多元化資產(chǎn)聯(lián)席投資總監(jiān) 佘康如

近期市場(chǎng)對(duì)通脹預(yù)期升溫,觸發(fā)全球金融市場(chǎng)調(diào)整。我們認(rèn)為通脹上升只屬短期現(xiàn)象,情況到今年年底應(yīng)能恢復(fù)平穩(wěn),傳統(tǒng)價(jià)值型股票或因而更受投資者青睞。同時(shí),在波動(dòng)的市況下,多元化投資較具平衡風(fēng)險(xiǎn)作用的特性將更為突出。在資產(chǎn)配置上,我們看好股票市場(chǎng)及大宗商品的投資潛力。

經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇帶動(dòng)市場(chǎng)需求,刺激商品價(jià)格普遍上揚(yáng),大眾也意識(shí)到通脹或會(huì)重臨。此外,美國(guó)落實(shí)1.9萬(wàn)億美元刺激經(jīng)濟(jì)方案,市場(chǎng)擔(dān)心流動(dòng)性增加將進(jìn)一步推高通脹。不過,從種種因素來(lái)分析,我們認(rèn)為即使刺激經(jīng)濟(jì)措施短期內(nèi)將為通脹帶來(lái)壓力,中長(zhǎng)期的通脹亦非如坊間預(yù)期般嚴(yán)重。

剔除基數(shù)效應(yīng),通脹并不嚴(yán)重

近期通脹數(shù)字雖然走高,但這主要?dú)w咎于基數(shù)效應(yīng)。去年3月國(guó)際油價(jià)跌至紀(jì)錄低位,按年比較的通脹率確實(shí)嚴(yán)重,但若剔除基數(shù)效應(yīng),支出及工資都沒有出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性改變而令長(zhǎng)期通脹受壓。事實(shí)上,核心通脹(即剔除食品及能源價(jià)格)的表現(xiàn)向來(lái)較受美聯(lián)儲(chǔ)看重,但其升勢(shì)并不顯著,相信市場(chǎng)也有空間消化將會(huì)增加的需求。

市場(chǎng)雖然擔(dān)心因疫情而推出的刺激經(jīng)濟(jì)措施或令通脹情況加劇,但有關(guān)影響其實(shí)也有待商榷。在新冠疫情下,經(jīng)濟(jì)仍然受到影響,普遍消費(fèi)將因此較為謹(jǐn)慎,而該1.9萬(wàn)億美元的刺激經(jīng)濟(jì)措施最終也未必會(huì)帶來(lái)“一比一”的效果。不過,金融市場(chǎng)步伐總比實(shí)體經(jīng)濟(jì)走得快,股市及債市近期已反映通脹預(yù)期升溫的情況,所以投資者在短期內(nèi)必須謹(jǐn)慎留意相關(guān)市場(chǎng)表現(xiàn)。

通脹重臨有利傳統(tǒng)價(jià)值型股票

股票方面,近期高增長(zhǎng)類型股票與傳統(tǒng)價(jià)值型股票的走勢(shì)一反近年常態(tài),科技股等高增長(zhǎng)型股票受壓,部分傳統(tǒng)價(jià)值型股票卻受追捧。因?yàn)槊慨?dāng)通脹出現(xiàn)時(shí),市盈率較低的傳統(tǒng)價(jià)值型股票通常會(huì)相對(duì)吸引。此外,一些能源、化學(xué)、鋼鐵等企業(yè)本身具備經(jīng)營(yíng)杠桿效應(yīng)。當(dāng)商品價(jià)格上升時(shí),這些企業(yè)便有可能捕捉到比商品價(jià)格升幅更顯著的盈利增長(zhǎng)。因此,部分商品類型的相關(guān)股票也同樣受惠。

由于早前已預(yù)期經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇將有利傳統(tǒng)股票,加上高增長(zhǎng)股票去年已累積龐大升幅,若投資者早前已加重傳統(tǒng)股票比例并減持高增長(zhǎng)股票,并作出平衡風(fēng)險(xiǎn)的部署,近日即使市況波動(dòng)也不需進(jìn)一步減持高增長(zhǎng)類型股票?？紤]到去年股市已累積較大升幅,預(yù)期今年股市即使出現(xiàn)調(diào)整也屬較健康的調(diào)整。由于各國(guó)經(jīng)濟(jì)逐漸重啟及企業(yè)盈利不俗,我們認(rèn)為中長(zhǎng)期股市將仍然向好,投資者目前應(yīng)靜觀市場(chǎng)變化,捕捉長(zhǎng)期入市的時(shí)機(jī)。

增加大宗商品投資以抗通脹

債市方面,通脹一度對(duì)部分企業(yè)債券及信貸構(gòu)成壓力,加上債息波動(dòng),所以在企業(yè)債方面尤其需要適時(shí)調(diào)整配置,以減低風(fēng)險(xiǎn)。綜觀整體投資市場(chǎng),如果出現(xiàn)俗稱“股債雙殺”(即股市及債市同樣波動(dòng))的情況,相信一籃子大宗商品可成為對(duì)抗通脹、平衡風(fēng)險(xiǎn)的資產(chǎn)。

免責(zé)聲明

以上如有提及證券僅供參考,不構(gòu)成任何投資或撤資之建議。

本文件僅供參考之用,并不打算作任何方面的宣傳材料。本文件不應(yīng)視為提供投資意見或建議。本文所載的意見或判斷可能會(huì)改變。本文的數(shù)據(jù)被認(rèn)為是可靠的,但施羅德投資管理(香港)有限公司不保證其完整性或準(zhǔn)確性。

投資涉及風(fēng)險(xiǎn)。過往表現(xiàn)未必可作為日后業(yè)績(jī)的指引。閣下應(yīng)注意,投資價(jià)值可跌也可升,并沒有保證。匯率變動(dòng)或會(huì)導(dǎo)致海外投資價(jià)值上升或下跌。就新興市場(chǎng)和發(fā)展較落后市場(chǎng)的證券投資所涉及的風(fēng)險(xiǎn),詳情請(qǐng)參閱基金說明書。

提供本文件所載數(shù)據(jù),目的只是作為參考用途,不構(gòu)成任何招攬和銷售投資產(chǎn)品。有意投資者應(yīng)注意該等投資涉及市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn),故應(yīng)視作長(zhǎng)線投資。衍生工具帶有高風(fēng)險(xiǎn),因此只應(yīng)適合經(jīng)驗(yàn)豐富的投資者。

本基金受香港證券及期貨事務(wù)監(jiān)察委員會(huì)認(rèn)可,但其認(rèn)可資格并不意味獲官方推薦。

本文件所載資料僅提供予透過中華人民共和國(guó)的商業(yè)銀行根據(jù)中國(guó)銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會(huì)相關(guān)法規(guī)發(fā)行的理財(cái)產(chǎn)品投資的中華人民共和國(guó)投資者。投資者在投資本文件內(nèi)提及的任何項(xiàng)目前應(yīng)細(xì)閱相關(guān)文件,如有需要請(qǐng)透過相關(guān)中華人民共和國(guó)的商業(yè)銀行及/或其它專業(yè)顧問尋求專業(yè)咨詢。

本文件由施羅德投資管理(香港)有限公司刊發(fā),文件及網(wǎng)站未受香港證券及期貨事務(wù)監(jiān)察委員會(huì)檢閱。

免責(zé)聲明：市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)，選擇需謹(jǐn)慎!此文僅供參考，不作買賣依據(jù)。

標(biāo)簽：