今年以來(lái)，債市行情向好，債基收益也隨之水漲船高，為震蕩市投資提供了較好選擇。對(duì)于普通投資者而言，債券基金是參與債市行情的有力工具，不妨選擇績(jī)優(yōu)產(chǎn)品布局，以便把握債券資產(chǎn)的長(zhǎng)期投資價(jià)值。華安信用四季紅是市場(chǎng)上較為稀缺的長(zhǎng)跑債基，基金定期報(bào)告顯示，2012年-2021年期間，該基金已連續(xù)10個(gè)年度實(shí)現(xiàn)正回報(bào)，且截至今年一季度末，歷史超額收益率達(dá)71.16%。

雖然長(zhǎng)期看債券資產(chǎn)走勢(shì)相對(duì)較穩(wěn)，但期間也存在債牛、債熊等極端市場(chǎng)環(huán)境，對(duì)債券基金的投資運(yùn)作提出了較高要求。華安信用四季紅能夠做到連續(xù)10年正回報(bào)，離不開(kāi)日積月累的良好操作。

以2013年“債熊”為例，6月上海銀行間同業(yè)拆借市場(chǎng)出現(xiàn)“錢(qián)荒”，11月開(kāi)始債市出現(xiàn)“債慌”，短期利率債券收益率飆升，債市成為資金價(jià)格大幅上行的主要受害者，中證全債指數(shù)全年下跌1.07%。華安信用四季紅在下半年采取了防御策略，考慮到國(guó)內(nèi)利率市場(chǎng)化加速和國(guó)外QE退出的風(fēng)險(xiǎn)，在四季度初大幅度降低債券倉(cāng)位，減持長(zhǎng)久期債券和盈利下滑、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)上升的行業(yè)和個(gè)券，持倉(cāng)集中于中高級(jí)品種。根據(jù)基金2013年度報(bào)告，華安信用四季紅全年收益率為2.07%，且相比業(yè)績(jī)表基準(zhǔn)-4.10%的表現(xiàn)，實(shí)現(xiàn)了6.17%的超額回報(bào)。

2016年受4月信用危機(jī)、12月流動(dòng)性危機(jī)影響，債市呈現(xiàn)寬幅震蕩，而2017年在監(jiān)管政策趨嚴(yán)、貨幣政策趨緊的背景下演繹成歷史上幅度較大、時(shí)間較長(zhǎng)的一次債市調(diào)整，都對(duì)債券基金運(yùn)作造成了較大壓力。華安信用四季紅在2016年的大部分時(shí)間維持低杠桿運(yùn)作，將防信用風(fēng)險(xiǎn)和流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)放在較為突出的位置，因此受到市場(chǎng)沖擊較小，在守住絕對(duì)收益果實(shí)的同時(shí)也取得了相對(duì)收益。2017年，該基金維持低杠桿和短久期操作，根據(jù)不同債券品種表現(xiàn)優(yōu)化持倉(cāng)結(jié)構(gòu)，提高組合靜態(tài)收益，并選擇性參與一級(jí)市場(chǎng)轉(zhuǎn)債申購(gòu)，增強(qiáng)組合收益。

除了風(fēng)控能力出色，在債市走牛時(shí)，華安信用四季紅也表現(xiàn)出良好的投資管理能力。2014年、2015年中證全債指數(shù)上漲10.82%、8.74%，華安信用四季紅在2014年進(jìn)一步拉長(zhǎng)久期和抬升杠桿，并逢低買(mǎi)入部分收益率相對(duì)高的中高評(píng)級(jí)券，2015年也以中高等級(jí)配置為主，回避高風(fēng)險(xiǎn)個(gè)券，在資金利率穩(wěn)定的情況下，適度保持杠桿操作，兩個(gè)年度收益率為7.34%、12.80%，為投資者較好抓住了債市良機(jī)，同期業(yè)績(jī)表基準(zhǔn)收益率6.28%、2.56%。

目前，華安信用四季紅的兩位基金經(jīng)理吳文明、魏媛媛來(lái)自多次獲得金牛獎(jiǎng)的鄒維娜團(tuán)隊(duì)。吳文明擁有12年金融、基金行業(yè)從業(yè)經(jīng)驗(yàn)，包括4年公募基金投資經(jīng)驗(yàn)，是一位“債券投資實(shí)戰(zhàn)家”;魏媛媛也擁有8年證券從業(yè)經(jīng)驗(yàn)，且以信用債投資見(jiàn)長(zhǎng)。

兩位基金經(jīng)理在產(chǎn)品的投資中較好延續(xù)了團(tuán)隊(duì)的投資理念，充分發(fā)揮“撿面包渣”精神。在吳文明看來(lái)，債券市場(chǎng)投資，通過(guò)基本面和宏觀數(shù)據(jù)、出口數(shù)據(jù)超預(yù)期、提前預(yù)判到降息等，也可能會(huì)獲得“大面包”，但出現(xiàn)的次數(shù)很有限，屬于不可控因素，而準(zhǔn)確地對(duì)債券合理估值、定價(jià)和交易，是可以通過(guò)經(jīng)驗(yàn)和技術(shù)把握的事情，是可以踏踏實(shí)實(shí)積累收益之舉，也是他在投資中致力的工作，以“撿面包渣”的方式增厚投資收益。

經(jīng)過(guò)年內(nèi)的上漲后，投資者擔(dān)憂債市后續(xù)走勢(shì)，華安信用四季紅下階段投資又將如何操作?吳文明、魏媛媛表示，經(jīng)濟(jì)基本面和政策面對(duì)債市仍然有利。當(dāng)前，經(jīng)濟(jì)處于總體需求不足、寬信用政策發(fā)力但未明顯見(jiàn)效的格局。疫情方面，整體來(lái)看仍堅(jiān)持“動(dòng)態(tài)清零”的總方針，短期內(nèi)國(guó)內(nèi)防疫政策明顯放松的可能性低，消費(fèi)將仍然受到抑制。貨幣政策總體平穩(wěn)，短期內(nèi)仍呈現(xiàn)易松難緊格局。華安信用四季紅將靈活調(diào)整久期和杠桿，在嚴(yán)格控制信用風(fēng)險(xiǎn)的前提下，精選中高評(píng)級(jí)信用債。

免責(zé)聲明：市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)，選擇需謹(jǐn)慎!此文僅供參考，不作買(mǎi)賣(mài)依據(jù)。

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