金發(fā)科技作為A股改性新材料企業(yè)的絕對(duì)龍頭，近年來(lái)業(yè)績(jī)沒(méi)話說(shuō)，但是原材料端一直被認(rèn)為是公司的軟肋，掣肘公司業(yè)績(jī)進(jìn)一步向上跳躍。7月25日晚間，金發(fā)科技發(fā)布對(duì)外投資公告稱(chēng)，擬通過(guò)受讓及增資的形式持有遼寧寶來(lái)新材料有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“寶來(lái)新材料”）51.09%股權(quán)，這是在此前收購(gòu)寧波金發(fā)后拓展上游的又一次大手筆。

原材料端再下一城

根據(jù)金發(fā)科技公告，公司此次的交易內(nèi)容為受讓寶來(lái)新材料老股東的認(rèn)繳出資并進(jìn)行增資。具體來(lái)看，標(biāo)的寶來(lái)新材料，2020年1月成立，注冊(cè)資本為32.1億元，兩個(gè)原始股東分別是寶來(lái)集團(tuán)（認(rèn)繳29.1億元）和地方國(guó)資實(shí)控的盤(pán)錦鑫海（認(rèn)繳3億元），金發(fā)科技此次擬受讓的就是寶來(lái)集團(tuán)認(rèn)繳但尚未實(shí)繳的14.1億元部分，為了獲得控股權(quán)，金發(fā)科技在此基礎(chǔ)上還擬增資4億元，最終將獲得51.09%股權(quán)，合計(jì)成本為18.8億元。

寶來(lái)新材料是一家成立僅一年多的公司，目前尚未進(jìn)行投產(chǎn)，核心項(xiàng)目是“在建年產(chǎn)60萬(wàn)噸ABS及其配套裝置項(xiàng)目”，該項(xiàng)目位于國(guó)家規(guī)劃的重點(diǎn)石化產(chǎn)業(yè)基地——遼寧省盤(pán)錦市遼東灣新區(qū)，配套有已建成有30萬(wàn)噸級(jí)原油碼頭和專(zhuān)業(yè)化學(xué)品碼頭，具有良好的資源和區(qū)位優(yōu)勢(shì)。

項(xiàng)目報(bào)批的總投資額是106.87億元，已于2020年6月開(kāi)工建設(shè)，建設(shè)周期計(jì)劃為2年。一位化工行業(yè)的資深人士表示，“這樣一個(gè)規(guī)模的化工項(xiàng)目，如果上市公司單獨(dú)自己去從零開(kāi)始的話是非常艱難的，首先環(huán)?？ǖ臅?huì)非常嚴(yán)，很難拿到指標(biāo)，其次就算有指標(biāo)，從零開(kāi)始也要相當(dāng)長(zhǎng)時(shí)間才能動(dòng)工”。

在ABS樹(shù)脂一直處于供不應(yīng)求的狀態(tài)下，金發(fā)科技能通過(guò)投資的形式獲得已經(jīng)啟動(dòng)到一半周期的好項(xiàng)目的確有點(diǎn)讓讓市場(chǎng)意外，可以說(shuō)是意外之喜。

眾所周知，金發(fā)科技并不是一家熱衷資產(chǎn)并購(gòu)的公司，這從公司賬面上的商譽(yù)數(shù)據(jù)就可以知道。此次對(duì)外投資同此前收購(gòu)寧波金發(fā)一樣，是公司踐行“強(qiáng)化中間，拓展兩頭，技術(shù)引領(lǐng)，跨越發(fā)展”戰(zhàn)略下的又一次果斷出手。

此前對(duì)寧波金發(fā)的收購(gòu)也被認(rèn)為是化工行業(yè)一次經(jīng)典的成功并購(gòu)，寧波金發(fā)主要從事丙烯、異辛烷、甲乙酮 等產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售，也是金發(fā)科技的上游企業(yè)。當(dāng)時(shí)公司分兩次對(duì)寧波金發(fā)進(jìn)行了并購(gòu)，收購(gòu)第一筆49%股權(quán)時(shí)成本約為1.76億元，收購(gòu)第二筆剩余51%股權(quán)，成本6.99億元，財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，寧波金發(fā)2019年和2020年分別實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)3.15億元和3.85億元，公司已經(jīng)差不多回本。

國(guó)內(nèi)第三的ABS樹(shù)脂產(chǎn)能

據(jù)金發(fā)科技公告，此次擬收購(gòu)的寶來(lái)新材料項(xiàng)目建設(shè)內(nèi)容具體包括 60萬(wàn)噸/年ABS裝置、60萬(wàn)噸/年丙烷脫氫（PDH）裝置， 26萬(wàn)噸/年丙烯腈（AN）裝置、10萬(wàn)噸/年甲基丙烯酸甲酯（MMA）裝置及配套項(xiàng)目。

ABS樹(shù)脂是廣泛應(yīng)用于電子電器、汽車(chē)領(lǐng)域、輕工和建筑等領(lǐng)域，是世界五大通用塑料之一，也是金發(fā)科技改性塑料的主要原材料之一。年產(chǎn)60萬(wàn)噸ABS樹(shù)脂的產(chǎn)能是個(gè)什么概念呢？國(guó)有企業(yè)吉林石化目前的ABS樹(shù)脂總生產(chǎn)能力就是60萬(wàn)噸/年，產(chǎn)能位居中國(guó)第三位，世界第五位，排在第一和第二位的分別是鎮(zhèn)江奇美的80萬(wàn)噸/年和甬興化工的75萬(wàn)噸/年，也就是說(shuō)達(dá)產(chǎn)后，金發(fā)科技的ABS樹(shù)脂產(chǎn)能有望排在全國(guó)第三位。

