投資者是資本市場(chǎng)的立市之本。維護(hù)投資者合法權(quán)益，事關(guān)老百姓切身利益，也是資本市場(chǎng)各參與機(jī)構(gòu)應(yīng)盡的義務(wù)。

在2022年5月全國(guó)防范非法證券期貨宣傳月活動(dòng)中，中歐基金總經(jīng)理劉建平結(jié)合公司實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)，從利益機(jī)制、內(nèi)控建設(shè)、信義文化、專(zhuān)業(yè)能力四個(gè)方面，分享了關(guān)于公募基金行業(yè)保護(hù)投資者利益的話(huà)題。

劉建平表示，公募基金要建立利益一致性的機(jī)制，從深層驅(qū)動(dòng)基金公司和從業(yè)人員保護(hù)投資者利益，強(qiáng)化內(nèi)控機(jī)制，恪守信義文化，并不斷提升專(zhuān)業(yè)能力，靠專(zhuān)業(yè)創(chuàng)造價(jià)值。

與投資者建立“利益一致性機(jī)制”

投資者是資產(chǎn)管理行業(yè)的衣食父母。如何將持有人利益放在第一位？正本清源的解決辦法，就是要通過(guò)建立機(jī)制，讓投資者、基金公司以及員工的三方利益保持一致。

比如，基金公司通過(guò)對(duì)員工的“考核－激勵(lì)－約束”這樣系列的利益機(jī)制設(shè)定，極大地影響員工行為的出發(fā)點(diǎn)和行為方式，最終影響到了基金投資者的利益。

舉個(gè)例子，基金的投資業(yè)績(jī)?cè)诤艽蟪潭壬先Q于基金經(jīng)理，其投資操作行為與投資者利益相關(guān)性較高。怎樣通過(guò)機(jī)制來(lái)驅(qū)動(dòng)基金經(jīng)理更多地考慮投資者利益呢？劉建平介紹，中歐基金很早就建立了基金經(jīng)理跟投機(jī)制，要求達(dá)到一定條件的基金經(jīng)理每年拿到獎(jiǎng)金后，拿出一部分跟投自己管理的基金產(chǎn)品，而且要持有較長(zhǎng)時(shí)間，這就直接將投資者和基金經(jīng)理的利益綁定起來(lái)。通過(guò)多年的實(shí)踐，基金經(jīng)理跟投制度取得了很好的效果。

與此同時(shí)，中歐基金在考核基金經(jīng)理業(yè)績(jī)時(shí)，更注重長(zhǎng)期業(yè)績(jī)，三年、五年長(zhǎng)期業(yè)績(jī)的考核比重更高，以此來(lái)引導(dǎo)基金經(jīng)理要有長(zhǎng)線思維，爭(zhēng)取為持有人創(chuàng)造長(zhǎng)期收益，而減少短期炒作行為，避免業(yè)績(jī)大起大落。

除了投資人員，中歐基金在對(duì)基金銷(xiāo)售人員制定考核機(jī)制時(shí)，也會(huì)將投資者盈利體驗(yàn)納入到銷(xiāo)售人員的考核指標(biāo)中。在考核銷(xiāo)售人員的銷(xiāo)量時(shí)，會(huì)將銷(xiāo)量再做分解，比如基金定投的銷(xiāo)量占比是其中重要的考核細(xì)項(xiàng)。中歐基金希望通過(guò)這樣的考核，讓銷(xiāo)售人員攜手渠道合作伙伴，共同引導(dǎo)投資者逐步形成良好的投資習(xí)慣，建立長(zhǎng)期投資的意識(shí)。

除了考核激勵(lì)之外，中歐基金還建有相應(yīng)的約束與懲戒機(jī)制。例如，公司在2014年改制初期，就在公司合伙人協(xié)議和內(nèi)部章程中明確，獲得公司股權(quán)的公司合伙人包括基金經(jīng)理，如果發(fā)生嚴(yán)重違紀(jì)違規(guī)行為，損害了持有人利益和公司聲譽(yù)，那么公司會(huì)原價(jià)收回其股權(quán)，基金經(jīng)理所管理的基金產(chǎn)品也會(huì)收回。這樣的懲戒約束機(jī)制和激勵(lì)措施，毫無(wú)疑問(wèn)會(huì)驅(qū)使基金經(jīng)理自主地做好風(fēng)控和合規(guī)，進(jìn)而達(dá)到保護(hù)持有人利益的目的。

