一、創(chuàng)業(yè)資本概述

(一)創(chuàng)業(yè)資本概念和特征

創(chuàng)業(yè)資本市場(chǎng)屬于高風(fēng)險(xiǎn)行業(yè)，他們將資本投入到具有資金需求的中小企業(yè)時(shí)，都是基于自身對(duì)行業(yè)的了解和對(duì)市場(chǎng)的把握，存在很多不確定性因素。

創(chuàng)業(yè)資本最大的特點(diǎn)就是資金來(lái)源多元化，可以是個(gè)人、政府、公司等。

在創(chuàng)業(yè)投資的不同階段，投資的范圍也可大可小;

但隨著風(fēng)險(xiǎn)的增大，資本對(duì)收益水平或者說(shuō)財(cái)務(wù)回報(bào)的要求也會(huì)更高，以此來(lái)補(bǔ)償其所承擔(dān)的高風(fēng)險(xiǎn)。

在投資過(guò)程中，選擇一個(gè)好的投資標(biāo)的只是整個(gè)投資過(guò)程的前段，后期還要進(jìn)行投中、投后管理，在創(chuàng)業(yè)資本退出企業(yè)之前，他們之間就是一個(gè)利益共同體。

在這個(gè)期間，他們通常會(huì)提供給企業(yè)家資源，幫助企業(yè)家學(xué)會(huì)經(jīng)營(yíng)管理，為自己的投資做好資產(chǎn)配置和安排。

因此，在整個(gè)投資過(guò)程中，創(chuàng)業(yè)資本的投入不只是資本金的付出，還要時(shí)間等其他精力。

(二)創(chuàng)業(yè)資本運(yùn)作方式

創(chuàng)業(yè)資本雖然屬于投資方。

但是他們投資所需要的部分資金也需要從外部籌集，只是他們已有資源比較豐富，可以更容易從政府、個(gè)人投資者以及其他渠道募集。

融資結(jié)束之后才進(jìn)行投資項(xiàng)目的搜尋，在這個(gè)過(guò)程中，參與者主要包括創(chuàng)業(yè)企業(yè)(資金需求者)、投資者(資金來(lái)源者)和創(chuàng)業(yè)資本(資金運(yùn)作者)。

創(chuàng)業(yè)企業(yè)主要是一些較難融資的中小企業(yè)，并同時(shí)具有回報(bào)高、成長(zhǎng)快的特征。

這些中小企業(yè)由于缺乏信譽(yù)背書(shū)，很難通過(guò)銀行等渠道融資，所以需要借助創(chuàng)業(yè)投資公司來(lái)獲得資金。

投資者包括個(gè)人、大型公司和一些專門的投資機(jī)構(gòu)。

我國(guó)創(chuàng)業(yè)資本市場(chǎng)主要的資金方有政府，個(gè)人、一些大企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)等。

政府出于國(guó)家和地區(qū)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，會(huì)主動(dòng)扶持當(dāng)?shù)禺a(chǎn)業(yè)，為他們解決大部分的融資需求。

尤其是一些關(guān)系到民生的實(shí)體企業(yè)，他們的發(fā)展能帶動(dòng)當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)的發(fā)展，提高國(guó)家整體經(jīng)濟(jì)指標(biāo)，政府很樂(lè)意將資金投向這些公司，又能對(duì)其他資本起到引導(dǎo)作用。

得益于我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)水平的提高，金融和經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)得到發(fā)展和繁榮，像社?；鸬冗@樣的社會(huì)資本也被吸引到資本市場(chǎng)，加速了創(chuàng)新型企業(yè)和新興科技行業(yè)的發(fā)展。

同時(shí)，我國(guó)人口基數(shù)大，國(guó)內(nèi)居民金融理財(cái)知識(shí)匱乏，非常喜歡儲(chǔ)蓄。

但是，隨著理財(cái)和金融意識(shí)的提高，積累了財(cái)富的人愿意用自己的儲(chǔ)蓄進(jìn)行投資，使得創(chuàng)業(yè)資本能夠籌集到部分私人的資金。

