置身復(fù)雜多變的市場環(huán)境中，深度研究是取得優(yōu)異投資業(yè)績的基石，華安基金投資研究部聯(lián)席總監(jiān)萬建軍便是這樣一位“深度研究者”。銀河證券數(shù)據(jù)顯示，截至9月30日，他管理的華安研究精選實(shí)現(xiàn)總回報(bào)222.47%，年化收益率39.03%，真正通過深度研究為投資者創(chuàng)造了長期價(jià)值。穿越市場震蕩行情，長跑業(yè)績顯著，萬建軍具體是如何進(jìn)行深度研究和投資管理的?

從業(yè)13年來，萬建軍堅(jiān)信“研究創(chuàng)造價(jià)值”，形成了“四好”投資原則，即從好行業(yè)、好階段、好公司、好價(jià)格四大層面出發(fā)，全面深入研究分析投資標(biāo)的的價(jià)值。他介紹稱，“好行業(yè)”即優(yōu)選行業(yè)賽道，既利于提高組合管理的投研效率，也確保組合具備足夠的業(yè)績潛力。2010年以來，我國產(chǎn)能過剩導(dǎo)致傳統(tǒng)制造業(yè)成長性消退，消費(fèi)占GDP比例提升、制造業(yè)向電子、通信、新能源/新能源汽車等高附加值方向轉(zhuǎn)型，因此在行業(yè)上會相對重點(diǎn)關(guān)注醫(yī)藥、消費(fèi)和科技三條賽道。從海內(nèi)外來看，長期能涌現(xiàn)出優(yōu)質(zhì)公司并為投資者帶來比較豐厚的回報(bào)的公司，其實(shí)也主要源于這三大方向。

在選出“好行業(yè)”后，也需要確認(rèn)其是否處于好階段。所謂的“好階段”，是指行業(yè)景氣度向上、業(yè)績確定性增長或加速增長的階段，且至少有一年的可見度、景氣度。需要密切跟蹤行業(yè)變化，適時(shí)調(diào)整beta敞口，例如白酒行業(yè)，雖是一個能較長時(shí)間維持較高ROE的好行業(yè)，但在2013-2015年期間，受塑化劑風(fēng)波、公務(wù)消費(fèi)需求下降等因素影響下表現(xiàn)落后，并非處于投資的“好階段”。

其次是“好公司”，也就是精選優(yōu)質(zhì)公司。萬建軍表示自己會重點(diǎn)關(guān)注行業(yè)及細(xì)分行業(yè)的龍頭公司，隨著A股市場的機(jī)構(gòu)參與度不斷提升，市場有效性也明顯提升，行業(yè)龍頭公司通常在各項(xiàng)研究指標(biāo)上具有優(yōu)勢并被市場認(rèn)可。最后是“好價(jià)格”，重點(diǎn)在于買入的“好價(jià)格”以及其未來變化的跟蹤，關(guān)注其龍頭優(yōu)勢是否發(fā)生變化，行業(yè)二、三位的公司是否具有超越龍頭公司的可能等，并相應(yīng)做好及時(shí)應(yīng)對。

以華安研究精選為例，該基金自2018年3月成立以來由萬建軍管理至今，驗(yàn)證了其投資框架的有效性。2018年A股幾乎單邊下跌，對基金投資運(yùn)作造成較大難度。從基金年報(bào)看，華安研究精選維持自上而下和自下而上相結(jié)合的選股思路，在市場風(fēng)險(xiǎn)偏好下降的市場背景下，主要配置在中長期有較強(qiáng)成長邏輯，且短期能有基本面兌現(xiàn)的行業(yè)和公司上，重點(diǎn)配置通信、醫(yī)藥和計(jì)算機(jī)等行業(yè)。

2019年-2020年，A股上演結(jié)構(gòu)性行情，科技、消費(fèi)、醫(yī)藥成為市場上的三條熱門優(yōu)質(zhì)賽道。這期間，華安研究精選保持著相對較高且穩(wěn)定的倉位，基本維持在80%以上，較好地分享到了市場行情。具體來看，該基金基于三大看好的方向進(jìn)行了行業(yè)配置的結(jié)構(gòu)調(diào)整，2019年重點(diǎn)布局在電子、食品飲料、醫(yī)藥等行業(yè)，2020年則配置了新能源車、食品飲料、休閑服務(wù)、醫(yī)藥等行業(yè)，都抓住了好行業(yè)的好階段，分別實(shí)現(xiàn)年度收益率75.02%、92.51%，超額收益顯著。

今年上半年，市場風(fēng)格較前兩年出現(xiàn)明顯轉(zhuǎn)換，順周期走強(qiáng)，鋼鐵、化工及電氣設(shè)備等行業(yè)表現(xiàn)相對出色。華安研究精選以新能源車、醫(yī)藥、食品飲料為主要配置方向，同時(shí)注重行業(yè)配置均衡分布，投資組合涉及28個申萬一級行業(yè)中的22個行業(yè)。銀河證券數(shù)據(jù)顯示，截至9月30日，華安研究精選A年內(nèi)收益率達(dá)24.77%，相比同期滬指2.74%的漲幅也有明顯超額。

中長期業(yè)績斐然，各階段投資勝率也較高，在變化難測的市場行情中，投資者若找到萬建軍等實(shí)力出色的基金經(jīng)理，或許能讓自己的投資理財(cái)事半功倍。而11月8日，這位“深度研究者”也將再度發(fā)行新產(chǎn)品——華安研究領(lǐng)航(A類013661;C類013662)，投資中將延續(xù)萬建軍的良好理念，重點(diǎn)關(guān)注 “科技+醫(yī)藥+消費(fèi)”三大領(lǐng)域，重視行業(yè)配置，精選行業(yè)龍頭投資。

免責(zé)聲明：市場有風(fēng)險(xiǎn)，選擇需謹(jǐn)慎!此文僅供參考，不作買賣依據(jù)。

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