如是背景下，珍酒李渡此次IPO備受資本青睞。據(jù)了解，招股期間，珍酒李渡獲得了多家長線基金支持，公開發(fā)售部分也錄得超額認(rèn)購。

醬香型白酒為主要增長引擎

據(jù)公開資料顯示，珍酒李渡是一家致力提供以醬香型為主的次高端及以上白酒產(chǎn)品的中國白酒公司。

據(jù)悉，珍酒李渡生產(chǎn)及銷售醬香型、兼香型及濃香型白酒，其中醬香型白酒是珍酒李渡的主要增長引擎。從產(chǎn)品構(gòu)成來看，據(jù)招股書顯示，珍酒李渡在國內(nèi)主要營運(yùn)四個(gè)白酒品牌，分別為珍酒、李渡、湘窖以及開口笑。根據(jù)弗若斯特沙利文資料顯示，公司旗艦品牌珍酒主要面向醬香型的白酒愛好者，按收入計(jì)算，2021年，珍酒成為國內(nèi)第五大醬香酒品牌，并于同年在國內(nèi)五大醬香型白酒品牌中取得最快增長。2022年底，按基酒產(chǎn)能計(jì)算，珍酒在國內(nèi)及貴州所有醬香型白酒品牌中分別排名第四及第三。

此外，珍酒李渡第二增長引擎李渡預(yù)期將為持續(xù)增長創(chuàng)造額外動力，該品牌主要針對次高端及以上級別的兼香型白酒產(chǎn)品，按收入計(jì)算，2021年李渡成為國內(nèi)第五大兼香型白酒品牌，并于同年在國內(nèi)五大兼香型白酒品牌中取得最快增長。

招股書數(shù)據(jù)顯示，2020年、2021年以及2022年，珍酒李渡的總收入分別為23.99億元、51.02億元以及58.56億元，2021年以及2022年，珍酒李渡總收入分別同比增長112.7%以及14.8%。2020年、2021年以及2022年，珍酒李渡經(jīng)調(diào)整凈利率分別為21.7%、21.0%以及20.4%。

根據(jù)弗若斯特沙利文的資料，國內(nèi)白酒市場預(yù)期將自2022年的6211億元持續(xù)增加至2026年的7695億元，復(fù)合年增長率為5.5%。其中，次高端及以上級別的市場規(guī)模增速更快，預(yù)計(jì)年復(fù)合增長率為12.3%。

2020年至2022年，珍酒李渡毛利率分別為52.2%、53.5%及55.3%。值得一提的是，由于香港上市公司的會計(jì)準(zhǔn)則與A股市場略有差異（A股營業(yè)成本不含稅，港股銷售成本含稅），故珍酒李渡招股書顯示毛利率水平按要求進(jìn)行過扣減消費(fèi)稅處理。

蓄力市占率增長空間

隨著珍酒李渡成功登陸資本市場，公司市占率的變化引發(fā)想象空間。

從產(chǎn)能方面來看，招股書顯示，珍酒李渡擬透過擴(kuò)充現(xiàn)有生產(chǎn)設(shè)施及興建新生產(chǎn)設(shè)施，逐步進(jìn)一步提升整體產(chǎn)能以滿足市場需求。珍酒李渡方面表示，截至最后實(shí)際可行日期，公司已開始擴(kuò)建三個(gè)現(xiàn)有生產(chǎn)設(shè)施，以及正在建設(shè)一個(gè)新生產(chǎn)設(shè)施。該等計(jì)劃項(xiàng)目預(yù)期將于2024年前使基酒產(chǎn)能增加2.6萬噸，其中1.66萬噸為醬香型基酒。

隨著珍酒李渡港股上市，珍酒李渡產(chǎn)能有望進(jìn)一步擴(kuò)大。招股書顯示，此次全球發(fā)售的估計(jì)所得款項(xiàng)凈額的55%份額將用于為后續(xù)擴(kuò)建和新建設(shè)項(xiàng)目提供資金。

通過繼續(xù)擴(kuò)大醬香型基酒的產(chǎn)能，珍酒李渡將逐步擴(kuò)大基酒儲備，通過陳釀獲得更多香氣豐富、芳醇的基酒。此不斷增長的戰(zhàn)略資產(chǎn)能將使企業(yè)能夠進(jìn)一步豐富產(chǎn)品種類，并促進(jìn)企業(yè)的長期增長，尤其是價(jià)格范圍較高產(chǎn)品的增長。此外，企業(yè)將繼續(xù)投資升級設(shè)施和設(shè)備，以實(shí)現(xiàn)更高的數(shù)字化和智能水平，從而尋求長期提高運(yùn)營效率和盈利能力。此外，在港股市場上市，也意味著珍酒李渡正式登上國際化資本市場的舞臺。此次上市不但能夠?yàn)檎渚评疃商峁└鼜V闊的資金支持，助力珍酒李渡在國內(nèi)市場獲得更好的市場占有率，也將珍酒李渡的品牌推向國際市場。

據(jù)券商研報(bào)顯示，珍酒李渡近年來次高端及以上價(jià)格帶產(chǎn)品占比逐年提升，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)在持續(xù)優(yōu)化?？紤]到目前尚無純白酒生產(chǎn)企業(yè)在港上市，看好標(biāo)的稀缺性及醬香型白酒成長性。

（CIS）

來源：證券日報(bào)

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