受宏觀經(jīng)濟(jì)影響、需求轉(zhuǎn)弱、原材料價(jià)格高位運(yùn)行等多元因素影響，鋼鐵行業(yè)在2022年遇到了低谷，中國(guó)鋼鐵工業(yè)協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2022年重點(diǎn)鋼鐵企業(yè)營(yíng)收同比下降6.35%、利潤(rùn)同比則大幅下降72.27%。

在眾多鋼鐵企業(yè)中，也有業(yè)績(jī)表現(xiàn)穩(wěn)健的企業(yè)。2023年3月24日，天工國(guó)際發(fā)布業(yè)績(jī)，公司全年?duì)I收50.67億元，同比減少11.8%;實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)5.04億元，同比減少24.2%。分業(yè)務(wù)看，公司模具鋼、高速鋼、切削刀具、鈦合金業(yè)務(wù)分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收27.03、9.65、7.57、3.62億元，其中模具鋼、鈦合金業(yè)務(wù)同比增長(zhǎng)13.0%、37.7%，高速鋼和切削刀具同比下降4.0%、28.5%。另外，2022年新增電動(dòng)工具套裝業(yè)務(wù)，實(shí)現(xiàn)營(yíng)收2.80億元。以上業(yè)務(wù)中，占比較高的模具鋼穩(wěn)中有升，高速鋼波動(dòng)較小，切削刀具受海外市場(chǎng)需求減弱從峰值下降，鈦合金業(yè)務(wù)由于接入新的重要客戶實(shí)現(xiàn)高速增長(zhǎng)，表現(xiàn)符合預(yù)期。

業(yè)績(jī)表現(xiàn)韌性十足：營(yíng)收總量方面，2022年開(kāi)始，公司剔除了非核心業(yè)務(wù)的商品貿(mào)易業(yè)務(wù)，該業(yè)務(wù)2021年?duì)I收超10億元，占比17.9%，若剔除2021年?duì)I收中商品貿(mào)易板塊(剔除后為47.18億元)，公司在主要四大業(yè)務(wù)板塊上實(shí)現(xiàn)了正向增長(zhǎng)，增幅為14.6%;盈利能力方面，得益于公司在所處細(xì)分領(lǐng)域強(qiáng)勁的綜合實(shí)力，以及布局全球的戰(zhàn)略部署，在國(guó)內(nèi)需求低迷的情況下，公司實(shí)現(xiàn)綜合毛利率22.7%，基本與2021年的24.5%基本持平，利潤(rùn)受影響程度顯著低于全行業(yè)平均水平，盈利韌性強(qiáng)。

公司業(yè)績(jī)能保持韌性主要得益于三點(diǎn)，一是全球化的營(yíng)銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò)，二是產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的持續(xù)調(diào)優(yōu)，三是立足細(xì)分領(lǐng)域高壁壘保證了盈利空間。

首先是公司完善的全球營(yíng)銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò)。公司是工模具鋼龍頭企業(yè)，在特鋼行業(yè)仍為內(nèi)銷(xiāo)為主的階段中，公司是國(guó)內(nèi)少有的擁有全球化布局的企業(yè)，產(chǎn)品遠(yuǎn)銷(xiāo)北美、歐洲、亞洲等地近百個(gè)國(guó)家和地區(qū)。2022年，隨著海外經(jīng)濟(jì)活動(dòng)逐漸開(kāi)放，對(duì)模具鋼及高速鋼的需求開(kāi)始恢復(fù)，同時(shí)加上國(guó)內(nèi)疫情影響與市場(chǎng)疲軟影響，公司加大了對(duì)海外市場(chǎng)的開(kāi)發(fā)，對(duì)北美、歐洲、亞洲(除中國(guó)外)地區(qū)營(yíng)收大幅增長(zhǎng)42.0%、32.3%、19.3%，公司中國(guó)區(qū)營(yíng)收規(guī)模占比下降至38.5%。公司出海多年，經(jīng)驗(yàn)豐富，是國(guó)內(nèi)特鋼企業(yè)中出口占比最高的企業(yè)之一，全球營(yíng)銷(xiāo)的格局在2022年很大程度幫助公司抵消國(guó)內(nèi)市場(chǎng)需求疲軟的影響，保證了公司業(yè)績(jī)的穩(wěn)定。2023年，隨著國(guó)內(nèi)的開(kāi)放與經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)有望快速恢復(fù)，公司內(nèi)銷(xiāo)業(yè)務(wù)恢復(fù)確定性高，增長(zhǎng)空間大。公司全球化的布局，既打開(kāi)了公司的市場(chǎng)空間，也是公司減少業(yè)績(jī)波動(dòng)、保持持續(xù)成長(zhǎng)的保證。

