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大會(huì)沒有等到政策放松，但是大放水來了。

【資料圖】

3月17日傍晚，央行宣布降準(zhǔn)。

決定于2023年3月27日降低金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率0.25個(gè)百分點(diǎn)（不含已執(zhí)行5%存款準(zhǔn)備金率的金融機(jī)構(gòu)）。

本次下調(diào)后，金融機(jī)構(gòu)加權(quán)平均存款準(zhǔn)備金率約為7.6%。

這次降準(zhǔn)搞得很突然，我覺得是跟外部形式有很大關(guān)系。

3月13日，美國硅谷銀行宣布破產(chǎn)

央行3月15日迅速開展大額公開市場操作（3800億）

3月16日，瑞信傳出倒閉風(fēng)險(xiǎn)

3月17日，央行馬上就宣布降準(zhǔn)25bp

明顯感受到，央行在安撫國內(nèi)金融市場情緒，以免發(fā)生類似國外的擠兌風(fēng)險(xiǎn)。

當(dāng)然，我國制定的貨幣政策一向“以我為主”.。

這個(gè)節(jié)點(diǎn)放水，也充分說當(dāng)前發(fā)展經(jīng)濟(jì)有點(diǎn)時(shí)不我待的意思。

01

給大家科普一下什么是“降準(zhǔn)”。

“降準(zhǔn)”的全稱是“降低存款準(zhǔn)備金率”。

儲(chǔ)戶每次到商業(yè)銀行存一筆錢，央行都要抽取一定比例的“保證金”，來維護(hù)銀行的穩(wěn)定，以免發(fā)生擠兌風(fēng)險(xiǎn)。

這次降準(zhǔn)后，金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率7.6%左右，也就是說，銀行每吸收100萬元的存款需要向央行繳納7.6萬元“保證金”

存款準(zhǔn)備金率下降也就意味著銀行向央行繳納的“保證金”少了，自己手里有更多的錢用來給企業(yè)或者居民放貸。

所以這就是大家通常理解的“放水”。

一般來說，央行有兩種放水形式：

一種是通過MLF、逆回購等工具。

這種方式就是央行要把錢（貸款）“批發(fā)”給銀行，而銀行需要拿債券去當(dāng)?shù)盅?，并且，銀行也是需要支付一定利息的。

另外，這種放水方式也是有期限限制的，到期后，銀行就要連本帶息還給央行。

降準(zhǔn)則可以理解成央行直接過銀行的“讓利”，銀行不用還利息，相當(dāng)于銀行手里多了一筆沒有成本的錢。

這樣，銀行放貸給企業(yè)或居民的利率也可以往下降一降。

估計(jì)下個(gè)月的貸款市場利率（LPR）會(huì)往下降一點(diǎn)。

尤其一年期LPR會(huì)大概率下調(diào)，對(duì)應(yīng)的就是短期的消費(fèi)貸。

五年期LPR（長期貸款）也可能會(huì)降，對(duì)應(yīng)的就是居民房貸。

另一個(gè)，這筆錢是長期的，是沒有時(shí)間限制的，央行不會(huì)無緣無故就收回去。

所以降準(zhǔn)后無論是對(duì)股市，還是樓市都會(huì)有直接影響。

但是這種影響也會(huì)根據(jù)“水量”的大小而體現(xiàn)出來。

比如格隆匯就統(tǒng)計(jì)了2008年以來歷次降準(zhǔn)后對(duì)對(duì)股市的影響，漲跌情況基本一半一半。

這次降準(zhǔn)25bp幅度不大，釋放的長期資金也只有6000億左右。

信號(hào)意義大于實(shí)際意義。

全年的大放水依然沒有，主要是結(jié)構(gòu)性政策為主。

02

為什么會(huì)在這個(gè)時(shí)候選擇降準(zhǔn)？

按照慣例，央行降準(zhǔn)之前都會(huì)在國常會(huì)這樣的場合提前預(yù)告一下，而這次新班子在國常會(huì)上沒有提這件事，屬于超預(yù)期。

之所以要搶時(shí)間，一來就是我開頭說的，國外金融機(jī)構(gòu)遭遇一系列危機(jī)，央行為了安撫國內(nèi)市場情緒；

第二，就是我們理解的“新官上任三把火”，新一屆領(lǐng)導(dǎo)上臺(tái)，勢(shì)必展現(xiàn)出發(fā)展經(jīng)濟(jì)的決心，給大家是一顆定心丸。

當(dāng)然，最主要的原因還是當(dāng)前國內(nèi)外的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的倒逼。

先看一組國內(nèi)通脹數(shù)據(jù)：

今年2月份居民消費(fèi)價(jià)格（CPI）同比上漲1.0% ，罕見進(jìn)入了“1”時(shí)代。

2月份，全國工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格（PPI）同比下降1.4%。

CPI、PPI數(shù)據(jù)整體偏低，當(dāng)前國內(nèi)經(jīng)濟(jì)面臨通縮的風(fēng)險(xiǎn)。

大家都知道通貨膨脹，適度的通貨膨脹是有利于經(jīng)濟(jì)發(fā)展的。

但是通縮，一定會(huì)造成經(jīng)濟(jì)下滑。

通縮與通脹相對(duì)，意味著貨幣購買力上升，大家都開始存錢不去消費(fèi)，資金空轉(zhuǎn)，無法注入實(shí)體，經(jīng)濟(jì)又怎么能帶動(dòng)呢？

再比如失業(yè)率不增反降，2023年2月份，全國城鎮(zhèn)調(diào)查失業(yè)率為5.6%，較去年年末5.5%提升了0.1個(gè)百分點(diǎn)。

同時(shí)，16至24歲年輕人的失業(yè)率又飆到了18.1%。

帶動(dòng)就業(yè)，就得靠企業(yè)負(fù)債擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模，招聘更多員工.

