8月29日 北京 佳沃食品發(fā)布2021年半年度報(bào)告。報(bào)告顯示，2021年上半年(截止2021年6月30日)，佳沃食品錄得營收約22.3億元，同比增長9.17%，實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東凈利潤-1.36億元，同比減虧1.2億元。尤為值得注意的是，伴隨著全球三文魚市場價(jià)格的進(jìn)一步回升，佳沃食品經(jīng)營狀況季度環(huán)比持續(xù)改善，第二季度毛利率達(dá)到6.9%，實(shí)現(xiàn)單季度盈利。

佳沃食品重注三文魚產(chǎn)業(yè) 守得云開見月明

作為一家主要從事優(yōu)質(zhì)蛋白海產(chǎn)品養(yǎng)殖、貿(mào)易、加工及品牌銷售的企業(yè)，佳沃食品在2019年收購了全球前十大三文魚生產(chǎn)企業(yè)之一Australis Seafoods S.A.，實(shí)質(zhì)性掌控了三文魚全產(chǎn)業(yè)鏈中價(jià)值最高的上游養(yǎng)殖端環(huán)節(jié)。然而， 2020年初新冠疫情在全球的肆虐，以三文魚為代表的海產(chǎn)品先后受疫情沖擊。市場需求大幅減弱的同時(shí)，各國應(yīng)對疫情推出的物流管制措施又進(jìn)一步提升了行業(yè)運(yùn)營的成本。需求減弱，價(jià)格下跌、成本上漲，三重壓力下，佳沃食品在2020年迎來至暗時(shí)刻，全年凈虧-7.13億元。

不過，伴隨著新冠疫情在境內(nèi)外的積極防控，三文魚的市場價(jià)格觸底反彈，逐步回歸正軌，今年6月，三文魚售價(jià)已達(dá)到歷史較好水平，受此影響，佳沃食品核心子公司Australis經(jīng)營持續(xù)改善，毛利率由1-3月份的-8.3%，提升至4-6月份的6.9%，佳沃食品也在同期扭虧為盈，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤約1985萬元。

更令人鼓舞的是，Australis在困境中呈現(xiàn)出來的韌性。今年，受赤潮影響，智利三文魚捕撈量從全行業(yè)看呈下跌狀態(tài)，而Australis則維持了去年同期水平，捕撈量約4.57萬噸，實(shí)現(xiàn)銷售收入約15.4億元。而具體到考量運(yùn)營能力的三文魚飼料轉(zhuǎn)化率、死亡控制率等養(yǎng)殖技術(shù)指標(biāo)，Australis的表現(xiàn)同樣顯著領(lǐng)先智利同行業(yè)公司。根據(jù)三文魚行業(yè)資訊公司Aquabench的統(tǒng)計(jì)顯示，2021年上半年，智利三文魚養(yǎng)殖行業(yè)飼料轉(zhuǎn)化率(即轉(zhuǎn)化一公斤三文魚重量所需投入飼料的重量)平均值為1.42，Australis則為1.25;死亡率方面，上半年智利三文魚行業(yè)平均累計(jì)死亡率值為15.8%，Australis三文魚平均累計(jì)死亡率則控制在6.1%以下，遠(yuǎn)低于行業(yè)均值。

在市場需求回暖，智利全行業(yè)三文魚產(chǎn)量下降雙重影響下，Australis穩(wěn)健的運(yùn)營能力使得佳沃食品可以充分享受全球三文魚價(jià)格進(jìn)一步回升帶來的利好，這也成為佳沃第二季度實(shí)現(xiàn)盈利的重要外部驅(qū)動(dòng)力。與此同時(shí)，在全球水產(chǎn)飼料巨頭Biomar發(fā)布的“2020年智利年度前10大三文魚育肥場”的分析報(bào)告中，Australis 6個(gè)育肥場入圍并包攬前三名。伴隨著疫情的進(jìn)一步控制，全球經(jīng)濟(jì)回暖，人流物流商流的逐步恢復(fù)，市場需求的釋放和價(jià)格將穩(wěn)步回歸，Australis的天然優(yōu)勢也將為佳沃食品的整體盈利提供源源不斷的動(dòng)力。

內(nèi)驅(qū)力同樣功不可沒，報(bào)告顯示，面對疫情帶來的復(fù)雜多變的外在環(huán)境，公司大力鞏固上游養(yǎng)殖核心資產(chǎn)、擴(kuò)大養(yǎng)殖技術(shù)成本優(yōu)勢、強(qiáng)化銷售渠道、持續(xù)增強(qiáng)核心競爭力，相關(guān)戰(zhàn)略布局穩(wěn)步落實(shí)，業(yè)務(wù)融合積極順暢，新產(chǎn)品開發(fā)穩(wěn)步推進(jìn)，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化，有效應(yīng)對了因新冠疫情市場變化所帶來的不利因素，確保了公司總體資產(chǎn)管理運(yùn)營的穩(wěn)定性和安全性。作為公司主要業(yè)務(wù)之一的三文魚，實(shí)現(xiàn)了從魚卵孵化、淡水種苗繁育、海水育肥、捕撈加工到品牌銷售的一體化全產(chǎn)業(yè)鏈運(yùn)作。

