首席投資組合經(jīng)理Simon Webber

在未來(lái)十年，業(yè)務(wù)脫碳進(jìn)度較其他競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手快的氣候領(lǐng)導(dǎo)者將具備更大的成本優(yōu)勢(shì)。部分企業(yè)卻因?yàn)楝F(xiàn)時(shí)低得無(wú)法持續(xù)的碳價(jià)格和碳抵銷(xiāo)價(jià)格而為碳排放成本沾沾自喜。這種情況勢(shì)將逆轉(zhuǎn)，而沒(méi)有未雨綢繆的企業(yè)更有可能需要面對(duì)意想不到的成本壓力。

碳定價(jià)愈趨普遍

碳價(jià)格或類(lèi)似的計(jì)劃正變得越來(lái)越普遍。歐盟的排放交易體系 (ETS) 預(yù)示著未來(lái)將發(fā)生的變化，而中國(guó)、加拿大及美國(guó)部分地區(qū)也在仿照歐盟的體系發(fā)展碳定價(jià)市場(chǎng)。其他國(guó)家將引入碳稅或碳征費(fèi)，以期達(dá)到類(lèi)似效果。

即使是歐盟本身也似乎將擴(kuò)大碳定價(jià)的覆蓋范圍。歐盟的碳定價(jià)機(jī)制在實(shí)現(xiàn)目標(biāo)方面一直都頗為成功，讓涵蓋的發(fā)電、供熱及能源密集型工業(yè)設(shè)施行業(yè)的排放量減少約43%。

然而，歐盟仍需采取更多行動(dòng)方可在2050年前實(shí)現(xiàn)碳中和的目標(biāo)。現(xiàn)時(shí)，歐盟已宣布計(jì)劃將其排放交易體系擴(kuò)大至多個(gè)不同行業(yè)，包括航運(yùn)、公路運(yùn)輸及建筑。

碳抵銷(xiāo)價(jià)格勢(shì)追隨碳價(jià)格步伐

雖然有一些企業(yè)因?yàn)槠鋬袅闩欧庞?jì)劃而引起傳媒的高度關(guān)注，但當(dāng)中有不少都是建基于廣泛的碳抵銷(xiāo)之上。碳抵銷(xiāo)有多種形式；投資植樹(shù)造林項(xiàng)目是一種廣受歡迎的方案。

對(duì)于許多行業(yè)而言，這些碳抵銷(xiāo)仍較投資在低排放技術(shù)的成本便宜，以致企業(yè)管理團(tuán)隊(duì)認(rèn)為可依靠碳抵銷(xiāo)實(shí)現(xiàn)其目標(biāo)，而無(wú)需投資在低碳生產(chǎn)或技術(shù)之上。

這是一種錯(cuò)覺(jué)。目前，碳抵銷(xiāo)價(jià)格處于每噸5-10美元的水平，低得無(wú)法持續(xù)。未來(lái)，這些企業(yè)將無(wú)可避免地需要支付更高的價(jià)格，以?xún)冬F(xiàn)它們的氣候承諾，否則便需選擇放棄實(shí)現(xiàn)目標(biāo)。

為何碳抵銷(xiāo)價(jià)格勢(shì)將向上發(fā)展？

若要理解為何以去除方式抵銷(xiāo)碳的價(jià)格將會(huì)上漲，我們便需從宏觀(guān)角度考慮。所有簽署2015年《巴黎氣候變化協(xié)定》的國(guó)家及參與者均承諾共同努力，以實(shí)現(xiàn)將全球升溫幅度限制在較工業(yè)化前水平高2°C或以下的目標(biāo)。

眾所周知，地球上根本沒(méi)有足夠的土地，讓全球相當(dāng)部分的減排目標(biāo)可以植樹(shù)造林的方式實(shí)現(xiàn)，特別是考慮到全球人口正不斷增長(zhǎng)，而且氣候變化本身對(duì)農(nóng)業(yè)生產(chǎn)力的壓力也愈來(lái)愈大。

碳抵銷(xiāo)價(jià)格可升至甚么程度？

隨著以植樹(shù)造林及其他方式的抵銷(xiāo)碳排放需求增加，加上可用土地的早期供應(yīng)耗盡，在爭(zhēng)奪其他用途土地的情況愈演愈烈下，我們預(yù)料碳抵銷(xiāo)價(jià)格將大幅上漲。

就上述主題，彭博新能源財(cái)經(jīng)于2022年1月10日發(fā)表了一篇題為 Long-Term Carbon Offsets Outlook 2022: Boom or Bust? 的出色研究論文。該文章探討了碳抵銷(xiāo)市場(chǎng)的不同情景，當(dāng)中考慮了未來(lái)將用作規(guī)范市場(chǎng)的法規(guī)。

論文的結(jié)論是，碳抵銷(xiāo)價(jià)格有可能在2027年升至每噸47美元，并在2029年進(jìn)一步升至每噸200美元以上。

上述價(jià)格是基于科學(xué)基準(zhǔn)目標(biāo)情景 (SBTI) 作出的推論。該情景假設(shè)法規(guī)將收緊至僅容許以實(shí)際去除的方式抵銷(xiāo)碳排放，而不得以避免碳排放或避免森林采伐的方式就碳抵銷(xiāo)作出承諾。這意味著企業(yè)的凈零排放計(jì)劃需求將很快超越供應(yīng)。

碳抵銷(xiāo)價(jià)格（按情景割分）

市場(chǎng)自主情景假設(shè)碳抵銷(xiāo)市場(chǎng)仍與現(xiàn)在相似，即容許以避免未來(lái)排放的方式抵銷(xiāo)碳而無(wú)需實(shí)際去除碳排放。這種情況將導(dǎo)致供應(yīng)過(guò)剩，從而令碳抵銷(xiāo)價(jià)格維持在低位水平。雖然現(xiàn)在是這樣，但對(duì)于以避免的方式抵銷(xiāo)碳排放，這種做法所受到的批評(píng)及審查已日益嚴(yán)厲，相信企業(yè)視此為良策的情況并不會(huì)維持太久。

混合情景是假設(shè)碳抵銷(xiāo)市場(chǎng)將漸漸從目前市場(chǎng)自主發(fā)展到科學(xué)基準(zhǔn)目標(biāo)情景。

低碳領(lǐng)導(dǎo)者將擁有成本優(yōu)勢(shì)

全球?yàn)樘寂欧抛鞒龆▋r(jià)已越來(lái)越普遍。考慮到可儲(chǔ)存一噸碳的樹(shù)木需要50年才能培植出來(lái)，每棵樹(shù)的平均價(jià)值遠(yuǎn)高于5美元自然也是無(wú)可厚非。由此可見(jiàn)，在應(yīng)對(duì)氣候變化的行動(dòng)中，部分企業(yè)過(guò)分投入碳抵銷(xiāo)的舉動(dòng)可謂極不明智。

無(wú)論企業(yè)面臨的成本來(lái)自歐盟排放交易體系等官方計(jì)劃、政府的碳征稅，還是自身為兌現(xiàn)凈零可持續(xù)性發(fā)展承諾的碳抵銷(xiāo)價(jià)格上漲，有一點(diǎn)很明確：當(dāng)真正需要承擔(dān)起碳排放的成本時(shí)，那些已確切地減少絕對(duì)排放量的企業(yè)將具備更大的優(yōu)勢(shì)。

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