摘要：復蘇分化、邊際承壓（歡迎關注杠桿游戲）

撰文|張銀銀&編輯|欣欣然

2023年4月主要經濟數據發(fā)布。

【資料圖】

國統局總體表述為“國民經濟運行延續(xù)恢復向好態(tài)勢”。

其中細節(jié)還是有很多值得說的地方。

總體看下來，杠桿游戲說下我的看法：復蘇分化、邊際承壓。下文我挨個領域做個梳理。

1、低基數背景下，服務業(yè)是表現最好的。官方措辭為“服務業(yè)持續(xù)回升，接觸型聚集型服務業(yè)明顯改善”。具體看數據，4月，全國服務業(yè)生產指數同比增長13.5%，比上月加快4.3個百分點。

分行業(yè)看，住宿和餐飲業(yè)，批發(fā)和零售業(yè)，交通運輸、倉儲和郵政業(yè)，信息傳輸、軟件和信息技術服務業(yè)生產指數同比分別增長48.7%、18.8%、17.6%、13.2%，比上月分別加快18.8、7.9、5.7、1.2個百分點。

1-4月，全國服務業(yè)生產指數同比增長8.4%，比1-3月加快1.7個百分點。

2、工業(yè)修復，也要考慮2022年同期低基數。4月，全國規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長5.6%，比上月加快1.7個百分點——看似不錯。但是杠桿游戲注意官方判斷頗為低調，“工業(yè)生產總體穩(wěn)定”。

何出此言？

看下圖：

回憶一下2022年4月的情況，也就明白了。

然后統計數據也說了，4月其實環(huán)比下降0.47%。

分三大門類看，采礦業(yè)增加值同比持平，制造業(yè)增長6.5%，電力、熱力、燃氣及水生產和供應業(yè)增長4.8%。裝備制造業(yè)增加值同比增長13.2%，比上月加快5.3個百分點。

分經濟類型看，國有控股企業(yè)增加值同比增長6.6%；股份制企業(yè)增長4.4%，外商及港澳臺商投資企業(yè)增長11.8%；私營企業(yè)增長1.6%。

私企壓力最大，這個問題我想還是要重視，不是一兩天。

具體的工業(yè)產品、行業(yè)我就不多說?！　?/p>

還不錯的是，4月，工業(yè)企業(yè)產品銷售率為97.4%，同比提高0.7個百分點；工業(yè)企業(yè)實現出口交貨值11413億元，同比名義增長0.7%。

3、同樣，低基數背景下消費表現不錯；CPI、PPI表現繼續(xù)低迷，企業(yè)利潤繼續(xù)承壓。4月，社會消費品零售總額34910億元，同比增長18.4%，比上月加快7.8個百分點；環(huán)比增長0.49%。

按經營單位所在地分，城鎮(zhèn)消費品零售額30398億元，同比增長18.6%；鄉(xiāng)村消費品零售額4513億元，增長17.3%。

按消費類型分，商品零售31159億元，增長15.9%；餐飲收入3751億元，增長43.8%。

升級類商品銷售增長較快，限額以上金銀珠寶類、體育娛樂用品類、化妝品類商品零售額分別增長44.7%、25.7%、24.3%。

1-4月，社會消費品零售總額149833億元，同比增長8.5%，比1-3月加快2.7個百分點。

全國網上零售額44108億元，同比增長12.3%，比1-3月加快3.7個百分點。其中，實物商品網上零售額37164億元，增長10.4%，占社會消費品零售總額的比重為24.8%。

消費確實不錯，當然也有2022年同期低基數有關?！　?/p>

然后杠桿游戲接著說，4月，全國居民消費價格（CPI）同比上漲0.1%，環(huán)比下降0.1%。詳細數據我就不舉例子，

同期，全國工業(yè)生產者出廠價格同比下降3.6%，環(huán)比下降0.5%。全國工業(yè)生產者購進價格同比下降3.8%，環(huán)比下降0.7%。

