3月28日，朝云集團(tuán)（6601.HK）發(fā)布2021年財(cái)報(bào)。得益于多品牌多品類戰(zhàn)略的深入推進(jìn)，特別是寵物賽道上布局的持續(xù)見(jiàn)效，朝云集團(tuán)2021年整體經(jīng)營(yíng)凸顯韌性，直面疫情流行、消費(fèi)疲軟等逆勢(shì)交出一份不錯(cuò)的成績(jī)單。

經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健的同時(shí)，朝云集團(tuán)加大了回饋股東的力度，并在財(cái)報(bào)中透露下一步將向優(yōu)質(zhì)細(xì)分賽道繼續(xù)發(fā)力，通過(guò)渠道、供應(yīng)鏈等多維度驅(qū)動(dòng)業(yè)務(wù)躍進(jìn)，以及保障股東收益最大化，從不同層面構(gòu)筑長(zhǎng)期投資價(jià)值。

01

各品類業(yè)務(wù)穩(wěn)健增長(zhǎng) 派息率或高達(dá)約80%

報(bào)告顯示，2021年朝云集團(tuán)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收17.69億元（人民幣，下同），同比穩(wěn)健增長(zhǎng)3.9%，除COVID-19疫情相關(guān)產(chǎn)品外的銷售收入同比增長(zhǎng)9.7%，其中第四季度收入同比增速達(dá)到14.5%，呈現(xiàn)提速勢(shì)頭；集團(tuán)整體毛利率進(jìn)一步提升，對(duì)應(yīng)毛利為7.87億元，同比大增6.0%；經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)為近1.04億元。結(jié)合往期財(cái)報(bào)，這也是朝云集團(tuán)營(yíng)收增長(zhǎng)的第5個(gè)財(cái)年，再創(chuàng)歷史新高。

朝云集團(tuán)選擇進(jìn)一步向股東利益“傾斜”，2021年末期股息每股0.0553元，相對(duì)應(yīng)的，年度派息率由約25.0%上升至約80.0%。

派息率的提升，亦在一定程度上印證朝云集團(tuán)的經(jīng)營(yíng)韌性。高派息率的企業(yè)往往業(yè)務(wù)模式較成熟、負(fù)債率偏低，無(wú)需留足利潤(rùn)應(yīng)對(duì)新一財(cái)年業(yè)績(jī)波動(dòng)或付息。當(dāng)前的宏觀環(huán)境亦仍然具有諸多不確定性，例如復(fù)雜的國(guó)際環(huán)境、反復(fù)的疫情等，均可能加速一些產(chǎn)業(yè)的優(yōu)勝劣汰等，經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健的重要性更愈發(fā)凸顯。

并且，基于業(yè)務(wù)狀況良好及有效的費(fèi)用管控，朝云集團(tuán)亦保持著充裕的現(xiàn)金儲(chǔ)備，截止2021年末，其現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物期末余額為26.68億元，為后續(xù)經(jīng)營(yíng)與戰(zhàn)略布局提供進(jìn)一步的保障。

02

寵物板塊呈倍速增長(zhǎng) 成公司業(yè)務(wù)新增長(zhǎng)極

進(jìn)一步來(lái)看，朝云集團(tuán)在2021年整體落地多品牌多品類戰(zhàn)略，以全品類增長(zhǎng)高效釋放成長(zhǎng)潛力。

其中，寵物品類延續(xù)倍速發(fā)展，期內(nèi)收入同比增長(zhǎng)138.9%，毛利率上升至58.0%；得益于寵物品類規(guī)模的持續(xù)井噴及較高毛利率，不斷加大集團(tuán)整體收入的業(yè)績(jī)彈性。

朝云集團(tuán)進(jìn)軍寵物品類不過(guò)短短兩年，可見(jiàn)發(fā)展勢(shì)頭的迅猛，也持續(xù)印證這一戰(zhàn)略的正確性及成長(zhǎng)性。實(shí)際運(yùn)營(yíng)上，在寵物用品端，朝云集團(tuán)成功孵化“倔強(qiáng)尾巴”品牌，打造寵物除菌除味產(chǎn)品和貓砂產(chǎn)品的爆品系列，同時(shí)在寵物用品基礎(chǔ)上發(fā)力寵物食品，推出“倔強(qiáng)嘴巴”品牌，開(kāi)發(fā)更高毛利的寵物純鮮肉食品產(chǎn)品線，包括貓主糧、犬主糧、貓零食和益生菌等，實(shí)現(xiàn)品牌和品類的擴(kuò)張與成長(zhǎng)。

眼下朝云集團(tuán)已成為寵物領(lǐng)域的“新興代表”。未來(lái)借助朝云集團(tuán)在寵物賽道的良好鋪墊，公司有望進(jìn)一步在行業(yè)中站穩(wěn)腳跟，進(jìn)入精準(zhǔn)細(xì)分市場(chǎng)進(jìn)行縱深而精準(zhǔn)的布局，以更加深厚的商業(yè)壁壘搶占潛力巨大的寵物市場(chǎng)。

