回顧今年以來(lái)的行情，A股市場(chǎng)先漲后跌又震蕩。WIND數(shù)據(jù)顯示，截至8月4日，上證綜指、深證成指年內(nèi)微漲0.12%、3.59%，電氣設(shè)備、有色金屬、鋼鐵、化工等行業(yè)領(lǐng)跑。市場(chǎng)行情多變，“結(jié)構(gòu)性行情為主”、“降低收益預(yù)期”成為投資共識(shí)，那么下半年具體該如何布局?華安基金“中生代”優(yōu)秀代表之一、華安聚弘精選擬任基金經(jīng)理饒曉鵬表示，經(jīng)濟(jì)持續(xù)回暖但需注意“放水”帶來(lái)的影響，A股有望迎來(lái)基本面恢復(fù)、風(fēng)險(xiǎn)偏好回歸，下半年可積極捕捉結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。

從宏觀層面看，經(jīng)濟(jì)恢復(fù)仍將持續(xù)，隨著疫苗的注射，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的保障會(huì)進(jìn)一步增強(qiáng)，越來(lái)越多的行業(yè)將恢復(fù)到正常經(jīng)營(yíng)的狀態(tài)。隨著消費(fèi)恢復(fù)、出口持續(xù)景氣，投資端的制造業(yè)升級(jí)改造意愿可能增強(qiáng)。未來(lái)疫情本身對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響可能會(huì)逐步消除，但疫情期間海外部分經(jīng)濟(jì)體采取了激進(jìn)的貨幣寬松政策，寬松的貨幣政策不是免費(fèi)的午餐，一些負(fù)面效應(yīng)可能逐步顯現(xiàn)，需要重點(diǎn)關(guān)注。

A股市場(chǎng)方面，過(guò)去兩年估值擴(kuò)張比較快，全市場(chǎng)能取得較高的收益率主要是來(lái)自于估值的提升。但需要注意的是，估值提升不是股價(jià)上漲的“永動(dòng)機(jī)”，過(guò)高的估值將透支未來(lái)的收益，同時(shí)回撤風(fēng)險(xiǎn)也會(huì)增大。下階段投資應(yīng)把“合理的估值”放在更重要的位置，放棄不符合收益風(fēng)險(xiǎn)要求的標(biāo)的。此外，雖然經(jīng)過(guò)兩年上漲后，投資機(jī)會(huì)比過(guò)去少一些，但對(duì)估值沒(méi)有泡沫的板塊或公司，自身的產(chǎn)業(yè)邏輯、成長(zhǎng)邏輯值得關(guān)注和研究。

展望下半年，A股市場(chǎng)可能面臨盈利恢復(fù)和風(fēng)險(xiǎn)偏好回歸的狀態(tài)，需要適當(dāng)放低收益率預(yù)期，但仍有結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)可以把握。一是業(yè)績(jī)突出，由于資金偏好原因，被市場(chǎng)忽視的品種;二是自身能力持續(xù)建設(shè)，走在報(bào)表前面的公司。其中，第二類(lèi)機(jī)會(huì)更具有長(zhǎng)期布局意義。部分公司從去年開(kāi)始到今年，一直在進(jìn)行產(chǎn)能擴(kuò)張，疫情期間也正常進(jìn)行產(chǎn)能投放。單純從報(bào)表看，很多潛力放在“在建工程”中，因此在沒(méi)有完成時(shí)無(wú)法產(chǎn)生業(yè)績(jī)，而今年經(jīng)濟(jì)恢復(fù)正常以后，公司的資本效率就會(huì)提升，業(yè)績(jī)?cè)鏊儆型杆俚玫教嵘?。?duì)于這些公司，市場(chǎng)習(xí)慣將其視作為周期性波動(dòng)行業(yè)進(jìn)行分析，但實(shí)際上很多公司能力建設(shè)走在了報(bào)表前面。

投資者若看好A股后市機(jī)遇，不妨關(guān)注饒曉鵬8月9日推出的新產(chǎn)品——華安聚弘精選(A類(lèi)：012234;C類(lèi)：012235)。饒曉鵬分析稱，目前A股市場(chǎng)上不乏估值非常便宜但現(xiàn)金流很好的公司，且制造業(yè)、科技、環(huán)保類(lèi)、消費(fèi)類(lèi)、金融、周期等領(lǐng)域中都有。因此，在新產(chǎn)品的運(yùn)作中，一方面將從多個(gè)優(yōu)質(zhì)賽道中積極精選好公司作為長(zhǎng)期底倉(cāng)配置，另一方面采取基于基本面的行業(yè)輪動(dòng)，提高投資收益彈性，力求構(gòu)建具有較強(qiáng)“適應(yīng)性”的投資組合，在不同市場(chǎng)環(huán)境中都能為投資者創(chuàng)造良好回報(bào)。

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