他們也非常樂(lè)意用自己的積累進(jìn)行理財(cái)投資所以，這些“富人”是參與金融市場(chǎng)投融資的主要人物。

創(chuàng)業(yè)投資公司作為資本市場(chǎng)的重要參與者，他們主要利用自身的專業(yè)和資源，從政府、金融機(jī)構(gòu)等渠道獲取投資資金，投入到創(chuàng)業(yè)公司。

在這個(gè)過(guò)程中，創(chuàng)業(yè)資本可以設(shè)立自己的專業(yè)團(tuán)隊(duì)，專門篩選和評(píng)估投資項(xiàng)目，并對(duì)創(chuàng)業(yè)企業(yè)進(jìn)行管理;

除此之外，他們還可以給管理機(jī)構(gòu)支付固定管理費(fèi)，委托他們對(duì)資金進(jìn)行管理運(yùn)作，對(duì)外進(jìn)行投資，獲取投資報(bào)酬。

不同的組織形式也將直接對(duì)資本的運(yùn)作效率產(chǎn)生影響。

作為最常見(jiàn)的有限合伙制，其具有成本較低的優(yōu)點(diǎn)。

在這種組織結(jié)構(gòu)中，負(fù)責(zé)資金運(yùn)作的一方成為管理者，只需要投入約占管理規(guī)模2%的資金，收益回報(bào)構(gòu)成是一部分管理費(fèi)附加一些權(quán)益(投資收益的20%);

其余的大部分資金則由LP出資，他們主要是貢獻(xiàn)資金而不進(jìn)行管理.

但是管理者在對(duì)項(xiàng)目進(jìn)行投資前需要向他們提交投資報(bào)告，做出最后是否進(jìn)行投資的決策。

通過(guò)這種有限合伙制的組織形式，一方面可以增加對(duì)普通合伙人的激勵(lì)機(jī)制，另一方面可以降低信息不對(duì)稱。

公司制的創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)是最基本的一種結(jié)構(gòu)，由于它存在很多很多缺陷(比如無(wú)激勵(lì)約束機(jī)制，成本高)，所以現(xiàn)在已經(jīng)很少采用。

信托制中，投資者上交一定比例的固定托管費(fèi)后，資金管理方根據(jù)簽訂的合同對(duì)資本進(jìn)行運(yùn)作和管理，資金運(yùn)作獲取的收益歸投資者所有。

在這種形式下，創(chuàng)業(yè)資本作為資金管理者，具有較高的管理成本，對(duì)于資本利得還要上交高比例稅款.

整個(gè)過(guò)程中沒(méi)有體現(xiàn)出對(duì)創(chuàng)業(yè)資本的激勵(lì)機(jī)制和約束作用，會(huì)影響托資金運(yùn)作的效率。

(三)創(chuàng)業(yè)資本投資決策和投后管理

創(chuàng)業(yè)資本進(jìn)行投資決策的方式如下：

一種為“自上而下式”，就是從基本面和行業(yè)分析研究出發(fā)，找到具有增長(zhǎng)性的行業(yè)，在該行業(yè)機(jī)會(huì)里搜尋表現(xiàn)較好、具有核心技術(shù)和優(yōu)勢(shì)的企業(yè)，對(duì)充分進(jìn)行背景調(diào)查之后，開(kāi)始注入資金。

其中，對(duì)公司進(jìn)行背景調(diào)查是最考驗(yàn)創(chuàng)業(yè)資本的階段。

不僅要充分調(diào)取信息了解企業(yè)，還要根據(jù)市場(chǎng)和企業(yè)的具體情況進(jìn)行合理估值，這要求創(chuàng)業(yè)資本要具有很強(qiáng)的財(cái)務(wù)、法律和行業(yè)專業(yè)性。

另一種為“自下而上式”，由于創(chuàng)業(yè)資本投資的項(xiàng)目都是偏向于早期，所以創(chuàng)業(yè)資本團(tuán)隊(duì)在進(jìn)行項(xiàng)目搜尋并確定被投資公司時(shí)，會(huì)更加關(guān)注創(chuàng)業(yè)家的背景和能力等個(gè)人因素。

也就是所謂的前期項(xiàng)目“投人”，從創(chuàng)業(yè)家出發(fā)，由點(diǎn)到面，評(píng)估項(xiàng)目可行性。

創(chuàng)業(yè)資本通常會(huì)參加各類投資者集會(huì)，跟地方創(chuàng)業(yè)產(chǎn)業(yè)園保持緊密合作，接觸各類優(yōu)秀創(chuàng)業(yè)者或企業(yè)家。