一邊是產(chǎn)品縱深布局對(duì)商業(yè)護(hù)城河的縱向深挖，另一邊，渠道建設(shè)將實(shí)現(xiàn)商業(yè)護(hù)城河的不斷拓寬。2022年，公司將繼續(xù)實(shí)施多品牌多品類全渠道戰(zhàn)略，搶占消費(fèi)者心智，并以完善的供應(yīng)鏈布局奠定產(chǎn)品力優(yōu)勢(shì)。

供應(yīng)鏈布局上，朝云集團(tuán)將加強(qiáng)上游供應(yīng)鏈建設(shè)，弱化產(chǎn)業(yè)鏈上游波動(dòng)帶來(lái)的不利影響。例如，朝云集團(tuán)將在貓砂產(chǎn)業(yè)上游、寵物保健品、境外寵物原料等方便保供求穩(wěn)，以鞏固供應(yīng)鏈安全熨平價(jià)格上漲的影響，并在技術(shù)并購(gòu)等方面進(jìn)行布局。公司也與山東帥克等頂尖研發(fā)及供應(yīng)鏈資源達(dá)成戰(zhàn)略合作，后續(xù)將繼續(xù)深化這部分合作，以挖掘在供應(yīng)鏈優(yōu)化上的潛力，為主糧業(yè)務(wù)奠定硬核產(chǎn)品力優(yōu)勢(shì)。

通過(guò)產(chǎn)品組合和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)進(jìn)行產(chǎn)品力的深度挖掘，通過(guò)供應(yīng)鏈方面的廣度拓展，朝云集團(tuán)商業(yè)邏輯的立體程度將實(shí)現(xiàn)進(jìn)一步躍升，帶來(lái)公司價(jià)值的迅速提升。

此外，朝云集團(tuán)為實(shí)現(xiàn)上述規(guī)劃精準(zhǔn)高效落地，將進(jìn)一步強(qiáng)化拓展能力邊界。朝云集團(tuán)繼續(xù)保障其技術(shù)研發(fā)投入，落實(shí)多個(gè)寵物業(yè)務(wù)聯(lián)合實(shí)驗(yàn)室，長(zhǎng)期提升產(chǎn)品溢價(jià)；經(jīng)營(yíng)層面，朝云集團(tuán)繼續(xù)堅(jiān)持精細(xì)化經(jīng)營(yíng)，促進(jìn)基層架構(gòu)活力和對(duì)市場(chǎng)邊際變化的快速反應(yīng)能力；在組織建設(shè)上持續(xù)推進(jìn)多重激勵(lì)機(jī)制，提升組織協(xié)同能力，確保戰(zhàn)略規(guī)劃精準(zhǔn)落地。

03

成長(zhǎng)邏輯清晰，配置吸引力增強(qiáng)

整體而言，公司業(yè)績(jī)亮眼，其成長(zhǎng)邏輯亦十分清晰。

跨過(guò)2021年，朝云集團(tuán)計(jì)劃繼續(xù)以多品牌多品類的打法，持續(xù)優(yōu)化其產(chǎn)品組合和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)形成的邏輯閉環(huán)，將優(yōu)質(zhì)賽道布局推向縱深，不斷增強(qiáng)產(chǎn)品力、品牌力、技術(shù)實(shí)力等商業(yè)護(hù)城河，進(jìn)而為消費(fèi)者、投資者帶來(lái)更多長(zhǎng)期價(jià)值。

可以預(yù)見(jiàn)，朝云集團(tuán)作為家居護(hù)理行業(yè)龍頭，目前擁有穩(wěn)健的基本盤和第二曲線快速迭代能力，加上積極發(fā)力寵物新賽道并迅速取得良好市場(chǎng)反饋，增長(zhǎng)勢(shì)能充足，公司經(jīng)營(yíng)和業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)勢(shì)必得到很好的支撐，成長(zhǎng)性得到很好的保障。

因此，擁有穩(wěn)健基本面作為底氣的朝云集團(tuán)，計(jì)劃在2022年繼續(xù)實(shí)施高比例派系政策，持續(xù)以企業(yè)穩(wěn)健的盈利能力、強(qiáng)勁的成長(zhǎng)勢(shì)能，為股東帶來(lái)投資回報(bào)。

在資本市場(chǎng)方面，早前港股消費(fèi)板塊持續(xù)承壓，但目前香港市場(chǎng)進(jìn)入震蕩筑底階段，估值已處于全球洼地，A股相對(duì)H股溢價(jià)也處于10年高位；加之以中國(guó)內(nèi)地市場(chǎng)穩(wěn)增長(zhǎng)、減稅降費(fèi)政策和“雙循環(huán)”目標(biāo)下，消費(fèi)市場(chǎng)和相關(guān)企業(yè)迎來(lái)利好。

行業(yè)在實(shí)體經(jīng)濟(jì)和資本市場(chǎng)估值逐步修復(fù)，有望驅(qū)動(dòng)優(yōu)質(zhì)港股消費(fèi)行業(yè)標(biāo)的估值逐漸回歸合理區(qū)間，疊加朝云集團(tuán)穩(wěn)健的基本面和持續(xù)高派息率縮減投資回報(bào)周期，該公司的配置吸引力得到了顯著強(qiáng)化。

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