中國證監(jiān)會(huì)近日披露，2024年，上市公司實(shí)施分紅2.4萬億元、回購1476億元，均創(chuàng)歷史新高。去年以來，在政策引導(dǎo)和鼓勵(lì)下，上市公司不斷增強(qiáng)分紅意識(shí)，提高分紅水平，持續(xù)回報(bào)投資者，同時(shí)加大回購力度，對(duì)維護(hù)資本市場(chǎng)穩(wěn)定運(yùn)行、提振市場(chǎng)信心發(fā)揮了積極作用。

分紅屢創(chuàng)新高

近年來，我國上市公司分紅情況持續(xù)好轉(zhuǎn)，越來越多公司加入到用“真金白銀”回饋投資者的隊(duì)伍。證監(jiān)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，不僅在2024年，2023年A股共3855家公司現(xiàn)金分紅，分紅總額2.2萬億元，刷新了當(dāng)時(shí)的歷史紀(jì)錄。

在業(yè)內(nèi)人士看來，2024年分紅金額再創(chuàng)新高，體現(xiàn)了資本市場(chǎng)深化改革的成效，也反映出上市公司對(duì)股東回報(bào)的重視和資本市場(chǎng)環(huán)境的持續(xù)優(yōu)化。

中國銀河證券策略首席分析師楊超認(rèn)為，分紅的基礎(chǔ)是上市公司的質(zhì)量和盈利能力。分紅增長(zhǎng)說明2024年A股上市公司整體經(jīng)營情況在逐步轉(zhuǎn)好，大股東對(duì)公司未來發(fā)展前景看好，對(duì)投資者的回報(bào)和重視程度也在增加。

上市公司分紅水平的提升，源于分紅激勵(lì)約束機(jī)制的完善。2023年12月，證監(jiān)會(huì)修訂完善了《上市公司監(jiān)管指引第3號(hào)——上市公司現(xiàn)金分紅》和《上市公司章程指引》，交易所同步修訂相關(guān)自律監(jiān)管規(guī)則，進(jìn)一步明確現(xiàn)金分紅導(dǎo)向，推動(dòng)提高分紅水平，對(duì)不分紅的公司加強(qiáng)披露要求等制度約束督促分紅。

2024年3月，證監(jiān)會(huì)印發(fā)《關(guān)于加強(qiáng)上市公司監(jiān)管的意見(試行)》；4月，修改《股票上市規(guī)則》，對(duì)有盈利且有盈余，但不分紅或分紅比例偏低的公司實(shí)施風(fēng)險(xiǎn)警示；11月，證監(jiān)會(huì)發(fā)布《上市公司監(jiān)管指引第10號(hào)——市值管理》，鼓勵(lì)上市公司依法合規(guī)運(yùn)用并購重組、分紅、回購等方式，推動(dòng)上市公司投資價(jià)值合理反映上市公司質(zhì)量。

“過去一年來，政策多次強(qiáng)調(diào)分紅，對(duì)分紅的次數(shù)、比例和節(jié)奏提出新要求，這是在提升公司質(zhì)量的基礎(chǔ)上，要求上市公司以更穩(wěn)定的方式回饋投資者。”楊超說，一系列政策的落地實(shí)施，將持續(xù)提升上市公司治理能力和水平，同時(shí)在加大分紅力度的影響下，增強(qiáng)投資者的獲得感。通過分紅，投資者會(huì)增加現(xiàn)金供自由支配，有助于投資者更加從容地面對(duì)市場(chǎng)短期波動(dòng)，從而更堅(jiān)定地踐行長(zhǎng)期理念。

招商基金研究部首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李湛認(rèn)為，眾多政策利好有助于上市公司通過高質(zhì)量分紅政策提振投資者信心，提升公司市值，進(jìn)而推動(dòng)股市整體投資回報(bào)。

回購持續(xù)升溫

除了分紅，2024年上市公司回購也持續(xù)升溫，并呈現(xiàn)出積極變化。特別是在“股票回購增持再貸款”政策工具落地后，推動(dòng)上市公司回購增持熱情進(jìn)一步上漲。

2024年10月18日，中國人民銀行聯(lián)合金融監(jiān)管總局、中國證監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于設(shè)立股票回購增持再貸款有關(guān)事宜的通知》，設(shè)立股票回購增持再貸款，激勵(lì)引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)向符合條件的上市公司和主要股東提供貸款，支持其回購和增持上市公司股票。

政策工具實(shí)施以來，金融機(jī)構(gòu)積極響應(yīng)并推進(jìn)相關(guān)業(yè)務(wù)。截至2024年末，金融機(jī)構(gòu)已和超過700家上市公司或主要股東簽訂股票回購、增持貸款合同，金額超300億元，2024年全市場(chǎng)披露回購、增持計(jì)劃上限接近3000億元。

