1月30日晚，佳沃食品發(fā)布2022年度業(yè)績預(yù)告，公司預(yù)計(jì)2022年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤-10億元至-16億元。公司表示，業(yè)績變動(dòng)的主要原因是受到大宗原材料商品價(jià)格上漲、折現(xiàn)率上升、產(chǎn)銷量下調(diào)等因素影響。此外，公司對并購智利子公司Australis擬計(jì)提商譽(yù)減值金額約12億元至18億元。

受消息面影響，佳沃食品股價(jià)出現(xiàn)大幅波動(dòng)。但通過梳理公告不難發(fā)現(xiàn)，佳沃的此次大幅預(yù)虧更多原因是對智利子公司的商譽(yù)減值計(jì)提，而其三文魚主業(yè)向好的趨勢并未發(fā)生改變。隨著商譽(yù)減值風(fēng)險(xiǎn)釋放以及債轉(zhuǎn)股等降負(fù)債措施的加速推進(jìn)，公司資本結(jié)構(gòu)也有望持續(xù)優(yōu)化。

需求復(fù)蘇下魚價(jià)仍堅(jiān)挺 智力漁場盈利大幅增加

從佳沃食品主營收入看，三文魚業(yè)務(wù)是其主要來源，歷史上看，2021年佳沃食品的營收規(guī)模為45.97億元，其中三文魚營收同比增長2.85%至31.81億元，已經(jīng)占到了公司整體營收的比重達(dá)到69.20%，并且當(dāng)期毛利率也得到了很好的修復(fù)。

隨著牌照稀缺性不斷提高，三文魚產(chǎn)能擴(kuò)張受到諸多限制，而市場需求持續(xù)增長，市場長期的供需緊平衡使上游養(yǎng)殖端成為全產(chǎn)業(yè)鏈中價(jià)值最高的環(huán)節(jié)，國際三文魚市場的價(jià)格近年來表現(xiàn)強(qiáng)勢。

據(jù)公開資料，佳沃股份目前擁有95張養(yǎng)殖牌照，是全球第六大三文魚生產(chǎn)商，國內(nèi)唯一一家三文魚上市公司。

眾所周知，三文魚對生長環(huán)境要求十分苛刻，能夠?qū)崿F(xiàn)離岸養(yǎng)殖的海域十分稀缺。目前，挪威、智力的部分海域是全球三文魚的主產(chǎn)區(qū)，而三文魚的離岸養(yǎng)殖都采取牌照制度，因此，牌照數(shù)量直接決定全球三文魚的供給。挪威從1982年起已限制牌照發(fā)放，過去十年牌照數(shù)量僅增長了9.8%，目前僅能以拍賣方式獲?。欢抢淹Ｖ剐屡普諏徟ぷ?。

牌照資源的稀缺性從投資者的入局價(jià)格也可窺探一斑。2022年，因看好三文魚行業(yè)前景，農(nóng)業(yè)巨頭嘉吉公司將收購智利鮭魚養(yǎng)殖場 Multi X 股份，標(biāo)的估值或?qū)⑦_(dá)到75.3億元。

越來越稀缺的牌照數(shù)量決定了三文魚的供應(yīng)量增速將不斷放緩。數(shù)據(jù)顯示，2011-2020年全球三文魚供給年均復(fù)合增長率僅為6%，三文魚研究機(jī)構(gòu)Kontali預(yù)計(jì)，2021-2024年將進(jìn)一步放緩至4%。

2021年以來，隨著新冠疫情的影響逐步緩解，三文魚的終端市場需求及銷售價(jià)格均出現(xiàn)了快速回暖。根據(jù)DataSalmon的最新報(bào)告，2021年以來，智利三文魚價(jià)格呈現(xiàn)快速上升趨勢。與2020年相比，2021年智利銷往美國魚柳Trim D (3-4磅)行業(yè)平均價(jià)格同比上漲33%；智利銷往巴西蒙特港整魚(12-14磅) 行業(yè)平均價(jià)格同比上漲58%；智利銷往中國上海整魚(6+kg) 行業(yè)平均價(jià)格同比上漲41%。

隨著疫情好轉(zhuǎn)、需求和海運(yùn)狀況的邊際不斷改善，Australis的盈利能力正在持續(xù)恢復(fù)，在2021下半年的平均毛利率就已經(jīng)恢復(fù)12.9%。2022年，相信該漁場的盈利水平仍然具備相當(dāng)競爭力。

對此，佳沃食品在公告中也表示，2022 年隨著海外市場疫情影響逐漸消退，以歐美、亞洲為主的三文魚消費(fèi)市場需求旺盛，推動(dòng)三文魚價(jià)格進(jìn)一步上漲，公司產(chǎn)品銷售價(jià)格同比提升，對公司經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生正面影響。

拓寬消費(fèi)場景 產(chǎn)品鏈隨消費(fèi)升級(jí)

三文魚作為一種健康營養(yǎng)、高質(zhì)量海鮮蛋白，非常符合全球消費(fèi)升級(jí)的發(fā)展趨勢。實(shí)際上，作為國內(nèi)三文魚行業(yè)翹楚，佳沃正致力于成為優(yōu)質(zhì)蛋白的創(chuàng)新食品大消費(fèi)企業(yè)。

根據(jù)美威2021年《三文魚養(yǎng)殖行業(yè)報(bào)告》統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，中國為三文魚人均消費(fèi)量較低的國家，僅為0.06kg/年，而挪威、 瑞典和芬蘭的人均消費(fèi)量多達(dá)6-8kg/年不等。對標(biāo)歐洲，中國市場具有超過100倍的增量空間，成為全球最有增長潛力的三文魚消費(fèi)市場。

隨著中國高消費(fèi)群體的擴(kuò)大和人均消費(fèi)水平的提高，中國市場對優(yōu)質(zhì)蛋白食品的需求將 進(jìn)一步得以釋放。

為了拓寬三文魚等高蛋白海產(chǎn)品的消費(fèi)場景，佳沃食品還在繼續(xù)堅(jiān)持產(chǎn)品研發(fā)，豐富和創(chuàng)新食品品類。

目前，公司研發(fā)出了針對兒童的“三文魚鮮松”、 “大西洋真鱈魚”、“北極甜蝦仁”等優(yōu)質(zhì)蛋白產(chǎn)品，開啟了面向母嬰客戶群體的深海蛋白高營養(yǎng)產(chǎn)品的研發(fā)步伐。積極布局3R食品領(lǐng)域，為不同消費(fèi)群體提供健康、營養(yǎng)的飲食綜合解決方案。

豐富品類的同時(shí)，佳沃還在積極拓展線下銷售渠道，一方面與大型商超、連鎖餐飲、加工商等簽訂銷售協(xié)議，并與天貓、京東商城、每日優(yōu)鮮、叮咚買菜及盒馬鮮生等主流電商平臺(tái)及新零售平臺(tái)開展合作。另一方面，在C端銷售市場，除原有的線上“佳沃鮮生”品牌旗艦店外，公司還加強(qiáng)了品牌拓展，推出了高營養(yǎng)兒童食品品牌“饞熊同學(xué)”，并在天貓開設(shè)線上旗艦店。

此外，公司通過微信小程序“佳沃南極頌”、“佳沃鮮生活”向廣大消費(fèi)者提供更多樣、更便利的消費(fèi)渠道。“大三文魚“戰(zhàn)略輪廓初現(xiàn)。

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