中國(guó)新能源汽車崛起，帶來(lái)汽車連接器國(guó)產(chǎn)化機(jī)會(huì)。隨著國(guó)內(nèi)造車新勢(shì)力及自主品牌崛起，本土汽車零部件公司憑借快速響應(yīng)及成本優(yōu)勢(shì)迎來(lái)發(fā)展黃金時(shí)期。相比消費(fèi)升級(jí)屬性的汽配廠商，汽車連接器作為電動(dòng)化、智能化產(chǎn)業(yè)鏈標(biāo)的更受資本市場(chǎng)青睞，有望加速國(guó)產(chǎn)替代。

高壓連接器：受益汽車電動(dòng)化趨勢(shì)，高壓連接器率先國(guó)產(chǎn)突破。高壓連接器主要應(yīng)用在新能源汽車三電系統(tǒng)，例如高壓控制箱、空調(diào)壓縮機(jī)、車載充電器、DCDC、PDU、MSD、充電口等場(chǎng)景。目前整車平臺(tái)高壓化成為新能源汽車發(fā)展趨勢(shì)，新能源汽車的工作電壓從傳統(tǒng)的燃油車的14V 躍升到800V，驅(qū)動(dòng)單車高壓連接器需求增長(zhǎng)。當(dāng)前主流技術(shù)架構(gòu)下，每輛新能源汽車需要高壓連接器15-20 對(duì)，我們預(yù)測(cè)2025 年國(guó)內(nèi)高壓連接器市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到305 億元，2022~2025 年CAGR=28.1%。

高頻高速連接器：受益汽車智能化趨勢(shì)，高頻高速連接器放量可期。

(資料圖片)

高頻高速連接器主要應(yīng)用于車載網(wǎng)絡(luò)、車載信息娛樂(lè)系統(tǒng)及自動(dòng)駕駛等汽車智能化應(yīng)用場(chǎng)景，主要分為傳輸模擬信號(hào)的同軸連接器，如Fakra、Mini-Fakra及主要傳輸數(shù)字信號(hào)的差分連接器，如以太網(wǎng)連接器、HSD連接器等。

ADAS、激光雷達(dá)、車載攝像頭、傳感器的大規(guī)模應(yīng)用將推動(dòng)速高頻連接器的需求，我們預(yù)測(cè)2025 年中國(guó)高頻高速連接器市場(chǎng)規(guī)模有望達(dá)到129 億元，2022~2025 年CAGR=18.6%。

充/換電連接器：充/換電模式互補(bǔ)緩解里程焦慮，配套連接器市場(chǎng)景氣度提升。國(guó)內(nèi)加速充電樁布局，充電連接器市場(chǎng)規(guī)模高速增長(zhǎng)，我們預(yù)計(jì)到2026 年國(guó)內(nèi)充電槍市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到43.48 億元，2022~2025 年CAGR=24.74%。換電連接器是實(shí)現(xiàn)整車與換電系統(tǒng)之間電氣快速連接、分離的重要零部件，我們預(yù)測(cè)2025 年汽車換電連接器市場(chǎng)規(guī)模有望達(dá)到19.97 億元，2021~2025 年CAGR=87.86%。

汽車連接器壁壘：技術(shù)、客戶及成本是汽車連接器行業(yè)三大核心競(jìng)爭(zhēng)力。技術(shù)方面，高壓連接器設(shè)計(jì)需考慮載流、溫升，高頻高速連接器需重視電磁及微波性能?？蛻舴矫妫噷?duì)上游供應(yīng)商的資質(zhì)審核相對(duì)嚴(yán)苛，但進(jìn)入客戶供應(yīng)鏈體系后也很難輕易更換。先發(fā)企業(yè)憑借與下游客戶保持長(zhǎng)期、穩(wěn)定的戰(zhàn)略合作關(guān)系，形成了較強(qiáng)的市場(chǎng)和客戶壁壘。成本方面，端子的成本占連接器成本的40%-45%左右，因此連接器端子設(shè)計(jì)上采用更集成的方案，或改變生產(chǎn)工藝持續(xù)降本是國(guó)產(chǎn)供應(yīng)商差異化競(jìng)爭(zhēng)核心。

汽車連接器產(chǎn)業(yè)鏈復(fù)盤&競(jìng)爭(zhēng)格局：國(guó)外供應(yīng)商呈主導(dǎo)地位，多因素驅(qū)動(dòng)國(guó)產(chǎn)化浪潮。類比半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈，全球連接器產(chǎn)業(yè)鏈具有相似的轉(zhuǎn)移路徑。從全球連接器Top10 廠商的歷史變遷來(lái)看，連接器產(chǎn)業(yè)呈現(xiàn)美國(guó)-日本-中國(guó)等亞洲地區(qū)的轉(zhuǎn)移路徑，并且泰科、安費(fèi)諾、莫仕作為頭部廠商占據(jù)絕對(duì)優(yōu)勢(shì)。國(guó)外頭部廠商如安費(fèi)諾，通過(guò)70 余次并購(gòu)實(shí)現(xiàn)平臺(tái)化擴(kuò)張，奠定今日的行業(yè)地位。我們認(rèn)為需求側(cè)隨著中國(guó)新能源汽車崛起，供應(yīng)鏈保供重要性日益提升；供給側(cè)國(guó)內(nèi)連接器廠商在性能、成本相比國(guó)外更優(yōu)，國(guó)產(chǎn)替代邏輯長(zhǎng)期成立。

投資建議：建議關(guān)注競(jìng)爭(zhēng)格局穩(wěn)定且開(kāi)啟第二成長(zhǎng)曲線的汽車連接器廠商。重點(diǎn)推薦電連技術(shù)、興瑞科技和徠木股份；重點(diǎn)關(guān)注瑞可達(dá)、維峰電子和珠城科技。

風(fēng)險(xiǎn)提示：汽車價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)持續(xù)的風(fēng)險(xiǎn)；自動(dòng)駕駛進(jìn)展不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局惡化風(fēng)險(xiǎn)。

知前沿，問(wèn)智研。智研咨詢是中國(guó)一流產(chǎn)業(yè)咨詢機(jī)構(gòu)，十?dāng)?shù)年持續(xù)深耕產(chǎn)業(yè)研究領(lǐng)域，提供深度產(chǎn)業(yè)研究報(bào)告、商業(yè)計(jì)劃書(shū)、可行性研究報(bào)告及定制服務(wù)等一站式產(chǎn)業(yè)咨詢服務(wù)。專業(yè)的角度、品質(zhì)化的服務(wù)、敏銳的市場(chǎng)洞察力，專注于提供完善的產(chǎn)業(yè)解決方案，為您的投資決策賦能。

轉(zhuǎn)自財(cái)通證券股份有限公司 研究員：張益敏

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