近日，森鷹窗業(yè)披露了其上市后的第一份年報，營收、凈利雙雙下滑。

哈爾濱森鷹窗業(yè)股份有限公司（證券簡稱：森鷹窗業(yè)；證券代碼：301227.SZ）是一家專注于定制化節(jié)能鋁包木窗研發(fā)、設計、生產(chǎn)及銷售業(yè)務的高新技術企業(yè)。2017年10月，公司IPO首發(fā)申請遭證監(jiān)會否決，后改為沖刺深交所創(chuàng)業(yè)板，并于2022年9月26日成功掛牌上市。

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近日，森鷹窗業(yè)披露了其上市后的第一份年報，上市首年即出現(xiàn)營收、業(yè)績雙降的情形，令人大跌眼鏡。此外，通過對比年報和招股書的信息發(fā)現(xiàn)，公司在IPO申報時或許將鋁合金窗收入計入了定位更高端的節(jié)能鋁包木窗產(chǎn)品收入中，而2022年新增研發(fā)人員似乎普遍僅為?？?，不知與公司創(chuàng)業(yè)板的定位是否相符呢？

上市首年營收凈利雙降，應收賬款激增

年報顯示，森鷹窗業(yè)在2022年實現(xiàn)營業(yè)收入88698.69萬元、歸母凈利潤10794.71萬元，較上年分別下滑7.28%、15.96%，一改公司在IPO報告期內(nèi)的業(yè)績走勢。

IPO報告期（2019年、2020年、2021年）內(nèi)，公司營業(yè)收入分別為72836.80萬元、83653.46萬元、95662.67萬元，年化復合增長率為14.60%；歸母凈利潤分別為7586.28萬元、12701.69萬元、12845.12萬元，年化復合增長率為30.12%。

在收入下滑的同時，森鷹窗業(yè)的應收賬款高速增長，2022年末應收賬款余額達到40967.03萬元，較期初增長50.21%。其中，1年以上的應收賬款余額為18804.21萬元，占2022年末應收賬款余額的45.90%；按單項計提壞賬準備的應收賬款達到3638.26萬元，占應收賬款的8.88%。

而據(jù)IPO審計報告，公司2021年末的應收賬款余額為27273.02萬元，其中1年以上的余額為9342.26萬元，占比34.25%。同時，公司2021年末按單項計提壞賬準備的應收賬款為554.67萬元，占當期應收賬款的2.03%。

伴隨著應收賬款的大幅增長，公司2022年經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額轉(zhuǎn)負，為-2649.51萬元，而上年為21995.09萬元。

高端產(chǎn)品收入曾“注水”，新進研發(fā)人員學歷疑似普遍不高

分產(chǎn)品來看，公司2022年的鋁合金窗收入較上年增長127.24%，達到10221.64萬元，但節(jié)能鋁包木窗、幕墻及陽光房、其他業(yè)務收入均同比下滑，降幅分別為12.53%、48.15%、11.19%，收入分別降至75102.38萬元、1867.84萬元、1506.84萬元。

森鷹窗業(yè)曾在IPO申報材料中稱，我國建筑外窗發(fā)展主要經(jīng)歷了傳統(tǒng)木窗、普通金屬外窗、塑鋼外窗、鋁合金窗、節(jié)能鋁包木窗五個階段，其中，斷橋鋁合金窗、塑鋼窗定位于中端市場，節(jié)能鋁包木窗產(chǎn)品主要定位于中高端市場。公司主要聚焦于節(jié)能鋁包木窗業(yè)務，公司節(jié)能鋁包木窗作為定制化產(chǎn)品，產(chǎn)品定價與傳統(tǒng)塑鋼窗、鋁合金窗相比更加高昂。

招股書也將公司的主營業(yè)務收入分成節(jié)能鋁包木窗產(chǎn)品、幕墻及陽光房兩個部分。其中，2021年節(jié)能鋁包木窗產(chǎn)品收入90363.75萬元，包括S86系列、P120系列、其他節(jié)能鋁包木窗；幕墻及陽光房收入3602.19萬元。

