Helix首席投資總監(jiān)Robert Donald

近年來，企業(yè)的資本開支水平大幅下跌。這不但讓鋼鐵、半導體等一眾行業(yè)需面臨供應方面的問題，甚至導致單車供應及重型貨車司機短缺。

對于企業(yè)而言，現(xiàn)時有不少因素都有可能促進它們的資本開支，例如透過引入新技術提升生產(chǎn)力及企業(yè)營運效率，或者是因通脹壓力而進行減廢或采用新設備提升生產(chǎn)力及原材料利用率等，每每讓資本開支師出有名。

不過，大概從2017年起，資本開支水平便跟不上資產(chǎn)減值的步伐，而情況在2020年新冠疫情期間更出現(xiàn)明顯惡化。由此可見，企業(yè)在實際資本開支方面已積弱數(shù)年。

一些行業(yè)（如煤炭和石油）亦已因投資者在環(huán)境、社會及企業(yè)管治 (ESG) 方面所施加的壓力而主動減少投資。

投資不足正導致供應出現(xiàn)短缺

我們留意到不少供應短缺的例子，包括鋼鐵、半導體，以及在英國的貨車司機和在中國的運輸貨柜等。

應對這些壓力，企業(yè)紛紛從供應方面采取應對措施。我們認為這最終將會轉化為資本開支。

除了企業(yè)需要增加開支，世界各地政府亦勢將因應對新冠疫情而加快財政開支的步伐。歐盟復蘇計劃將于2022年開始撥款，當中的重點將向綠色環(huán)保行業(yè)傾斜，或涵蓋興建新的電動汽車充電系統(tǒng)、提升電力傳輸效率、建設超快速寬帶網(wǎng)絡等基建設施項目。在美國，總統(tǒng)拜登的基建計劃將聚焦可再生能源、機場及大型交通運輸?shù)确矫娴拈_支。

通脹及投資不足正是“完美風暴”

現(xiàn)時，企業(yè)投資不足，通脹壓力亦促使企業(yè)加快投資，從而改善現(xiàn)況。鑒于大量積壓訂單及供應短缺，眼前的狀況正好是一場鼓勵企業(yè)增加資本開支的“完美風暴”。

我們預料今年的資本開支將增長約12%，而2022年的預測增長則為８%。這是我們于近期上調5%后所得出的結果，而且只是保守估計。我們留意到，不少企業(yè)已上調資本開支，預料未來仍有可能作出進一步上調。對比以往的高位，現(xiàn)時的資本開支看似即將見頂，但若根據(jù)通脹對這些數(shù)據(jù)進行調整，現(xiàn)時的資本開支仍遠低于應有水平。

因此，不僅經(jīng)通脹調整的資本開支仍低于應有水平，按資產(chǎn)減值基準計（即公司的資本開支總額與固定資產(chǎn)減值速度相比）亦低于應有水平。

此外，政府方面亦將推出相關的財政開支計劃。

這對投資者意味著什么？

投資者將迎來2至5年的投資機會。為把握這些機會，投資者或會將關注焦點從重工業(yè)生產(chǎn)的企業(yè)轉向資本設備供貨商，包括機器人、生產(chǎn)流程及離散型自動化產(chǎn)品、輔助軟件、節(jié)能型產(chǎn)品、電氣化及儲存供貨商等。

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