近期，健康管理和健康解決方案提供商德生堂醫(yī)藥股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)：德生堂）遞表港交所主板，華泰國(guó)際擔(dān)任獨(dú)家保薦人。

厚積：疫情期3年，從3年前德生堂就開(kāi)始了數(shù)字化建設(shè)、轉(zhuǎn)型升級(jí)步入高質(zhì)量發(fā)展軌道

全渠道藥品零售市場(chǎng)進(jìn)入擁有較高壁壘。要想在健康管理與健康解決方案領(lǐng)域做到全渠道藥品零售，則是需要投入大量資金將傳統(tǒng)的線下零售藥店進(jìn)行轉(zhuǎn)型。新進(jìn)入者可能難以在短時(shí)間內(nèi)達(dá)到成熟的全渠道醫(yī)藥零售商的數(shù)字化水平。

在這一點(diǎn)上，德生堂已然成為數(shù)字化轉(zhuǎn)型先鋒。目前，公司已經(jīng)建立了強(qiáng)大的前中后臺(tái)數(shù)字化平臺(tái)，垂直整合的供應(yīng)鏈系統(tǒng)，有效且高效地與眾多的上游供應(yīng)鏈企業(yè)進(jìn)行對(duì)接，憑借強(qiáng)大的自動(dòng)數(shù)字化倉(cāng)儲(chǔ)管理能力以及線下藥店網(wǎng)絡(luò)對(duì)其進(jìn)行加持，數(shù)智化及技術(shù)驅(qū)動(dòng)型運(yùn)營(yíng)提高了管理和運(yùn)營(yíng)效率。

在疫情爆發(fā)的三年中，德生堂通過(guò)數(shù)字化建設(shè)，轉(zhuǎn)型升級(jí)步入高質(zhì)量發(fā)展軌道，表現(xiàn)出卓越的內(nèi)生增長(zhǎng)動(dòng)力，并且在疫情反復(fù)中依舊充滿(mǎn)韌性，這一點(diǎn)在同業(yè)中實(shí)屬難得。

薄發(fā)：從公司財(cái)務(wù)情況上來(lái)看，一方面，公司內(nèi)生增長(zhǎng)“彈性強(qiáng)”

從財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)上來(lái)看，公司營(yíng)業(yè)收入表現(xiàn)穩(wěn)健增長(zhǎng)。根據(jù)公司申請(qǐng)版本招股書(shū)數(shù)據(jù)顯示，2020年與2021年?duì)I業(yè)收入分別為17.54億元以及20.14億元，同比增長(zhǎng)14.8%。2021年與2022年前三季度營(yíng)業(yè)收入分別為14.67億元以及17.08億元，同比增長(zhǎng)16.4%。

從毛利角度來(lái)看，公司表現(xiàn)強(qiáng)勁。根據(jù)公司申請(qǐng)版本招股書(shū)數(shù)據(jù)顯示，公司毛利從2020年的6.35億元到2021年的6.95億元，同比增長(zhǎng)9.4%。2021年與2022年前三季度毛利分別為4.93億元以及5.97億元，同比增長(zhǎng)21.1%。

值得注意的是，在更能夠真實(shí)體現(xiàn)公司實(shí)際經(jīng)營(yíng)實(shí)力的經(jīng)調(diào)整后凈利潤(rùn)數(shù)據(jù)上，德生堂表現(xiàn)也十分穩(wěn)健。根據(jù)公司招股書(shū)數(shù)據(jù)顯示，公司在調(diào)整以股份為基礎(chǔ)的付款開(kāi)支、贖回負(fù)債利息開(kāi)支及上市開(kāi)支后，2020年公司經(jīng)調(diào)整后凈利潤(rùn)為2,968.7萬(wàn)元，2022年前九個(gè)月就已經(jīng)大幅超過(guò)2020全年表現(xiàn)，達(dá)到3,515.1萬(wàn)元。

圖表一：公司營(yíng)業(yè)收入情況（單位：億元）

數(shù)據(jù)來(lái)源：申請(qǐng)版本招股說(shuō)明書(shū)

另一方面，即使面對(duì)疫情反復(fù)時(shí)期的壓力測(cè)試，仍能夠表現(xiàn)“韌性足”

根據(jù)公司申請(qǐng)版本招股書(shū)顯示，相較于2020年，公司新成立門(mén)店同店銷(xiāo)售額快速爬坡，2021年同店銷(xiāo)售額達(dá)到1.3億元，同比增長(zhǎng)23.1%，2022年前三季度新成立門(mén)店同店銷(xiāo)售額更是同比增長(zhǎng)34.2%，達(dá)到2.0億元。而對(duì)于成長(zhǎng)期藥店，表現(xiàn)依舊不俗，在繼2021全年同店銷(xiāo)售額同比增長(zhǎng)6.8%后，2022前三季度成長(zhǎng)期藥店同店銷(xiāo)售額同比增長(zhǎng)17.1%。雖然成熟門(mén)店在2021年同店銷(xiāo)售額相較于2020年微降，但在2022前三季度依然同比增長(zhǎng)達(dá)到7.0%。

圖表二：公司同店銷(xiāo)售情況

數(shù)據(jù)來(lái)源：申請(qǐng)版本招股說(shuō)明書(shū)

最后，公司作為行業(yè)領(lǐng)頭羊，在眾多方面領(lǐng)先

在中國(guó)所有藥品零售商中，只有不到10%具備可以利用以用藥為主、保健產(chǎn)品為輔的標(biāo)準(zhǔn)化用藥組合作為重要輔助工具作出推薦的能力，為選購(gòu)產(chǎn)品的客戶(hù)根據(jù)其特定疾病或健康問(wèn)題選擇推薦的產(chǎn)品組合。

而從標(biāo)準(zhǔn)化用藥組合角度來(lái)看，德生堂依舊可以說(shuō)是當(dāng)之無(wú)愧的佼佼者，根據(jù)申請(qǐng)版本招股書(shū)顯示，截至2021年底，就標(biāo)準(zhǔn)化用藥組合數(shù)量以及相關(guān)的產(chǎn)品銷(xiāo)售所產(chǎn)生的營(yíng)收而言，在中國(guó)所有藥品零售商中，德生堂均排名第一位。

雖然在整個(gè)健康管理與健康解決方案領(lǐng)域優(yōu)秀企業(yè)百花齊放，但總體而言并未形成寡頭壟斷格局，而是市場(chǎng)份額相對(duì)分散。根據(jù)灼識(shí)數(shù)據(jù)顯示，2021年，德生堂在中國(guó)西北運(yùn)營(yíng)的藥品零售商中以該地區(qū)的線下藥品零售營(yíng)收而言排名第三位，占中國(guó)西北線下藥品零售市場(chǎng)的5.5%。同年，在甘肅省運(yùn)營(yíng)的藥品零售商中以該省線下藥品營(yíng)收而言排名第一位，占甘肅省線下藥品零售市場(chǎng)的25.3%。

德生堂將持續(xù)提升數(shù)智化藥事服務(wù)，構(gòu)建人民群眾生命周期健康管理的第一道防線，讓社區(qū)居民少生病，不生病，將疾病控制在萌芽中，從而為健康中國(guó)2030做出貢獻(xiàn)！

免責(zé)聲明：市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)，選擇需謹(jǐn)慎！此文僅供參考，不作買(mǎi)賣(mài)依據(jù)。

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