摘要：銷(xiāo)售萎靡（歡迎關(guān)注杠桿游戲）

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撰文|杠桿游戲團(tuán)隊(duì)

又一百?gòu)?qiáng)房企陷入違約疑云。

有市場(chǎng)新聞報(bào)道稱(chēng)，力高集團(tuán)未能按期支付8月到期的美元債票息，目前30天寬限期已過(guò)。

這個(gè)消息此前在惠譽(yù)的評(píng)級(jí)報(bào)告里也有提及。

9月27日，惠譽(yù)將力高地產(chǎn)集團(tuán)有限公司(Redco Properties Group Ltd.，簡(jiǎn)稱(chēng)“力高集團(tuán)”，01622.HK)的長(zhǎng)期外幣發(fā)行人違約評(píng)級(jí)(IDR)從“CCC-”下調(diào)至“CC”。惠譽(yù)還將其高級(jí)無(wú)抵押評(píng)級(jí)從“CCC-”下調(diào)至“CC”，回收率評(píng)級(jí)為“RR4”。

此前，力高集團(tuán)流動(dòng)性減弱，短期資本市場(chǎng)到期的償債風(fēng)險(xiǎn)上升。此外，有市場(chǎng)新聞報(bào)道稱(chēng)，該公司未能在8月份支付一筆到期的利息，同時(shí)30天的寬限期已過(guò)。

惠譽(yù)無(wú)法核實(shí)該公司是否支付利息的情況，除了公開(kāi)公告外，該公司沒(méi)有向惠譽(yù)提供進(jìn)一步信息。

同時(shí)，由于力高集團(tuán)選擇停止參與評(píng)級(jí)，惠譽(yù)撤銷(xiāo)了該公司的評(píng)級(jí)。因此，惠譽(yù)將不再有足夠的信息來(lái)維持評(píng)級(jí)。因此，惠譽(yù)將不再為該公司提供評(píng)級(jí)或分析報(bào)告。

稍早之前的上半年，惠譽(yù)將力高集團(tuán)的長(zhǎng)期外幣發(fā)行人違約評(píng)級(jí)從 “B+”下調(diào)至 “CCC-”，并將其高級(jí)無(wú)抵押評(píng)級(jí)從“B+”下調(diào)至 “CCC-”；聯(lián)合國(guó)際將力高集團(tuán)的國(guó)際長(zhǎng)期發(fā)行人評(píng)級(jí)下調(diào)至‘ B ’，而標(biāo)普也將力高集團(tuán)長(zhǎng)期發(fā)行人信用評(píng)級(jí)至“B-”，列入負(fù)面信用觀察名單。

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最新的2022半年報(bào)顯示，力高集團(tuán)的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物比去年底下降61.2%，為29.23億元。

短債方面，力高集團(tuán)2022上半年有即期借款67.36億元，相比2021年末雖然降低了30多億，但目前的現(xiàn)金情況仍然不足以?xún)斶€短期債務(wù)，其中還包括1年內(nèi)到期的31億元高級(jí)票據(jù)。

截至2022年6月底，力高集團(tuán)的負(fù)債總額為673.00億元，其中554.22億元為流動(dòng)負(fù)債，占比較高。

值得注意的是，盡管其平均借款成本已經(jīng)由2021年同期的9.6厘降到了9.49厘，但這一水平，在房企中仍然是偏高的。

三道紅線來(lái)看，力高集團(tuán)剔除預(yù)收款后的資產(chǎn)負(fù)債率為78.1%，凈負(fù)債率48.7%，非受限現(xiàn)金短債比為1.44，踩中一條紅線，是“黃檔”房企。

《小債看市》統(tǒng)計(jì)，目前力高集團(tuán)共存續(xù)6只美元債，存續(xù)規(guī)模9.53億美元，其中有5只美元債于一年內(nèi)到期。

除了頻頻發(fā)行高利率美元債以外，力高集團(tuán)還非常依賴(lài)于高成本信托融資。

根據(jù)用益信托網(wǎng)公布的信托產(chǎn)品信息顯示，2020 年以及 2021 年，力高集團(tuán)進(jìn)行了多筆信托融資，累計(jì)金額約 20 億元，且收益率均為 8% 左右。

截至目前，力高集團(tuán)仍有多款信托產(chǎn)品處于執(zhí)行狀態(tài)之中，其中最晚到期的信托將于明年 7 月份到期。

據(jù)官網(wǎng)介紹，該公司創(chuàng)建于1992年，為黃若虹、黃若青兩兄弟在泉州創(chuàng)辦。最初是一家建筑和裝飾公司，現(xiàn)已涉足房地產(chǎn)銷(xiāo)售、建筑和項(xiàng)目管理服務(wù)等領(lǐng)域。

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1999年至2011年，是力高區(qū)域性擴(kuò)張時(shí)期，它以福建為大本營(yíng)，向外擴(kuò)展。目前總部深圳，以地產(chǎn)開(kāi)發(fā)為主，集康養(yǎng)、商業(yè)、科技、物業(yè)、文旅、教育等多元化產(chǎn)業(yè)于一體。2014年1月，力高集團(tuán)在香港聯(lián)交所主板上市。

即便得到了資本市場(chǎng)的支持，力高集團(tuán)的規(guī)模增速仍然很緩慢，2016 年銷(xiāo)售才達(dá)到 101.35 億元，勉強(qiáng)邁入百億俱樂(lè)部。

截至2022年前8個(gè)月，力高集團(tuán)的總合同銷(xiāo)售額為179億元，同比下降39%。如今的局面，各種復(fù)雜情況交織，估計(jì)短期內(nèi)銷(xiāo)售復(fù)蘇可能性不大，而銷(xiāo)售的疲軟，將繼續(xù)阻礙包括力高集團(tuán)在內(nèi)的，所有債務(wù)壓力山大的房企現(xiàn)金流的產(chǎn)生和流動(dòng)性緩沖的積累。

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