近日，證監(jiān)會(huì)同意中集車(chē)輛創(chuàng)業(yè)板IPO注冊(cè)，標(biāo)志著注冊(cè)制后首家H股回歸創(chuàng)業(yè)板第一股中集車(chē)輛，將很快正式登陸A股資本市場(chǎng)。

其實(shí)，在登陸A股之前，中集車(chē)輛的三大主營(yíng)業(yè)務(wù)均已經(jīng)取得所在行業(yè)的全球或國(guó)內(nèi)龍頭地位。其中半掛車(chē)業(yè)務(wù)全球第一；專(zhuān)用車(chē)上裝中的水泥攪拌車(chē)連續(xù)四年全國(guó)第一，城市渣土車(chē)全國(guó)領(lǐng)先；冷藏廂式車(chē)廂體業(yè)務(wù)同樣全國(guó)第一。

尤其是半掛車(chē)業(yè)務(wù)，中集車(chē)輛是全球唯一家覆蓋歐洲、美洲、中國(guó)及其他新興市場(chǎng)的半掛車(chē)企業(yè)，產(chǎn)品的市占率、品質(zhì)、規(guī)?；潭鹊榷碱I(lǐng)先行業(yè)，是當(dāng)之無(wú)愧的“半掛車(chē)茅”。

中國(guó)高端制造的國(guó)際名片 穩(wěn)定增長(zhǎng)超越周期

在國(guó)內(nèi)，半掛車(chē)歷史雖然不算太短，但是由于十分垂直，公眾對(duì)其了解甚少。這和中國(guó)半掛車(chē)在全球的地位極不相稱(chēng)，因?yàn)橹袊?guó)半掛車(chē)業(yè)務(wù)規(guī)模已經(jīng)默默占據(jù)全球第一多年。

而中國(guó)半掛車(chē)在全球的主要代表，就是中集車(chē)輛，其半掛車(chē)業(yè)務(wù)連續(xù)八年全球第一，堪稱(chēng)中國(guó)高端制造的國(guó)際名片，并有望繼續(xù)引領(lǐng)全球半掛車(chē)行業(yè)發(fā)展。

眾所周知，半掛車(chē)是和物流市場(chǎng)的發(fā)展高度相關(guān)的。

就全球貿(mào)易以及中國(guó)國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)來(lái)看，雖然疫情有所反復(fù)，但全球經(jīng)濟(jì)都在復(fù)蘇進(jìn)程中。世界銀行近日剛剛上調(diào)全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期至5.6%，為近80年來(lái)最高。經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，物流是先行官。

中國(guó)物流與采購(gòu)聯(lián)合會(huì)公布最新的物流運(yùn)行數(shù)據(jù),1-4月份,全國(guó)社會(huì)物流總額97.4萬(wàn)億元,按可比價(jià)格計(jì)算，同比增長(zhǎng)20.0%。

尤其在細(xì)分領(lǐng)域出現(xiàn)巨大的新需求，比如冷鏈運(yùn)輸，給物流運(yùn)輸市場(chǎng)帶來(lái)新的增長(zhǎng)點(diǎn)。冷鏈運(yùn)輸在中國(guó)可謂是剛起步的階段，之前基本處于車(chē)輛私自改裝的粗放式發(fā)展階段，對(duì)合規(guī)企業(yè)發(fā)展并不友好。

自從新冠病毒之后，國(guó)人越來(lái)越意識(shí)到冷鏈運(yùn)輸?shù)姆忾]性、合規(guī)化、安全性、保鮮能力以及環(huán)保方面的重要性。這些給了中集車(chē)輛巨大的發(fā)展空間，2020年中集車(chē)輛冷藏廂式車(chē)廂體的巨大增長(zhǎng)，也從側(cè)面證明了這一點(diǎn)。

在國(guó)外市場(chǎng)，半掛車(chē)發(fā)展已經(jīng)上百年了，產(chǎn)品更加標(biāo)準(zhǔn)化，需求穩(wěn)定而且利潤(rùn)率較高。中集車(chē)輛通過(guò)其自身技術(shù)優(yōu)勢(shì)，在歐美市場(chǎng)不斷擴(kuò)大其不同產(chǎn)品體系的市占率，成為歐美市場(chǎng)上的重要半掛車(chē)品牌。尤其是罐式半掛車(chē)、廂式半掛車(chē)和冷藏半掛車(chē)等高毛利的產(chǎn)品，中集車(chē)輛在海外市場(chǎng)分別有主要的子品牌，如英國(guó)的SDC、美國(guó)的Vanguard。

總體上，近年來(lái)，隨著物流市場(chǎng)的發(fā)展，以及相關(guān)國(guó)內(nèi)道路政策規(guī)定加速出臺(tái)，超高、超長(zhǎng)、超重等車(chē)輛加速淘汰，帶來(lái)了市場(chǎng)增量的同時(shí)，也帶來(lái)了存量市場(chǎng)的替代。加上市場(chǎng)集中度的提升，中集車(chē)輛市占率持續(xù)走高，使中集車(chē)輛的業(yè)務(wù)呈現(xiàn)出穩(wěn)定的增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。

體系化優(yōu)勢(shì)凸顯綜合競(jìng)爭(zhēng)力 中集車(chē)輛盈利能力持續(xù)上行

回到產(chǎn)品。作為全球半掛車(chē)和專(zhuān)用車(chē)高端制造領(lǐng)導(dǎo)者，中集車(chē)輛具備整個(gè)行業(yè)不具備的體系化優(yōu)勢(shì)。

