【編者按】

硬件發(fā)燒友對(duì)英偉達(dá)CEO黃仁勛有一句調(diào)侃：“先有仁勛后有天，手握顯卡虐神仙。”這句調(diào)侃在8月11日SIGGRAPH 2021會(huì)議之后變得更加傳神。在該會(huì)議上，英偉達(dá)自爆今年4月的GTC大會(huì)上的黃仁勛的廚房發(fā)布會(huì)視頻，其中14秒中的老黃是“假”的，并公布了“合成版老黃”的打造過程。如果不是自爆，三個(gè)月來竟然沒有一個(gè)人發(fā)現(xiàn)異常。黃仁勛用Omniverse平臺(tái)技術(shù)向世界揭示了英偉達(dá)在“元宇宙”時(shí)代的野心。但是，網(wǎng)友畢竟一旦接受了“發(fā)布會(huì)中的老黃是假的”這個(gè)設(shè)定，就會(huì)開始懷疑：發(fā)布的顯卡是不是也全是假的?要不然為什么根本買不到?

前腳剛剛引爆元宇宙，英偉達(dá)后腳就用創(chuàng)紀(jì)錄的業(yè)績?cè)俅握痼@華爾街。

2021年8月18日盤后，英偉達(dá)公布2022財(cái)年二季度業(yè)績，營收大增68%，大超市場(chǎng)預(yù)期，英偉達(dá)股價(jià)在盤后走勢(shì)中上漲2.3%。

截圖來自老虎證券

　游戲顯卡性能強(qiáng)勁，撩撥玩家重金求購

英偉達(dá)在截止8月1日的季度收入中，斬獲65億美元營收，超出公司在一季報(bào)中給出的63億美元指引，同樣也大超華爾街分析師普遍預(yù)期的63.2億美元預(yù)測(cè)值，同比大增68%，環(huán)比增長15%。

拆分英偉達(dá)的營收結(jié)構(gòu)，主要由游戲顯卡和數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)構(gòu)成，兩者的營收占比超過83%，重要程度不必多言。

二季度中，游戲業(yè)務(wù)營收30.6億美元，同比增長85%。業(yè)績大增的原因，一方面是疫情時(shí)代，消費(fèi)者對(duì)游戲需求的提升。另一方面，英偉達(dá)游戲顯卡性能提升強(qiáng)勁，撩撥游戲用戶砸重金求購，GeForce RTX®3080 Ti和GeForce RTX 3070 Ti，與上一代相比性能提高50%。游戲顯卡目前仍然是英偉達(dá)最主要的收入來源，營收貢獻(xiàn)比例在47%，接近一半。此項(xiàng)業(yè)務(wù)一直是英偉達(dá)傳統(tǒng)的優(yōu)勢(shì)項(xiàng)目。

因此，市場(chǎng)最為關(guān)心的業(yè)務(wù)集中在數(shù)據(jù)中心上，畢竟此業(yè)務(wù)有望成為未來英偉達(dá)最主要的收入來源，且下游對(duì)數(shù)據(jù)中心產(chǎn)品的需求，相對(duì)游戲顯卡更為穩(wěn)定。二季度，數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)營收23.66億美元，同比增長35%，略超市場(chǎng)預(yù)期。從季度營收增速趨勢(shì)上看，數(shù)據(jù)中心在疫情紅利和收購Mellanox逐漸消退之下，部門增速開始回歸正常。

挖礦芯片狂售2.66億美元，專業(yè)可視化有望成為增長第三支柱

其他業(yè)務(wù)方面，英偉達(dá)專業(yè)可視化業(yè)務(wù)營收5.19億美元，同比大增155.7%，是二季報(bào)最讓人驚喜的意外，該增速已創(chuàng)下近年來的新高，有望成長為第三根業(yè)務(wù)支柱，支撐未來增長。

汽車業(yè)務(wù)方面，二季度營收1.5億美元，同比增長36.9%，增速雖然不錯(cuò)，但主要是因?yàn)槿ツ晖冢咔樗僚?，汽車業(yè)務(wù)出現(xiàn)下滑，環(huán)比上個(gè)季度，二季度汽車業(yè)務(wù)營收還略有下滑。從歷年的汽車業(yè)務(wù)營收來看，雖然越來越多的車企采用英偉達(dá)技術(shù)，但目前仍未到達(dá)爆發(fā)前夜，季度營收穩(wěn)定在1.5億美元左右，難以實(shí)現(xiàn)量級(jí)突破。

OEM及其他業(yè)務(wù)方面，二季度營收4.1億美元，同比大增180%，環(huán)比增長25%，主要是英偉達(dá)新推出的CMP加密貨幣挖礦芯片銷售2.66億美元推動(dòng)。在二季度，比特幣等加密貨幣行情出現(xiàn)巨震，下滑幅度較大，一定程度上抑制了挖礦的熱情，因此二季度礦機(jī)芯片CMP的銷售不及公司預(yù)期的4億美元。

英偉達(dá)股價(jià)漲得其所，下季度預(yù)期毛利率或創(chuàng)近年新高

在營收強(qiáng)勁的推動(dòng)之下，英偉達(dá)二季度凈利潤達(dá)到23.7億美元，創(chuàng)歷史記錄，同比大增282%。

凈利潤增速遠(yuǎn)超預(yù)期與去年同期基數(shù)受疫情影響較低有關(guān)。在盈利能力上，英偉達(dá)二季度毛利率64.8%，逼近歷史高點(diǎn)。

從財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)上看，英偉達(dá)二季度成績單超出市場(chǎng)預(yù)期，拋開估值不談，盤后股價(jià)上漲，漲得其所。

對(duì)三季度財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)預(yù)測(cè)，英偉達(dá)給出以下關(guān)鍵數(shù)值：

1.收入預(yù)計(jì)為 68 億美元，上下浮動(dòng) 2%。

2. GAAP和非 GAAP 毛利率預(yù)計(jì)分別為 65.2% 和 67.0%，上下浮動(dòng) 50個(gè)基點(diǎn)。

從收入看，假設(shè)三季度營收在68億美元，則同比增長在44%左右。而65.2%的毛利率可能創(chuàng)下近年來的新高。

總結(jié)：

英偉達(dá)二季度業(yè)績大超市場(chǎng)預(yù)期，盤后股價(jià)上漲2%已反應(yīng)市場(chǎng)的態(tài)度。

從股價(jià)漲幅上看，2021年英偉達(dá)股價(jià)大漲46%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于納斯達(dá)克指數(shù)的13%。

目前，英偉達(dá)滾動(dòng)市盈率達(dá)到68倍PE，處于歷史較高區(qū)間，后續(xù)對(duì)股價(jià)刺激的點(diǎn)或在于收購arm能否順利完成。目前此收購事項(xiàng)耗時(shí)略超公司預(yù)測(cè)，但仍預(yù)期能夠完成收購，隨著收購進(jìn)入末期，進(jìn)展或?qū)τミ_(dá)股價(jià)產(chǎn)生明顯波動(dòng)。

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