1-4月，全國工業(yè)生產者出廠價格和購進價格同比分別下降2.1%和1.5%。

消費物價低、出廠價格下滑，企業(yè)利潤承壓。企業(yè)利潤承壓，生產、銷售自然受影響，那么員工收入和就業(yè)也跟著受影響。

央行在2023年一季度貨幣政策報告中也說，物價太高太低都不是好事。

如上圖，這個趨勢近期實在是不好，得想辦法扭轉。

4、固投增速有所回落，房地產銷售繼續(xù)修復，但房企投資信心還是不足。1-4月，全國固定資產投資（不含農戶）147482億元，同比增長4.7%，比1-3月回落0.4個百分點。

分領域看，基礎設施投資同比增長8.5%，制造業(yè)投資增長6.4%。

值得足以，民間投資增長0.4%——杠桿游戲得說，這個問題依舊待解。

1-4月，全國房地產開發(fā)投資35514億元，同比下降6.2%（按可比口徑計算）；其中，住宅投資27072億元，下降4.9%。

如上圖，杠桿游戲認為，房地產企業(yè)的投資信心依舊不足?！　?/p>

1-4月，房地產開發(fā)企業(yè)房屋施工面積771271萬平米，同比下降5.6%。其中，住宅施工面積542968萬平米，下降5.9%。

房屋新開工面積31220萬平米，下降21.2%。其中，住宅新開工面積22900萬平米，下降20.6%。

房屋竣工面積23678萬平米，增長18.8%。其中，住宅竣工面積17396萬平米，增長19.2%。

1-4月，商品房銷售面積37636萬平米，同比下降0.4%，其中住宅銷售面積增長2.7%。商品房銷售額39750億元，增長8.8%，其中住宅銷售額增長11.8%。

4月末，商品房待售面積64487萬平米，同比增長15.7%。其中，住宅待售面積增長15.4%。

1-4月，房地產開發(fā)企業(yè)到位資金45155億元，同比下降6.4%。

其中，國內貸款6144億元，下降10.0%；利用外資12億元，下降69.6%；自籌資金12965億元，下降19.4%；定金及預收款15925億元，增長4.0%；個人按揭貸款8222億元，增長2.5%。

然后4月，70個大中城市中，新建商品住宅和二手住宅銷售價格環(huán)比上漲城市分別有62個和36個，比上月分別減少2個和21個，二手住宅減少個數較多。

新建商品住宅和二手住宅銷售價格同比上漲城市，分別有22個和9個，比上月分別增加4個和1個。

5、貨物進出口增長。4月，貨物進出口總額34347億元，同比增長8.9%。

其中，出口20265億元，增長16.8%；進口14081億元，下降0.8%。進出口相抵，貿易順差6184億元。

1-4月，貨物進出口總額133232億元，同比增長5.8%。

其中，出口76729億元，增長10.6%；進口56503億元，增長0.02%。

1-4月，一般貿易進出口同比增長8.5%，占進出口總額的比重為65.4%，比上年同期提高1.6個百分點。

民營企業(yè)進出口增長15.8%，占進出口總額的比重為52.9%，比上年同期提高4.6個百分點。機電產品出口增長10.5%，占出口總額的比重為57.9%。

希望這個趨勢可以維持，這是杠桿游戲和很多企業(yè)的期盼。

6、年輕人就業(yè)壓力大啊，創(chuàng)最高紀錄。4月，全國城鎮(zhèn)調查失業(yè)率為5.2%，比上月下降0.1個百分點。

本地戶籍勞動力調查失業(yè)率為5.1%；外來戶籍勞動力調查失業(yè)率為5.4%，其中外來農業(yè)戶籍勞動力調查失業(yè)率為5.1%。

16-24歲、25-59歲勞動力調查失業(yè)率分別為20.4%、4.2%。25-59歲勞動力中，初中及以下學歷、高中學歷、大專學歷、本科及以上學歷勞動力調查失業(yè)率分別為4.5%、4.6%、4.0%、3.1%。

圖表來源|民生證券研究院（特此感謝）

如上圖，杠桿游戲看到，4月16-24歲青年失業(yè)率，創(chuàng)下最高紀錄。

31個大城市城鎮(zhèn)調查失業(yè)率為5.5%，和此前月份持平。

全國企業(yè)就業(yè)人員周平均工作時間為48.8小時，比3月略微增長。

本文未標注出處的財務圖表，均源自國統局，特此說明并致謝

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