以鋼材成本為例。對(duì)于半掛車(chē)和專(zhuān)用車(chē)來(lái)說(shuō)，鋼材是主要成本之一。依托中集集團(tuán)，中集車(chē)輛集中采購(gòu)議價(jià)能力大大超越同行，全球知名的寶武鋼鐵集團(tuán)甚至與中集車(chē)輛合作生產(chǎn)特種鋼，更是碾壓全行業(yè)；同時(shí)，由于是全球業(yè)務(wù)模式，中集車(chē)輛的金融手段多元化能夠有效對(duì)抗單一渠道帶來(lái)的成本被動(dòng)上升。

從全球范圍看，從嚴(yán)格意義上說(shuō)，中集車(chē)輛沒(méi)有同體量的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，只有區(qū)域性、單類(lèi)產(chǎn)品的同行業(yè)公司，對(duì)上游的議價(jià)能力當(dāng)然不可同日而語(yǔ)。

除此之外，中集車(chē)輛在制造過(guò)程中，采用全自動(dòng)高端制造模式，材料利用率、生產(chǎn)效率行業(yè)領(lǐng)先。

2014年以來(lái)，中集車(chē)輛開(kāi)始打造“高端制造體系”，在生產(chǎn)端的代表作就是“燈塔工廠”。作為燈塔工廠概念的發(fā)明者以及先行者，中集車(chē)輛目前已經(jīng)擁有13家半掛車(chē)生產(chǎn)燈塔工廠、6家專(zhuān)用車(chē)上裝生產(chǎn)燈塔工廠、2家冷藏廂式車(chē)廂體生產(chǎn)燈塔工廠。

燈塔工廠采用的全自動(dòng)生產(chǎn)線，相較于其他生產(chǎn)線來(lái)說(shuō)，生產(chǎn)效率大大提高，并且能夠有效解決人力成本，使得原本的一線操作工人更多的轉(zhuǎn)型為數(shù)字化管理和操作的技術(shù)型工人，而且基于數(shù)?；刂粕a(chǎn)，其原材料節(jié)約能力也會(huì)提升，其中包括對(duì)鋼材、涂裝原料等材料。

各地的燈塔工廠由于產(chǎn)能優(yōu)勢(shì)以及產(chǎn)品品質(zhì)優(yōu)勢(shì)，帶來(lái)了規(guī)模定制化的效果，即下游客戶(hù)需求可以定制化并且在短時(shí)間內(nèi)的產(chǎn)品交付能力能夠得到保證，因此客戶(hù)滿(mǎn)意度的提升是非常顯著的。

同時(shí)，規(guī)?；ǔ珊蟮臒羲S，也是一條寬闊的護(hù)城河：它的產(chǎn)線投入是非常巨大的，動(dòng)輒以?xún)|甚至十億計(jì)，唯有行業(yè)龍頭才有足夠的產(chǎn)量以及資金負(fù)擔(dān)起這樣的投入。

其實(shí)中集車(chē)輛的高端制造產(chǎn)品，實(shí)際上很早就在海外市場(chǎng)，尤其是歐美發(fā)達(dá)地區(qū)廣泛使用了，并且其市場(chǎng)地位還在持續(xù)提升。但由于市場(chǎng)發(fā)展階段等原因，中集車(chē)輛儲(chǔ)備的先進(jìn)技術(shù)，在國(guó)內(nèi)的落地還在持續(xù)進(jìn)行中。

人們消費(fèi)水平的提高倒逼物流運(yùn)輸企業(yè)提高產(chǎn)品運(yùn)輸效率，保證運(yùn)輸過(guò)程中的產(chǎn)品品質(zhì)。因此，原本提供給海外的高端、成熟的產(chǎn)品以及技術(shù)，在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的前景也十分廣闊。

為抓住這一機(jī)遇，中集車(chē)輛旗下第一家燈塔工廠東莞中集，目前及已經(jīng)轉(zhuǎn)型廂式半掛車(chē)和冷藏半掛車(chē)等高端半掛車(chē)產(chǎn)品，這些產(chǎn)品原本就是銷(xiāo)往海外，但如今在中國(guó)市場(chǎng)也有了巨大的市場(chǎng)機(jī)遇。

在體系化優(yōu)勢(shì)的促進(jìn)下，從2018年至2020年，中集車(chē)輛半掛車(chē)收入實(shí)現(xiàn)了超過(guò)12%的復(fù)合增長(zhǎng)率，年均毛利率提升1.1個(gè)百分點(diǎn)；專(zhuān)用車(chē)上裝收入實(shí)現(xiàn)了超過(guò)23%的復(fù)合增長(zhǎng)率，毛利率始終維持在17%以上；冷藏廂式車(chē)廂體收入實(shí)現(xiàn)了超過(guò)8%的復(fù)合增長(zhǎng)率，年均毛利率提升4.6個(gè)百分點(diǎn)；過(guò)往股息率高達(dá)8%左右。

如此亮眼的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)證實(shí)了中集車(chē)輛優(yōu)秀的經(jīng)營(yíng)能力和盈利能力，相信此次回歸A股，中集車(chē)輛的估值在更懂其業(yè)務(wù)邏輯的A股市場(chǎng)上，必將大放異彩。

免責(zé)聲明：市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)，選擇需謹(jǐn)慎！此文僅供參考，不作買(mǎi)賣(mài)依據(jù)。

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