供需矛盾或迎拐點(diǎn) 長周期加碼三文魚產(chǎn)業(yè)鏈上游

今年5月，佳沃食品推出了一項(xiàng)擬募資不超過9.2億元的非公開發(fā)行股票預(yù)案，募集資金擬用于智利三文魚智能工廠項(xiàng)目、智利三文魚養(yǎng)殖系統(tǒng)智能化升級項(xiàng)目、3R食品創(chuàng)新中心及研發(fā)項(xiàng)目、品牌及營銷渠道建設(shè)項(xiàng)目和補(bǔ)充流動(dòng)資金。具體來看，佳沃股份擬將募集資金的1.7億元用于智利三文魚智能工廠項(xiàng)目，4.2億用于智利三文魚養(yǎng)殖系統(tǒng)智能化升級項(xiàng)目。

從募資資金的具體用途來看，不難看出佳沃食品加碼三文魚產(chǎn)業(yè)的決心。而這也不難理解，以全球最大的三文魚養(yǎng)殖加工企業(yè)美威(Mowi)為例，其毛利率長期維持在40%以上，營業(yè)凈利率刨除受疫情影響的2020年，也維持在10%以上。以此為參照，佳沃食品的二季度的毛利率水平尚有很大的增長空間。

而要提升毛利率，成本控制和質(zhì)量提升必不可少。佳沃核心子公司Australis生產(chǎn)、銷售的重點(diǎn)區(qū)域麥哲倫區(qū)，雖然是目前智利唯一具有增長潛力的養(yǎng)殖區(qū)域，但地廣人稀，基礎(chǔ)設(shè)施配套不足，缺少規(guī)?；募庸S等缺陷，嚴(yán)重限制了企業(yè)進(jìn)行效率提升和品質(zhì)升級的步伐。佳沃食品擬募集資金進(jìn)行本地化養(yǎng)殖和加工體系的升級和改善，應(yīng)該正是基于降本增效的考慮理念布局。

從長遠(yuǎn)來看，國內(nèi)外對優(yōu)質(zhì)蛋白質(zhì)的供需矛盾，將為佳沃食品經(jīng)營的持續(xù)改善提供環(huán)境支撐。海鮮產(chǎn)品作為優(yōu)質(zhì)動(dòng)物蛋白來源，越來越受到青睞，疫情中關(guān)于中西餐營養(yǎng)攝入的爭論更是為優(yōu)質(zhì)蛋白進(jìn)行了一輪市場教育。三文魚行業(yè)權(quán)威報(bào)告《Salmon Farming Industry Bandbook 2021》相關(guān)研究數(shù)據(jù)表明，過去十年全球三文魚消費(fèi)平均增長達(dá)6%，而另一方面，受優(yōu)質(zhì)蛋白區(qū)域生產(chǎn)，許可經(jīng)營限制等影響，海鮮資源匱乏日趨緊張，預(yù)計(jì)2020—2024年供應(yīng)復(fù)合增速僅為4%。隨著全球人口不斷增長、國內(nèi)人均可支配收入提升，居民生活水平持續(xù)改善，國內(nèi)外優(yōu)質(zhì)動(dòng)物蛋白市場的供需矛盾將會(huì)更加凸顯。

作為掌握了上游稀缺優(yōu)質(zhì)資源的企業(yè)，佳沃食品不僅在優(yōu)質(zhì)動(dòng)物蛋白全價(jià)值鏈中價(jià)值最高的養(yǎng)殖端環(huán)節(jié)實(shí)現(xiàn)了占位，還在狹鱈魚、北極甜蝦等領(lǐng)域擁有業(yè)內(nèi)領(lǐng)導(dǎo)地位，初步構(gòu)建了上游核心資源把控、中游產(chǎn)業(yè)加工平臺(tái)，下游全渠道服務(wù)的全產(chǎn)業(yè)鏈運(yùn)營。作為百年不遇的“黑天鵝”事件，疫情的影響終究會(huì)消散。而佳沃食品能否穿越迷霧，成為中國乃至世界優(yōu)質(zhì)動(dòng)物蛋白行業(yè)的領(lǐng)先企業(yè)，時(shí)間很快就會(huì)給出答案。

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