中國新能源汽車崛起，帶來汽車連接器國產(chǎn)化機會。隨著國內(nèi)造車新勢力及自主品牌崛起，本土汽車零部件公司憑借快速響應(yīng)及成本優(yōu)勢迎來發(fā)展黃金時期。相比消費升級屬性的汽配廠商，汽車連接器作為電動化、智能化產(chǎn)業(yè)鏈標的更受資本市場青睞，有望加速國產(chǎn)替代。

高壓連接器：受益汽車電動化趨勢，高壓連接器率先國產(chǎn)突破。高壓連接器主要應(yīng)用在新能源汽車三電系統(tǒng)，例如高壓控制箱、空調(diào)壓縮機、車載充電器、DCDC、PDU、MSD、充電口等場景。目前整車平臺高壓化成為新能源汽車發(fā)展趨勢，新能源汽車的工作電壓從傳統(tǒng)的燃油車的14V 躍升到800V，驅(qū)動單車高壓連接器需求增長。當前主流技術(shù)架構(gòu)下，每輛新能源汽車需要高壓連接器15-20 對，我們預(yù)測2025 年國內(nèi)高壓連接器市場規(guī)模將達到305 億元，2022~2025 年CAGR=28.1%。

高頻高速連接器：受益汽車智能化趨勢，高頻高速連接器放量可期。

(資料圖片)

高頻高速連接器主要應(yīng)用于車載網(wǎng)絡(luò)、車載信息娛樂系統(tǒng)及自動駕駛等汽車智能化應(yīng)用場景，主要分為傳輸模擬信號的同軸連接器，如Fakra、Mini-Fakra及主要傳輸數(shù)字信號的差分連接器，如以太網(wǎng)連接器、HSD連接器等。

ADAS、激光雷達、車載攝像頭、傳感器的大規(guī)模應(yīng)用將推動速高頻連接器的需求，我們預(yù)測2025 年中國高頻高速連接器市場規(guī)模有望達到129 億元，2022~2025 年CAGR=18.6%。

充/換電連接器：充/換電模式互補緩解里程焦慮，配套連接器市場景氣度提升。國內(nèi)加速充電樁布局，充電連接器市場規(guī)模高速增長，我們預(yù)計到2026 年國內(nèi)充電槍市場規(guī)模將達到43.48 億元，2022~2025 年CAGR=24.74%。換電連接器是實現(xiàn)整車與換電系統(tǒng)之間電氣快速連接、分離的重要零部件，我們預(yù)測2025 年汽車換電連接器市場規(guī)模有望達到19.97 億元，2021~2025 年CAGR=87.86%。

汽車連接器壁壘：技術(shù)、客戶及成本是汽車連接器行業(yè)三大核心競爭力。技術(shù)方面，高壓連接器設(shè)計需考慮載流、溫升，高頻高速連接器需重視電磁及微波性能?？蛻舴矫?，汽車對上游供應(yīng)商的資質(zhì)審核相對嚴苛，但進入客戶供應(yīng)鏈體系后也很難輕易更換。先發(fā)企業(yè)憑借與下游客戶保持長期、穩(wěn)定的戰(zhàn)略合作關(guān)系，形成了較強的市場和客戶壁壘。成本方面，端子的成本占連接器成本的40%-45%左右，因此連接器端子設(shè)計上采用更集成的方案，或改變生產(chǎn)工藝持續(xù)降本是國產(chǎn)供應(yīng)商差異化競爭核心。

汽車連接器產(chǎn)業(yè)鏈復(fù)盤&競爭格局：國外供應(yīng)商呈主導地位，多因素驅(qū)動國產(chǎn)化浪潮。類比半導體產(chǎn)業(yè)鏈，全球連接器產(chǎn)業(yè)鏈具有相似的轉(zhuǎn)移路徑。從全球連接器Top10 廠商的歷史變遷來看，連接器產(chǎn)業(yè)呈現(xiàn)美國-日本-中國等亞洲地區(qū)的轉(zhuǎn)移路徑，并且泰科、安費諾、莫仕作為頭部廠商占據(jù)絕對優(yōu)勢。國外頭部廠商如安費諾，通過70 余次并購實現(xiàn)平臺化擴張，奠定今日的行業(yè)地位。我們認為需求側(cè)隨著中國新能源汽車崛起，供應(yīng)鏈保供重要性日益提升；供給側(cè)國內(nèi)連接器廠商在性能、成本相比國外更優(yōu)，國產(chǎn)替代邏輯長期成立。

投資建議：建議關(guān)注競爭格局穩(wěn)定且開啟第二成長曲線的汽車連接器廠商。重點推薦電連技術(shù)、興瑞科技和徠木股份；重點關(guān)注瑞可達、維峰電子和珠城科技。

風險提示：汽車價格競爭持續(xù)的風險；自動駕駛進展不及預(yù)期風險；行業(yè)競爭格局惡化風險。

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轉(zhuǎn)自財通證券股份有限公司 研究員：張益敏

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