而據(jù)年報“營業(yè)收入構成”處披露，2021年公司節(jié)能鋁包木窗產(chǎn)品實現(xiàn)收入85865.59萬元，鋁合金窗實現(xiàn)收入4498.17萬元，幕墻及陽光房實現(xiàn)收入3602.19萬元。簡單加總不難發(fā)現(xiàn)，年報披露的節(jié)能鋁包木窗、鋁合金窗合計90363.75萬元（合計數(shù)誤差系四舍五入造成），即為招股書披露的節(jié)能鋁包木窗收入。

也就是說，森鷹窗業(yè)招股書將鋁合金窗收入計入了定位更高端的節(jié)能鋁包木窗產(chǎn)品收入。值得注意的是，招股書并未提及公司存在鋁合金窗收入。

此外，年報在“研發(fā)人員情況”處披露，公司2022年末研發(fā)人員為104人，較上年末增加25人。其中學歷為本科、碩士的研發(fā)人員分別為47人、5人，與上年相比分別增加0人、1人；“其他”學歷人員為52人，較上年增加24人，幾乎構成了本期全部新增研發(fā)人員。

年報“員工數(shù)量、專業(yè)構成及教育程度”顯示，公司員工教育程度分為碩士及以上、本科、專科及以下，分別為14人、246人、1357人。不知年報“研發(fā)人員情況”處披露的“其他”學歷是否即為“?？萍耙韵隆保可棿皹I(yè)作為一家創(chuàng)業(yè)板上市公司，其新進研發(fā)人員的學歷又為何普遍只有?？疲?/p>

實控人親屬未提供股份鎖定承諾，上市首日股價破發(fā)

根據(jù)《創(chuàng)業(yè)板股票首次公開發(fā)行上市審核問答》，實控人親屬所持股份應比照實控人鎖定36個月。

邊書平、應京芬夫婦是森鷹窗業(yè)的實控人，邊金平為邊書平之兄，截至招股書簽署日持有公司10萬股股份。但年報“限售股份變動情況”處顯示，限售股份涉及的自然人股東中并未出現(xiàn)邊金平的名字。

2022年3月，南京市生態(tài)環(huán)境局對森鷹窗業(yè)全資子公司森鷹窗業(yè)南京有限公司（以下簡稱：南京森鷹）實施現(xiàn)場檢查，發(fā)現(xiàn)南京森鷹鋁材前處理工序（涂裝工段）UV光氧催化裝置未運行，活性炭箱內(nèi)未填充活性炭。5月16日，南京市生態(tài)環(huán)境局作出《行政處罰決定書》，責令南京森鷹立即改正違法行為，并處罰款4萬元。

2022年9月，主承銷商民生證券將IPO募集資金匯入公司賬戶，森鷹窗業(yè)本次IPO募集資金凈額為82370.21萬元，截至2022年末共使用9741.26萬元，其中9500萬元系用于補充流動資金，募投項目“哈爾濱年產(chǎn)15萬平方米定制節(jié)能木窗建設項目”“南京年產(chǎn)25萬平方米定制節(jié)能木窗項目”分別投入26.66萬元、214.6萬元。

9月26日，森鷹窗業(yè)掛牌上市，發(fā)行價為38.25元/股，對應的公司2021年經(jīng)審計的扣除非經(jīng)常性損益前后孰低的歸屬于母公司股東凈利潤攤薄后市盈率為34.26倍。然而，公司上市首日開盤即跌破發(fā)行價，當日收于31.61元/股（不復權），跌幅17.36%。

按發(fā)行價計算，公司上市后的估值約為36.26億元。而截至5月26日收盤，公司股價為26.49元/股，總市值25.11億元，股東戶數(shù)亦由上市首日的26682戶減至10236戶。

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