其次是公司各產(chǎn)品的結(jié)構(gòu)持續(xù)調(diào)優(yōu)。公司當(dāng)前擁有模具鋼、高速鋼、切削刀具、鈦合金、以及2022年新增的電動(dòng)工具套裝五大業(yè)務(wù)板塊，各板塊質(zhì)量不斷調(diào)優(yōu)。模具鋼方面，公司在年內(nèi)正式立項(xiàng)啟動(dòng)7000噸快鍛項(xiàng)目，滿足市場(chǎng)對(duì)一體成型壓鑄領(lǐng)域中對(duì)大規(guī)格模具鋼的需求;高速鋼領(lǐng)域，公司高毛利的粉末冶金板塊占比不斷提高，部分抵消2022年需求不振帶來(lái)的銷(xiāo)量下降的沖擊，未來(lái)下游需求轉(zhuǎn)暖后有望持續(xù)提升公司板塊利潤(rùn);切削刀具方面，公司位于泰國(guó)的二期項(xiàng)目正式啟動(dòng)，有望在2023年下半年完工，新增產(chǎn)能5000萬(wàn)件，使得公司切削刀具產(chǎn)能翻倍，增強(qiáng)公司在切削刀具領(lǐng)域的綜合競(jìng)爭(zhēng)力，更好滿足北美客戶的需求。其次公司于2022年豐富刀具品類(lèi)，粉末絲錐和硬質(zhì)合金項(xiàng)目已全線投產(chǎn)，成為國(guó)內(nèi)品類(lèi)最全的切削刀具制造商，以滿足不同客戶的多元化需求;鈦合金方面，公司鈦合金盤(pán)圓品質(zhì)行業(yè)領(lǐng)先，2022年產(chǎn)品順利導(dǎo)入消費(fèi)電子行業(yè)，大幅提升公司營(yíng)收規(guī)模及產(chǎn)品售價(jià)，公司產(chǎn)品平均售價(jià)提升36%，鈦合金板塊毛利率由16.0%提升至28.5%。公司各板塊產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，保證公司不斷筑高競(jìng)爭(zhēng)壁壘，享有龍頭優(yōu)勢(shì)。

最后是公司身處細(xì)分領(lǐng)域高壁壘保證了利潤(rùn)空間。工模具鋼是下游制造業(yè)的基礎(chǔ)，擁有“必需品”和“消耗品”雙重屬性，下游對(duì)公司產(chǎn)品價(jià)格敏感性弱，成本壓力能夠比較順暢傳導(dǎo)至下游，保證了公司可觀的利潤(rùn)空間。2022年，公司應(yīng)對(duì)模具鋼、高速鋼中鉬、鉻、釩、鎢、鈷等稀有金屬價(jià)格上漲的壓力，多次提價(jià)降低了原材料價(jià)格上漲的影響。同時(shí)，公司作為細(xì)分領(lǐng)域龍頭企業(yè)，近年來(lái)持續(xù)推動(dòng)公司產(chǎn)品轉(zhuǎn)型升級(jí)，產(chǎn)品正向著高端市場(chǎng)邁進(jìn)，“隱形冠軍”含金量持續(xù)提升，有助于公司產(chǎn)品單價(jià)及利潤(rùn)的提升。2022年，公司模具鋼、高速鋼、切削刀具平均毛利率分別為19.1%、20.8%、27.5%，在鋼鐵行業(yè)處于較高水平，彰顯了公司作為細(xì)分領(lǐng)域龍頭企業(yè)的盈利能力。

展望未來(lái)，公司2023年業(yè)績(jī)值得期待。一方面，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的逐漸恢復(fù)有望有效支撐公司內(nèi)銷(xiāo)板塊的恢復(fù)，支撐受內(nèi)銷(xiāo)波動(dòng)影響較大的模具鋼、高速鋼板塊增長(zhǎng)，公司營(yíng)收及利潤(rùn)將迎來(lái)修復(fù);另一方面公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的持續(xù)優(yōu)化作用將在2023年逐步體現(xiàn)，包括模具鋼的7000噸快鍛項(xiàng)目、粉末冶金5000噸產(chǎn)能的穩(wěn)步放量、切削刀具產(chǎn)能擴(kuò)張以及品類(lèi)的擴(kuò)充、鈦合金業(yè)務(wù)附加值及銷(xiāo)量提升等，多業(yè)務(wù)協(xié)同推動(dòng)公司完成2023年高質(zhì)量成長(zhǎng)目標(biāo)。

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