可見(jiàn)，利益機(jī)制設(shè)定尤為重要，這是做好投資者保護(hù)的深層內(nèi)驅(qū)力。

做好內(nèi)控建設(shè)

海內(nèi)外的經(jīng)驗(yàn)表明，保護(hù)投資者利益，必須有強(qiáng)制性的保障機(jī)制。強(qiáng)制性的保障機(jī)制包括兩個(gè)方面：其一是監(jiān)管機(jī)構(gòu)的外部監(jiān)管，其二是基金公司的內(nèi)控機(jī)制。

劉建平指出，我國(guó)公募行業(yè)成立以來(lái)，監(jiān)管機(jī)關(guān)特別重視投資者利益保護(hù)，對(duì)公募基金行業(yè)的監(jiān)管非常嚴(yán)格，建立了一整套相對(duì)成熟的監(jiān)管措施。今年4月，證監(jiān)會(huì)在《關(guān)于加快推進(jìn)公募基金行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的意見(jiàn)》中也指出，要嚴(yán)厲打擊“老鼠倉(cāng)”、市場(chǎng)操縱、利益輸送、非公平交易等損害基金持有人利益的違法違規(guī)行為，建立違法違規(guī)人員從業(yè)“黑名單”制度和公示機(jī)制。

基金公司的內(nèi)控機(jī)制類(lèi)似于基金公司的“內(nèi)部監(jiān)管”，它是保護(hù)投資者利益的內(nèi)部防線。從中歐基金和行業(yè)的實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)看，完善公司內(nèi)控機(jī)制，需要從制度建設(shè)、組織架構(gòu)、員工行為操守等方面著手，才能保證合規(guī)，控制好風(fēng)險(xiǎn)。

在組織架構(gòu)方面，強(qiáng)調(diào)研究、投資、交易、風(fēng)控、合規(guī)、監(jiān)察等部門(mén)群策群力，充分發(fā)揮各自獨(dú)當(dāng)一面的重要作用。通過(guò)內(nèi)控機(jī)制的設(shè)定筑牢合規(guī)風(fēng)控的三道防線：第一道防線為員工自律、自控、互控、部門(mén)內(nèi)部控制，以及部門(mén)間相互監(jiān)督協(xié)作；第二道防線為合規(guī)風(fēng)控條線與其他各業(yè)務(wù)部門(mén)之間互動(dòng)合作；第三道防線為審計(jì)條線定期、不定期稽核監(jiān)察。

恪守信義文化

劉建平表示，資產(chǎn)管理行業(yè)是“受人之托、代人理財(cái)”的行業(yè)，“受人之托”，就得“忠人之事”，就必須履行信義義務(wù)。這既是行業(yè)的立身之本，也是公募基金行穩(wěn)致遠(yuǎn)的不竭動(dòng)力。一旦發(fā)生嚴(yán)重的背信行為，投資者對(duì)基金公司甚至整個(gè)行業(yè)的信任度，可能在一夜之間崩塌。

從歷史淵源來(lái)看，信托制度是舶來(lái)品，但信義文化、受托人精神并非如此。“受人之托，忠人之事”，是中華民族古往今來(lái)的行為準(zhǔn)則，也是華夏文明一脈相承的傳統(tǒng)品格。

要讓基金從業(yè)人員恪守信義義務(wù)，在劉建平看來(lái)，一是要對(duì)員工不斷進(jìn)行宣導(dǎo)，讓員工理解為什么要恪守信義義務(wù)；二是要建立一套行為操守規(guī)范，讓員工的行為有一套標(biāo)準(zhǔn)可以遵循；三是培養(yǎng)員工的職業(yè)榮譽(yù)感，能為億萬(wàn)老百姓理財(cái)，不僅是很有前途的工作，更是很有意義的工作，以此增強(qiáng)使命感。

提升專(zhuān)業(yè)能力

“受人之托，忠人之事”，還需要不斷提升自身的專(zhuān)業(yè)能力，以此為投資者創(chuàng)造價(jià)值。專(zhuān)業(yè)創(chuàng)造價(jià)值，永遠(yuǎn)是基金公司的生存之道。

