇，加大業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)型升級力度，積極培育壯大新業(yè)務(wù)，也需要大量的資金支持。因此，公司擬積累適當(dāng)?shù)牧舸媸找?，解決發(fā)展過程中面臨的資金問題。

中國交建表示，今后公司仍將保持分紅的穩(wěn)定性，在經(jīng)營業(yè)績穩(wěn)步改善、現(xiàn)金流充裕的情況下，適當(dāng)提升分紅比例。

“中特估”帶來價值重塑機(jī)遇

在建筑業(yè)央企國企里，中國交建算是業(yè)績穩(wěn)健但股價動蕩的代表之一。

從業(yè)務(wù)實力看，中國交建有多項行業(yè)之“最”：世界最大的港口、公路與橋梁的設(shè)計與建設(shè)公司，世界最大的疏浚公司，亞洲最大的國際工程承包公司，中國最大的高速公路投資商。近兩年業(yè)績也保持穩(wěn)健增長，但公司估值水平相對較低。

據(jù)數(shù)據(jù)，中國交建市凈率長期低于1倍。光大證券曾發(fā)布研報指出，一般而言，建筑央企再融資除了面臨地產(chǎn)政策約束外，還受到PB大于1的國資委考核約束，即只有當(dāng)定增價格高于1.0倍PB時才能放行。這使得很多建筑央企面臨融資限制。

不過，今年以來中國交建的市凈率顯現(xiàn)回升勢頭，從年初的0.55增長至最新的0.72。期間，“中特估”概念一炮而紅，帶動不少央企股價回升。

股東大會上，中國交建董事會秘書周長江表示，相比于西方投資體系，“中特估”將盈利以外的國家戰(zhàn)略、安全、社會責(zé)任以及在現(xiàn)代產(chǎn)業(yè)體系中的作用納入了估值體系，為央企價值重塑、股權(quán)再融資提供了機(jī)會。

那么，中國交建如何抓住“中特估”這一波市場機(jī)遇？

周長江表示，首先，要進(jìn)一步改善企業(yè)基本面，例如企業(yè)盈利能力、財務(wù)報表的質(zhì)量。其次，結(jié)合國資委正在推進(jìn)的“提高央企控股上市公司質(zhì)量”專項工作，公司就公司法人治理、產(chǎn)業(yè)發(fā)展，科技創(chuàng)新、資本運作提出了一整套方案。

此外，公司還特別注重資本運作，包括推出公募REITs，盤活存量資產(chǎn)、實現(xiàn)資產(chǎn)證券化，以及上半年剛完成的股權(quán)激勵計劃等。在具體業(yè)務(wù)中，強(qiáng)調(diào)深化“四做”，即做強(qiáng)投資、做大工程、做實資產(chǎn)、做優(yōu)資本。

（文章來源：每日經(jīng)濟(jì)新聞）

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