久期財經(jīng)訊，6月16日，惠譽確認富衛(wèi)保險有限公司(FWD General Insurance Company Limited，簡稱“富衛(wèi)保險”)的保險公司財務(wù)實力(IFS)評級為“BBB+”(良好)，展望從正面調(diào)整為穩(wěn)定。

展望修訂反映了惠譽的預(yù)期，即富衛(wèi)保險的承保業(yè)績保持積極，損失率較低，但未來一年IT投資將繼續(xù)使綜合成本率承壓。評級確認反映出該公司的資本水平較高，財務(wù)杠桿較低，公司狀況中等，投資風(fēng)險較低。

(資料圖)

關(guān)鍵評級驅(qū)動因素

財務(wù)業(yè)績好轉(zhuǎn)仍然是關(guān)鍵：2022年，富衛(wèi)保險的財務(wù)業(yè)績?nèi)跤?021年。由于年內(nèi)與IT投資相關(guān)的費用率較高，因此盡管其營收增長(topline growth)中等，毛保費同比增長2%，綜合成本率依然從2021年的90%上升至2022年的106%。2020-2022年的平均綜合成本率為94%(2019-2021年：89%)，仍低于“BBB”保險公司財務(wù)實力評級區(qū)間的指引。惠譽預(yù)計，到2024年第一季度，該保險公司將完成大量IT投資。

該公司一直在逐步減少利潤較低的員工薪酬業(yè)務(wù)，目標(biāo)是在2024年底之前完全退出集團醫(yī)療業(yè)務(wù)。惠譽預(yù)計，轉(zhuǎn)讓集團醫(yī)療業(yè)務(wù)后，整體風(fēng)險留存收益率(overall risk retention rate)將上升。

資本水平強勁：惠譽對富衛(wèi)保險的資本水平評估為“強”反映了惠譽Prism模型得分，該得分在2021年底處于“極強”區(qū)間。由于加息導(dǎo)致信貸利差擴大，該保險公司的本地償付能力比率從2021年12月底的652%降至2023年3月底的409%。然而，這一比率仍高于200%的監(jiān)管機構(gòu)指引水平。此外，富衛(wèi)保險沒有財務(wù)杠桿，盡管其資本基礎(chǔ)的絕對規(guī)模仍然很小。

公司狀況中等：與香港特區(qū)其他所有保險公司相比，惠譽將富衛(wèi)保險的公司狀況評估為“中等”。富衛(wèi)保險在中國香港特區(qū)的非壽險部門擁有充足的業(yè)務(wù)專營權(quán)，并得到其多元化分銷的支持。然而，該公司運營規(guī)模仍然較小，按總承保保費衡量，2021年該公司的市場份額約為1%。該公司還擁有“中等”的業(yè)務(wù)風(fēng)險狀況、“略微多元化(Somewhat Diversified)”的業(yè)務(wù)組合和“中等/有利”的公司治理排名。這導(dǎo)致根據(jù)機構(gòu)的信用因素評分準(zhǔn)則，惠譽評定富衛(wèi)保險的公司狀況評級為“bbb”。

投資風(fēng)險較低：該保險公司的投資組合主要由投資級債務(wù)證券和現(xiàn)金組成，截至2022年底沒有股權(quán)投資。信用評級為“A”或以上的債券占債券投資組合的94%。風(fēng)險資產(chǎn)比率為12%，低于該公司評級區(qū)間的比率指引。固定收益投資組合通常包括大型藍籌公司和準(zhǔn)政府機構(gòu)發(fā)行的債券。

評級敏感性

可能單獨或共同導(dǎo)致惠譽采取正面評級行動/上調(diào)評級的因素包括：

-在一段持續(xù)時間內(nèi)將綜合成本率保持在100%以下

-在規(guī)模和地域多元化方面，公司狀況持續(xù)顯著改善

-根據(jù)惠譽Prism模型衡量，保持資本得分處于“強勢”類別的能力

可能單獨或共同導(dǎo)致惠譽采取負面評級行動/下調(diào)評級的因素包括：

-承保利潤率下降，綜合成本率持續(xù)超過105%

-根據(jù)惠譽Prism模型衡量，富衛(wèi)保險未能將資本得分維持在“強勁”區(qū)間

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