劉建平表示，中歐基金在專(zhuān)業(yè)能力建設(shè)方面，做過(guò)很多探索，一直在不斷努力提升投研能力和客戶(hù)服務(wù)能力。例如，在提升投研能力方面，中歐基金致力于構(gòu)建團(tuán)隊(duì)化、平臺(tái)化、一體化的投研體系，努力實(shí)現(xiàn)投資業(yè)績(jī)和管理規(guī)模的良性互動(dòng)。在借鑒吸收海外優(yōu)秀資產(chǎn)管理公司經(jīng)驗(yàn)的基礎(chǔ)上，提煉出了“1P＝4P＋1C”的投研建設(shè)框架，即要?jiǎng)?chuàng)造優(yōu)秀的投資業(yè)績(jī)（Performance），就得有Philosophy（理念）、Process（流程）、Platform（平臺(tái)）、People（人才），再加上Culture（企業(yè)文化）。

第一，從理念（Philosophy）維度來(lái)說(shuō)，中歐基金堅(jiān)持“長(zhǎng)線基本面投資理念”，關(guān)注上市公司的內(nèi)在價(jià)值，希望通過(guò)成為優(yōu)質(zhì)上市公司的“長(zhǎng)期股東”而獲取回報(bào)。

第二，流程（Process）是一套研究和投資的工作步驟，將工作標(biāo)準(zhǔn)化。以研究流程為例，中歐基金采用“五要素模型”，包括公司治理、行業(yè)、運(yùn)營(yíng)、盈利質(zhì)量及估值。近幾年，公司積極推行高度專(zhuān)業(yè)化的研究和投資流程，以提高投資勝率和生產(chǎn)效率。

第三，平臺(tái)系統(tǒng)建設(shè)（Platform），近年來(lái)，中歐基金持續(xù)加大對(duì)平臺(tái)建設(shè)的投入，期望打造一個(gè)高效率的開(kāi)放式投研平臺(tái)。這對(duì)于提升公司整體的投資管理能力有很大的幫助。

第四，人才（People）是資產(chǎn)管理公司的核心競(jìng)爭(zhēng)力。通過(guò)自主培養(yǎng)為主，外部引進(jìn)為輔，中歐基金正在不斷完善人才梯隊(duì)儲(chǔ)備，同時(shí)持續(xù)優(yōu)化激勵(lì)機(jī)制，建立一個(gè)專(zhuān)業(yè)分工、緊密協(xié)作的強(qiáng)大的投研團(tuán)隊(duì)。

第五，作為基金公司的終極驅(qū)動(dòng)力，企業(yè)文化（Culture）能幫助解決制度無(wú)法解決的問(wèn)題。在投研領(lǐng)域，中歐基金強(qiáng)調(diào)追尋真相、追求卓越和協(xié)作共贏的文化。在此文化下，公司持續(xù)發(fā)揮人才和平臺(tái)優(yōu)勢(shì)，堅(jiān)持扎實(shí)深入的基本面研究，強(qiáng)化投研流程化及團(tuán)隊(duì)協(xié)作，提升投資能力，力爭(zhēng)創(chuàng)造優(yōu)秀的長(zhǎng)期投資業(yè)績(jī)。

劉建平指出，建立利益一致性的機(jī)制，從深層驅(qū)動(dòng)基金公司和從業(yè)人員去保護(hù)投資者利益，這解決了“愿”的問(wèn)題；強(qiáng)化內(nèi)控機(jī)制，約束從業(yè)者的行為，解決了“行”的問(wèn)題；恪守信義文化，提高了從業(yè)者的文化認(rèn)同，解決了“信”的問(wèn)題。在“愿、行、信”之外，還要不斷提升專(zhuān)業(yè)能力，靠專(zhuān)業(yè)創(chuàng)造價(jià)值，以解決“能”的問(wèn)題。

保護(hù)投資者利益不是一個(gè)空洞的口號(hào)，是要靠實(shí)實(shí)在在的工作做出來(lái)的。保護(hù)投資者利益之路“道阻且長(zhǎng)”，需要資管行業(yè)各方一起努力，以打造一個(gè)良好的社會(huì)環(huán)境。

免責(zé)聲明：市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)，選擇需謹(jǐn)慎！此文僅供參考，不作買(mǎi)賣(mài)依據(jù)。

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