隨著人口老齡化程度的加深以及相關(guān)政策的持續(xù)落地，銀發(fā)經(jīng)濟(jì)迎來(lái)黃金發(fā)展期。養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)巨大發(fā)展?jié)摿Ρ澈螅瑹o(wú)論是投資端、負(fù)債端亦或是估值角度看，保險(xiǎn)板塊均具有不錯(cuò)的投資性?xún)r(jià)比。

據(jù)悉，第七次全國(guó)人口普查數(shù)據(jù)顯示，我國(guó)60歲人口占比18.70%，65歲及以上人口占比13.50%，我國(guó)人口老齡化加劇，人口結(jié)構(gòu)向紡錘形過(guò)渡，老年撫養(yǎng)壓力增大。與此同時(shí)，低生育率、低死亡率、壽命延長(zhǎng)等特征逐步明顯，人口結(jié)構(gòu)從金字塔到柱狀結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)變，人類(lèi)正在邁入長(zhǎng)壽時(shí)期。

人口結(jié)構(gòu)的變化也導(dǎo)致我國(guó)基本養(yǎng)老體系亮起紅燈。我國(guó)基本養(yǎng)老金當(dāng)期結(jié)余呈現(xiàn)下滑趨勢(shì)，并于2020年全國(guó)性缺口首現(xiàn)，養(yǎng)老壓力與日俱增，養(yǎng)老體系亟待破局。近年來(lái)，監(jiān)管和多部門(mén)頻繁釋放政策信號(hào)，強(qiáng)調(diào)推動(dòng)加快發(fā)展商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)，積極服務(wù)多層次、多支柱養(yǎng)老保險(xiǎn)體系建設(shè)。2021年 5月，監(jiān)管部門(mén)發(fā)布《關(guān)于開(kāi)展專(zhuān)屬商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)試點(diǎn)的通知》，進(jìn)一步加強(qiáng)養(yǎng)老保險(xiǎn)第三支柱建設(shè)的重要里程碑，商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)市場(chǎng)呈現(xiàn)一片藍(lán)海。

從保險(xiǎn)的投資、負(fù)債端來(lái)看，保險(xiǎn)行業(yè)也具有相對(duì)較好的投資性?xún)r(jià)比。從負(fù)債端看，壽險(xiǎn)新業(yè)務(wù)價(jià)值增速承壓，產(chǎn)險(xiǎn)處綜改壓力期。今年負(fù)債端“高開(kāi)低走”，5月新單繼續(xù)承壓，短期內(nèi)渠道轉(zhuǎn)型、代理人數(shù)量下降、“惠民保”短期內(nèi)形成分流，上市險(xiǎn)企負(fù)債端承壓。但一方面，惠民保背靠政府支持，有效教育全民提升保險(xiǎn)保障意識(shí)，利好行業(yè)加快提升滲透率;另一方面，隨著各家險(xiǎn)企持續(xù)聚焦增員，并繼續(xù)打造高質(zhì)量代理人隊(duì)伍，代理人逐步適應(yīng)多維化產(chǎn)品銷(xiāo)售;此外，人口老齡化+政策持續(xù)扶持，預(yù)計(jì)保險(xiǎn)公司將積極探索將專(zhuān)屬商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)業(yè)務(wù)與養(yǎng)老、醫(yī)療和照護(hù)服務(wù)等相銜接，有利于帶動(dòng)醫(yī)康養(yǎng)業(yè)務(wù)發(fā)展。

同時(shí)，目前產(chǎn)險(xiǎn)行業(yè)受車(chē)險(xiǎn)綜改的影響、增速承壓，預(yù)計(jì)將在 9月以后走出壓力區(qū)，負(fù)債端壓力有望逐步緩解。

投資端上看，考慮到下半年我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)可能繼續(xù)放緩，政策基調(diào)仍為“寬貨幣、緊信用”，國(guó)債利率可能延續(xù)蕩行情，下行空間有限，750天十年期國(guó)債收益率移動(dòng)平均線會(huì)出現(xiàn)明顯趨勢(shì)下行的可能性較低。預(yù)計(jì)全年投資端表現(xiàn)穩(wěn)健。

那么，何時(shí)才是保險(xiǎn)企業(yè)的布局時(shí)機(jī)呢?從保險(xiǎn)估值角度看，目前仍處于保險(xiǎn)估值低位，截至6月14日，上市壽險(xiǎn)公司股價(jià)對(duì)應(yīng)A股P/EV 估值分別為：平安 0.87倍、國(guó)壽 0.86倍、太保 0.66倍、新華 0.58倍、人保 1.35倍，均處于歷史0-20%分位。從長(zhǎng)期來(lái)看，行業(yè)長(zhǎng)期發(fā)展空間廣闊，當(dāng)前配置價(jià)值突出。

方正富邦中證保險(xiǎn)主題指數(shù)基金跟蹤指數(shù)為中證方正富邦保險(xiǎn)主題指數(shù)，據(jù)悉，該基金由方正富邦基金與中證指數(shù)公司聯(lián)合研發(fā)并獨(dú)家冠名，從保險(xiǎn)行業(yè)及參與保險(xiǎn)類(lèi)上市公司中選取20只股票作為樣本股，反映保險(xiǎn)主題上市公司的整體表現(xiàn)，有興趣的小伙伴可多多關(guān)注。

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