根據(jù)中國(guó)石油集團(tuán)東北煉化工程有限公司吉林設(shè)計(jì)院編制的項(xiàng)目《可行性研究報(bào)告》，我國(guó)ABS樹(shù)脂長(zhǎng)期供不應(yīng)求，2019年ABS樹(shù)脂表觀消費(fèi)量超過(guò)605萬(wàn)噸，產(chǎn)能自給率67%左右，需要從中國(guó)臺(tái)灣、韓國(guó)進(jìn)口ABS樹(shù)脂超過(guò) 200 萬(wàn) 噸/年。預(yù)計(jì)2030年ABS樹(shù)脂表觀消費(fèi)量790萬(wàn)噸，仍需進(jìn)口ABS樹(shù)脂100萬(wàn)噸/年。

近年來(lái)，ABS樹(shù)脂價(jià)格也是水漲船高，以臺(tái)灣奇美757產(chǎn)品為例，2019年6月的時(shí)候還約1.25萬(wàn)元/噸，兩年時(shí)間，現(xiàn)在該產(chǎn)品價(jià)格已經(jīng)到了約1.7萬(wàn)元/噸。

值得注意的是，該項(xiàng)目ABS樹(shù)脂生產(chǎn)過(guò)程中三大原材料之中的苯乙烯、丁二烯計(jì)劃由寶來(lái)集團(tuán)旗下的寶來(lái)利安德巴賽爾石化公司“隔墻”供應(yīng)，而另一原材料丙烯腈則可以由寶來(lái)新材料自產(chǎn)，原材料端口上下游一體化規(guī)模優(yōu)勢(shì)明顯。

上游原材料有望遍地開(kāi)花

除了60萬(wàn)噸ABS樹(shù)脂外，60萬(wàn)噸的丙烷脫氫裝置也是一個(gè)亮點(diǎn)，據(jù)金發(fā)科技此前公告，寧波金發(fā)已經(jīng)具有60萬(wàn)噸/年丙烷脫氫產(chǎn)能。如果此次項(xiàng)目順利投產(chǎn)，金發(fā)科技丙烷脫氫產(chǎn)能將達(dá)到120萬(wàn)噸/年，在寧波金發(fā)的基礎(chǔ)上極大地加強(qiáng)了公司丙烷脫氫產(chǎn)能。

丙烷脫氫的主要產(chǎn)品是丙烯，丙烯是三大合成材料（塑料、合成橡膠和合成纖維）的基本原料，主要用于生產(chǎn)聚丙烯，而聚丙烯又可以生產(chǎn)改性聚丙烯，這是金發(fā)科技的主要產(chǎn)品之一。此外，丙烷脫氫裝置生成氫氣和副產(chǎn)品碳四也同樣可以為公司創(chuàng)造利潤(rùn)。

生成的丙烯除了可以用于后面生產(chǎn)改性聚丙烯外，還可以通過(guò)丙烯腈（AN）裝置生產(chǎn)丙烯腈，項(xiàng)目計(jì)劃產(chǎn)能是26萬(wàn)噸/年，丙烯腈是生產(chǎn)丁腈橡膠的主要原材料，后者又是生產(chǎn)丁腈手套的原材料，這一定程度上解決了公司丁腈手套項(xiàng)目的原材料需求，丙烯腈也是生產(chǎn)ABS樹(shù)脂的原材料之一，半個(gè)月前，上市公司東華能源剛宣布要擬65億元投資建設(shè)產(chǎn)能26萬(wàn)噸/年的丙烯腈及其配套項(xiàng)目，可見(jiàn)丙烯腈也是市場(chǎng)搶手項(xiàng)目。

整個(gè)項(xiàng)目另一個(gè)重點(diǎn)是10萬(wàn)噸/年甲基丙烯酸甲酯（MMA）裝置，MMA可以聚合后生產(chǎn)PMMA，是有機(jī)玻璃、建筑裝飾材料、地坪涂料等高端產(chǎn)品的原材料，MMA同樣受到很多上市公司青睞，比如萬(wàn)華化學(xué)2019年開(kāi)始投產(chǎn)的5萬(wàn)噸/年MMA項(xiàng)目和8萬(wàn)噸/年P(guān)MMA項(xiàng)目；另一家上市公司齊翔騰達(dá)則2018年推出了20萬(wàn)噸/年MMA項(xiàng)目，自投資金37.8億元，相關(guān)項(xiàng)目已經(jīng)相繼投產(chǎn)。

總結(jié)來(lái)說(shuō)，60萬(wàn)噸ABS樹(shù)脂、60萬(wàn)噸丙烷脫氫、26萬(wàn)噸丙烯腈和10萬(wàn)噸MMA對(duì)于現(xiàn)在的金發(fā)科技來(lái)說(shuō)都是用得到的上游原材料，公司完全可以消化，且目前及可預(yù)見(jiàn)的未來(lái)大概率這些原材料仍舊是供方市場(chǎng)，項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后能帶來(lái)可觀的利潤(rùn)，同時(shí)也能為金發(fā)科技拓展上游原材料市場(chǎng)再攻一城，值得期待。

免責(zé)聲明：市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)，選擇需謹(jǐn)慎！此文僅供參考，不作買(mǎi)賣(mài)依據(jù)。

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