“政策支持解決了上市公司回購資金的難題，使回購更加可行和有效，而貸款的低利率和便利性進(jìn)一步激發(fā)了上市公司回購的積極性，推動(dòng)了回購市場(chǎng)的繁榮。”工業(yè)和信息化部信息通信經(jīng)濟(jì)專家委員會(huì)委員盤和林認(rèn)為。

除了股票回購增持再貸款，為更好支持資本市場(chǎng)穩(wěn)定發(fā)展，央行還于去年推出證券、基金、保險(xiǎn)公司互換便利。中國人民銀行貨幣政策司司長(zhǎng)鄒瀾表示，在股票市值被明顯低估時(shí)，上市公司、主要股東和證券機(jī)構(gòu)從自身利益出發(fā)，將有足夠意愿運(yùn)用兩項(xiàng)工具提供的低成本增量資金回購或增持股票，這樣就形成了內(nèi)在的穩(wěn)定平衡機(jī)制，能夠有效發(fā)揮穩(wěn)定市場(chǎng)作用，遏制市場(chǎng)負(fù)向循環(huán)。

相比往年上市公司的回購用途多用于員工持股計(jì)劃、股權(quán)激勵(lì)，2024年的“注銷式”回購明顯增多。去年4月發(fā)布的“新國九條”明確提出，引導(dǎo)上市公司回購股份后依法注銷。楊超表示，將回購股份用于注銷能夠永久性減少公司的發(fā)行股本總量，直接提升每股收益?；刭徸N還可向市場(chǎng)傳遞管理層對(duì)公司未來增長(zhǎng)和盈利前景充滿信心的強(qiáng)烈信號(hào)，提振投資者信心，促使股價(jià)更好反映公司的內(nèi)在價(jià)值。

有望保持活躍

近日，中國人民銀行、中國證監(jiān)會(huì)聯(lián)合召開股票回購增持再貸款座談會(huì)，進(jìn)一步發(fā)揮政策工具穩(wěn)定資本市場(chǎng)作用。

金融機(jī)構(gòu)在會(huì)上表示，主動(dòng)開展市值管理的上市公司是經(jīng)營效益較好、管理層對(duì)自身業(yè)務(wù)發(fā)展有充分信心的優(yōu)質(zhì)企業(yè)，股票回購增持貸款有望成為新的業(yè)務(wù)增長(zhǎng)點(diǎn)，下一步將充分發(fā)揮客戶和網(wǎng)點(diǎn)優(yōu)勢(shì)，持續(xù)完善對(duì)上市公司和主要股東的綜合性金融服務(wù)，實(shí)現(xiàn)銀行與企業(yè)共同發(fā)展。

鄒瀾在此前的國新辦新聞發(fā)布會(huì)上介紹，中國人民銀行將根據(jù)前期實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)，進(jìn)一步完善工具設(shè)計(jì)和制度安排，不斷提升工具使用的便利性，相關(guān)企業(yè)和機(jī)構(gòu)可根據(jù)需要隨時(shí)獲得足夠的資金以增加投資。

“2024年，A股上市公司的回購增持規(guī)模和家數(shù)遠(yuǎn)超2023年同期，這顯示出上市公司回購增持的熱情高漲。”南開大學(xué)金融學(xué)教授田利輝認(rèn)為，2025年在政策的持續(xù)鼓勵(lì)和引導(dǎo)下，上市公司的回購增持活動(dòng)可能繼續(xù)保持活躍態(tài)勢(shì)。

楊超認(rèn)為，隨著上市公司經(jīng)營狀況持續(xù)改善，政策也將繼續(xù)鼓勵(lì)上市公司分紅，預(yù)計(jì)將有更多公司加入分紅甚至多次分紅的隊(duì)伍，這將顯著增強(qiáng)投資者獲得感，引導(dǎo)其長(zhǎng)期持有股票。同時(shí)，這對(duì)公司的質(zhì)量和治理能力也提出要求，對(duì)市場(chǎng)健康發(fā)展有重要意義。

對(duì)于更好提升分紅水平，李湛建議，一是完善分紅激勵(lì)機(jī)制，對(duì)分紅比例的考核標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行細(xì)化。二是優(yōu)化稅收政策，分梯度適當(dāng)降低分紅稅率，尤其是對(duì)長(zhǎng)期持股的個(gè)人投資者減輕稅負(fù)。三是平衡分紅與再投資，鼓勵(lì)企業(yè)在回報(bào)股東與長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展之間找到平衡點(diǎn)，避免部分公司“高分紅低投入”的短期行為影響其研發(fā)投入和長(zhǎng)期發(fā)展。四是提升信息透明度，加強(qiáng)對(duì)上市公司分紅計(jì)劃和實(shí)施情況的監(jiān)督，確保分紅政策落到實(shí)處，防止出現(xiàn)“高承諾低兌現(xiàn)”現(xiàn)象。

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