多元化資產(chǎn)聯(lián)席投資總監(jiān)  陳江穎

全球經(jīng)濟(jì)逐步從疫情中復(fù)蘇,市場(chǎng)恢復(fù)正常指日可待,但投資者亦開始擔(dān)心各國(guó)相繼“縮表”將抽緊市場(chǎng)資金。當(dāng)復(fù)蘇勢(shì)頭不似預(yù)期,金融市場(chǎng)將會(huì)變得波動(dòng)。事實(shí)上,各地經(jīng)濟(jì)重啟步伐參差,相對(duì)落后的亞洲市場(chǎng)或可憑后勁同時(shí)發(fā)揮穩(wěn)定及增長(zhǎng)作用,因此于未來不明朗的市況下可看高一線。

需求上升帶動(dòng)亞洲經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)

我們目前雖然仍對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)測(cè)維持樂觀態(tài)度,但亦留意到市場(chǎng)上的潛在風(fēng)險(xiǎn)。例如,經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇刺激需求,但供應(yīng)未同步回升。在供應(yīng)短缺之下,經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)可能會(huì)出現(xiàn)瓶頸,拖慢復(fù)蘇步伐。若“求過于供”的情況持續(xù),通脹更有可能加劇。

然而,我們認(rèn)為高通脹只屬短暫,當(dāng)生產(chǎn)

力恢復(fù)正常,則可避免出現(xiàn)滯脹的情況。在供求失衡及增長(zhǎng)放緩的問題上,由于亞洲經(jīng)濟(jì)體更多處于供應(yīng)一方,隨著疫苗接種率在亞洲各國(guó)持續(xù)上升,區(qū)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)及企業(yè)盈利可望受惠于全球需求上升。

另一方面,有分析擔(dān)心歐美縮表將抽走亞洲及新興市場(chǎng)的資金,重演2013年“退市恐慌”的危機(jī)。但我們相信,歐美央行已汲取經(jīng)驗(yàn),加強(qiáng)與市場(chǎng)溝通,以免恐慌情況再度出現(xiàn),加上目前外資持有區(qū)內(nèi)債券比例已較當(dāng)年明顯減少,亞洲及新興市場(chǎng)需面對(duì)的風(fēng)險(xiǎn)亦相對(duì)降低。

亞洲高息股具條件增派息

在市場(chǎng)充斥不明朗因素下,若想同時(shí)追求收入回報(bào)及增長(zhǎng)潛力,亞洲高息股票、債券及房產(chǎn)信托基金均各具優(yōu)勢(shì)。傳統(tǒng)上,亞洲企業(yè)的派息率較歐美企業(yè)落后,但這可能反而促使管理層通過提高派息,以增加股票的吸引力。同時(shí),亞洲企業(yè)的盈利能力及負(fù)債情況在過去十年均有改善,讓它們具備更優(yōu)厚的條件派出高息。此外,高息企業(yè)經(jīng)營(yíng)情況、財(cái)政狀況及現(xiàn)金流大多較為穩(wěn)健,股價(jià)波動(dòng)幅度亦可能因而較小,幾項(xiàng)因素都支持亞洲高息股的表現(xiàn)。

亞債及房產(chǎn)信托料有支持

由于市況預(yù)期將轉(zhuǎn)趨波動(dòng),債券在平衡風(fēng)險(xiǎn)上將起到穩(wěn)定作用,亞洲債券更兼具較高收益率的優(yōu)勢(shì)。若以相同的信貸評(píng)級(jí)計(jì)算,亞洲債券的收益率一般較已發(fā)展國(guó)家企業(yè)為高,對(duì)于追求高收益的投資者可能更具有吸引力。

亞洲房產(chǎn)信托基金 (REITs) 亦能爭(zhēng)取穩(wěn)定而較高的潛在回報(bào)。REITs優(yōu)點(diǎn)在于能以較少的資金,投資商場(chǎng)、寫字樓、住宅或物流貨運(yùn)中心等較大型的房產(chǎn)項(xiàng)目。另外,出于稅務(wù)上的考慮,REITs通常會(huì)將大部分租金收入派出,以支持相對(duì)高的派息率,現(xiàn)時(shí)部分區(qū)內(nèi)REITs的派息率高達(dá)4%以上。由于去年疫情初期REITs的價(jià)格顯著回落,預(yù)期經(jīng)濟(jì)重啟將對(duì)其價(jià)格帶來支持。

5G、電商、半導(dǎo)體行業(yè)跑出

若按行業(yè)區(qū)分,不少亞洲企業(yè)都各具利好因素。疫情改變了不少人的生活模式,網(wǎng)上應(yīng)用更加盛行,支持5G、電子商貿(mào)、半導(dǎo)體、硬件等新經(jīng)濟(jì)板塊。其中,韓國(guó)及中國(guó)臺(tái)灣市場(chǎng)的優(yōu)勢(shì)則更為突出,并在相關(guān)生產(chǎn)領(lǐng)域已處于全球領(lǐng)先地位。若將來有關(guān)產(chǎn)品的需求持續(xù)上升令價(jià)格高企,相信將惠及公司的盈利表現(xiàn)。另外,亞洲的電子商貿(mào)發(fā)展相對(duì)成熟,支持區(qū)內(nèi)與物流及數(shù)據(jù)中心相關(guān)的REITs表現(xiàn)。

部分舊經(jīng)濟(jì)行業(yè)于新生活模式中亦有支持。自疫情發(fā)生以來,第一階段復(fù)蘇以制造業(yè)為主。我們預(yù)期進(jìn)入到第二階段復(fù)蘇,本土服務(wù)業(yè)亦可受惠,因此將有利區(qū)內(nèi)商場(chǎng)類REITs及零售業(yè)表現(xiàn)。

我們當(dāng)然亦意識(shí)到,若經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇后勁不繼而資金又收緊的話,市場(chǎng)的波動(dòng)性將會(huì)加劇,投資者未必可像過去幾年那么輕易賺取快錢了。當(dāng)市場(chǎng)資金減少時(shí),預(yù)期一些“聰明資金”將重投優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。投資者必須謹(jǐn)記三大原則:第一,要精選投資項(xiàng)目;第二,要分散投資;第三,要按市況適時(shí)動(dòng)態(tài)調(diào)整投資策略。

正如股神巴菲特所說,“當(dāng)潮水退去時(shí),就知道誰一直在裸泳”。

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