近期，健康管理和健康解決方案提供商德生堂醫(yī)藥股份有限公司（以下簡稱：德生堂）遞表港交所主板，華泰國際擔任獨家保薦人。

厚積：疫情期3年，從3年前德生堂就開始了數字化建設、轉型升級步入高質量發(fā)展軌道

全渠道藥品零售市場進入擁有較高壁壘。要想在健康管理與健康解決方案領域做到全渠道藥品零售，則是需要投入大量資金將傳統(tǒng)的線下零售藥店進行轉型。新進入者可能難以在短時間內達到成熟的全渠道醫(yī)藥零售商的數字化水平。

在這一點上，德生堂已然成為數字化轉型先鋒。目前，公司已經建立了強大的前中后臺數字化平臺，垂直整合的供應鏈系統(tǒng)，有效且高效地與眾多的上游供應鏈企業(yè)進行對接，憑借強大的自動數字化倉儲管理能力以及線下藥店網絡對其進行加持，數智化及技術驅動型運營提高了管理和運營效率。

在疫情爆發(fā)的三年中，德生堂通過數字化建設，轉型升級步入高質量發(fā)展軌道，表現(xiàn)出卓越的內生增長動力，并且在疫情反復中依舊充滿韌性，這一點在同業(yè)中實屬難得。

薄發(fā)：從公司財務情況上來看，一方面，公司內生增長“彈性強”

從財務數據上來看，公司營業(yè)收入表現(xiàn)穩(wěn)健增長。根據公司申請版本招股書數據顯示，2020年與2021年營業(yè)收入分別為17.54億元以及20.14億元，同比增長14.8%。2021年與2022年前三季度營業(yè)收入分別為14.67億元以及17.08億元，同比增長16.4%。

從毛利角度來看，公司表現(xiàn)強勁。根據公司申請版本招股書數據顯示，公司毛利從2020年的6.35億元到2021年的6.95億元，同比增長9.4%。2021年與2022年前三季度毛利分別為4.93億元以及5.97億元，同比增長21.1%。

值得注意的是，在更能夠真實體現(xiàn)公司實際經營實力的經調整后凈利潤數據上，德生堂表現(xiàn)也十分穩(wěn)健。根據公司招股書數據顯示，公司在調整以股份為基礎的付款開支、贖回負債利息開支及上市開支后，2020年公司經調整后凈利潤為2,968.7萬元，2022年前九個月就已經大幅超過2020全年表現(xiàn)，達到3,515.1萬元。

圖表一：公司營業(yè)收入情況（單位：億元）

數據來源：申請版本招股說明書

另一方面，即使面對疫情反復時期的壓力測試，仍能夠表現(xiàn)“韌性足”

根據公司申請版本招股書顯示，相較于2020年，公司新成立門店同店銷售額快速爬坡，2021年同店銷售額達到1.3億元，同比增長23.1%，2022年前三季度新成立門店同店銷售額更是同比增長34.2%，達到2.0億元。而對于成長期藥店，表現(xiàn)依舊不俗，在繼2021全年同店銷售額同比增長6.8%后，2022前三季度成長期藥店同店銷售額同比增長17.1%。雖然成熟門店在2021年同店銷售額相較于2020年微降，但在2022前三季度依然同比增長達到7.0%。

圖表二：公司同店銷售情況

數據來源：申請版本招股說明書

最后，公司作為行業(yè)領頭羊，在眾多方面領先

在中國所有藥品零售商中，只有不到10%具備可以利用以用藥為主、保健產品為輔的標準化用藥組合作為重要輔助工具作出推薦的能力，為選購產品的客戶根據其特定疾病或健康問題選擇推薦的產品組合。

而從標準化用藥組合角度來看，德生堂依舊可以說是當之無愧的佼佼者，根據申請版本招股書顯示，截至2021年底，就標準化用藥組合數量以及相關的產品銷售所產生的營收而言，在中國所有藥品零售商中，德生堂均排名第一位。

雖然在整個健康管理與健康解決方案領域優(yōu)秀企業(yè)百花齊放，但總體而言并未形成寡頭壟斷格局，而是市場份額相對分散。根據灼識數據顯示，2021年，德生堂在中國西北運營的藥品零售商中以該地區(qū)的線下藥品零售營收而言排名第三位，占中國西北線下藥品零售市場的5.5%。同年，在甘肅省運營的藥品零售商中以該省線下藥品營收而言排名第一位，占甘肅省線下藥品零售市場的25.3%。

德生堂將持續(xù)提升數智化藥事服務，構建人民群眾生命周期健康管理的第一道防線，讓社區(qū)居民少生病，不生病，將疾病控制在萌芽中，從而為健康中國2030做出貢獻！

免責聲明：市場有風險，選擇需謹慎！此文僅供參考，不作買賣依據。

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