在與創(chuàng)業(yè)者的深度溝通后，再深入研究行業(yè)發(fā)展?jié)摿Αl(fā)展前景、市場(chǎng)容量以及國(guó)家政策導(dǎo)向等，最終決定是否進(jìn)行投資。

這兩種投資決策的方式各有優(yōu)缺點(diǎn)，“自上而下式”具有專業(yè)性的優(yōu)點(diǎn)。

因創(chuàng)業(yè)資本一般在某個(gè)領(lǐng)域長(zhǎng)期投資，對(duì)于行業(yè)與政策的把握優(yōu)于其他機(jī)構(gòu)投資者，也能更好的把自身打造成行業(yè)專家;

缺點(diǎn)在于，創(chuàng)業(yè)資本容易局限于研究某一個(gè)行業(yè)方向，錯(cuò)失其他比較好的機(jī)會(huì)。

而“自下而上式”的投資方式則是完全相反的投資邏輯，周期會(huì)比前一種方式長(zhǎng)，不確定性因素較高，風(fēng)險(xiǎn)也越大，非?？简?yàn)投資經(jīng)理的個(gè)人能力。

但是采用這種方式購(gòu)買的創(chuàng)業(yè)企業(yè)股權(quán)比較便宜，而且能夠更及時(shí)地接觸到企業(yè)家，與之建立良好的信任關(guān)系，一直陪伴企業(yè)成長(zhǎng)和發(fā)展。

在現(xiàn)實(shí)案例中，創(chuàng)業(yè)資本在實(shí)際尋找優(yōu)質(zhì)的投資項(xiàng)目時(shí)，一般采用多種分析方式進(jìn)行篩選。

雖然大多的創(chuàng)業(yè)資本不謀求被投資企業(yè)的控制權(quán)，但是將資金注入企業(yè)那刻起，創(chuàng)業(yè)資本就與被投企業(yè)共存亡了，企業(yè)的經(jīng)營(yíng)關(guān)系到創(chuàng)業(yè)資本的投后收益;

所以為了保證其自身收益，達(dá)到預(yù)期的財(cái)務(wù)回報(bào)，創(chuàng)業(yè)資本會(huì)對(duì)自身投資過(guò)的創(chuàng)業(yè)公司進(jìn)行投后管理，為被投資企業(yè)吸引和培養(yǎng)專業(yè)的管理人才;

創(chuàng)業(yè)資本還會(huì)運(yùn)用其自身資源協(xié)助企業(yè)盡快步入經(jīng)營(yíng)正軌，實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值增值。

在這個(gè)輔助管理過(guò)程中，創(chuàng)業(yè)資本通常會(huì)以上市條件為標(biāo)準(zhǔn)，嚴(yán)格規(guī)范創(chuàng)業(yè)企業(yè)的管理體系、內(nèi)部管理和控制制度以及完善相關(guān)的法律法規(guī)體系，使被投企業(yè)盡快上市，在證券市場(chǎng)獲取高超額收益。

除以上幾個(gè)方面，為了極大限度降低自身的風(fēng)險(xiǎn)，創(chuàng)業(yè)資本們找到其他的同行們一起進(jìn)行投資，分階段和輪次向被投資企業(yè)注入資金

首先，創(chuàng)業(yè)資本通常在不同的項(xiàng)目階段會(huì)制定既定目標(biāo)，由專業(yè)項(xiàng)目團(tuán)隊(duì)對(duì)創(chuàng)業(yè)企業(yè)進(jìn)行實(shí)時(shí)監(jiān)管和考察，每階段的項(xiàng)目目標(biāo)完成度會(huì)成為下階段投資的標(biāo)準(zhǔn)之一。

當(dāng)然，如果項(xiàng)目既定目標(biāo)發(fā)生嚴(yán)重偏離，企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理出現(xiàn)問(wèn)題，可能創(chuàng)業(yè)資本會(huì)及時(shí)止損將資金退出。

標(biāo)簽： 創(chuàng)業(yè)資本 創(chuàng)業(yè)資本的運(yùn)作方式 投資方