國內(nèi)有通縮風(fēng)險(xiǎn)，國際局勢(shì)又蕩不安，同時(shí)美歐加息影響下，需求明顯不足。

今年前兩個(gè)月以美元計(jì)價(jià)的出口下跌了6.8%。

跌幅有所縮小，但仍在下跌通道中。

而且隨著美國硅谷銀行破產(chǎn)，瑞信深陷破產(chǎn)傳言，全球經(jīng)濟(jì)前景不明。

所以擴(kuò)大內(nèi)需就成了我們當(dāng)下經(jīng)濟(jì)的重點(diǎn)。

比如今年以來很多城市就發(fā)放了大筆的消費(fèi)券，我整理了一下網(wǎng)上的信息：

3月份，北京市商務(wù)局面向每位在京消費(fèi)者發(fā)放最多每人1600元消費(fèi)券。

用于購買空調(diào)、洗衣機(jī)、手機(jī)、筆記本電腦、無人機(jī)等55類綠色智能商品。

浙江等地推出一系列創(chuàng)新旅游產(chǎn)品，派發(fā)文旅消費(fèi)券、酒店五折卡等優(yōu)惠禮包，全方位促進(jìn)消費(fèi)復(fù)蘇。

鄭州、大連、臨沂、寧波、成都等地陸續(xù)發(fā)放汽車消費(fèi)券。

還有近期武漢、成都等地發(fā)起的大規(guī)模的購車補(bǔ)貼行為，都是在刺激居民消費(fèi)。

因此，這次降準(zhǔn)與其說是寬貨幣，不如說是寬信用，鼓勵(lì)銀行放貸，給企業(yè)、居民增加負(fù)債的信號(hào)。

當(dāng)然，作為擴(kuò)大內(nèi)需的絕對(duì)主力，那么降準(zhǔn)如何影響房地產(chǎn)市場呢？

03

第一：鼓勵(lì)房企拿地開發(fā)。

3月16日，國家統(tǒng)計(jì)局公布了2月份房地產(chǎn)數(shù)據(jù)，消費(fèi)端有了明顯改善。

2月份，全國70個(gè)大中城市，二手住宅價(jià)格環(huán)比下跌的有30個(gè)城市。

2022年12月是63 個(gè)城市二手房價(jià)格環(huán)比下跌。

所以今年樓市小陽春還是很給力的，房價(jià)環(huán)比下跌的城市大幅度減少。

但是開發(fā)端的數(shù)據(jù)依然很嚴(yán)峻。

2023年 1-2 月，全國房地產(chǎn)開發(fā)投資同比下降 5.7%·

全國房企施工面積同比下降 4.4%·

新開工面積下降 9.4%

房企開發(fā)意愿不強(qiáng)，直接導(dǎo)致地方土地財(cái)政大幅縮水。

財(cái)政部最新公布了1至2月份的財(cái)政收支情況：

1-2月累計(jì)，全國一般公共預(yù)算收入45642億元，同比下降1.2%。

1-2月累計(jì)，全國政府性基金預(yù)算收入（主要是賣地收入）6965億元，同比下降24%。

前兩月財(cái)政收入繼續(xù)下降。賣地收入跌幅繼續(xù)擴(kuò)大。

所以這次降準(zhǔn)后，無疑是鼓勵(lì)房企拿地的信號(hào)，金融機(jī)構(gòu)也會(huì)進(jìn)一步放松對(duì)民企開發(fā)商的融資。

第二，居民端房貸利率可能會(huì)進(jìn)一步下降。

進(jìn)入三月份以來，很多地方小陽春有提前結(jié)束的跡象，比如北京，上周末日成交回落到500套左右。

其他城市，比如杭州、廣州、重慶、成都、青島等地，成交量都有一定的回落。

刺激政策已經(jīng)基本見頂，這次降準(zhǔn)，也是給樓市的支持。

上半年行情不太好的城市，購房利率還可能會(huì)出現(xiàn)下調(diào)。

另一方面，降準(zhǔn)代表了信貸政策會(huì)繼續(xù)寬松，不排除3月20日年內(nèi)首次降息。（3.20期LPR報(bào)價(jià)未變）

今年是提振經(jīng)濟(jì)的關(guān)鍵之年，房地產(chǎn)一定不能拖后腿，國外前景不明，國內(nèi)的消費(fèi)和投資一定要起來。

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