“竹子用了4年的時間,僅僅長了3CM。從第五年開始,以每天30CM的速度瘋狂地生長,僅僅用了六周的時間,就長到了15米。當(dāng)竹子扎根完成,開始迅速生長,一如現(xiàn)在的我們”,艾比森董事長丁彥輝在近日舉辦的2024蜂巢年會上這樣形容公司目前的狀態(tài)。

深耕LED顯示行業(yè)二十余年,艾比森的產(chǎn)品質(zhì)素、公司治理、渠道鋪墊已實(shí)現(xiàn)“量變帶來質(zhì)變”,經(jīng)營生態(tài)形成完美閉環(huán),業(yè)績開始進(jìn)入裂變期。日前,艾比森帶來LED顯示行業(yè)首份2023年業(yè)績預(yù)告,在行業(yè)整體利潤下滑的大背景下,艾比森凈利潤預(yù)計增長52.70%–72.40%,并有望再創(chuàng)歷史新高。展望未來,丁彥輝還在年會上表示“公司接下來還將朝著三年百億(簽單額)的階段性戰(zhàn)略目標(biāo)不斷邁進(jìn)?！?/p>

隨著艾比森的商業(yè)價值逐漸凸顯、業(yè)績潛力開始釋放,越來越多的聲音認(rèn)為經(jīng)營質(zhì)量領(lǐng)跑LED行業(yè)的艾比森在資本市場上一直被嚴(yán)重低估。機(jī)構(gòu)測算,2025年,公司當(dāng)下市值對應(yīng)的市盈率僅為8.1倍,大幅低于行業(yè)平均水平。在此情況下,艾比森的估值或?qū)⒂瓉硇乱惠喼厮堋?/p>

深扎根迎來穩(wěn)“出頭” 凈利潤或增超7成!艾比森經(jīng)營質(zhì)量領(lǐng)跑行業(yè)

2023年,電子行業(yè)仍被低迷氛圍籠罩,艾比森新出爐的業(yè)績預(yù)告則為投資者們帶來一絲暖意,凈利潤有望創(chuàng)下2014年上市以來新高。

公告顯示,2023年艾比森預(yù)計實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入約 40.45 億元,同比增長約 45%;預(yù)計實(shí)現(xiàn)凈利潤3.1億元—3.5億元,同比增長52.7%—72.4%;預(yù)計實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤2.72億元—3.12元億元,同比增長67.84%—92.56%。

不難發(fā)現(xiàn),不同于行業(yè)犧牲利潤“卷”份額的風(fēng)氣,艾比森2023年的盈利能力增長明顯,凈利增速超過營收增速。相對行業(yè)其他公司,利亞德2023年前三季度實(shí)現(xiàn)毛利率29.84%、洲明科技實(shí)現(xiàn)毛利率29.49%,而艾比森前三季度的毛利率則達(dá)31.96%,公司產(chǎn)品附加值明顯領(lǐng)先于行業(yè)。

在本年度的蜂巢年會上,艾比森領(lǐng)導(dǎo)層在現(xiàn)場透露了艾比森高附加值的秘訣——高效。

據(jù)悉,公司2023年凈營業(yè)周期已較2020年的139天下降約80%至27天,意味著公司能夠在27天內(nèi)完成簽單、生產(chǎn)、交付等一系列動作。這一數(shù)字在業(yè)內(nèi)實(shí)屬震撼,如利亞德曾在2023年11月公開表示公司顯示項目周期一般為3-6個月。此外,艾比森2023年產(chǎn)值同比增長了45.86%,同期的制造費(fèi)率卻下降了約3%,意味著公司用更低的投入完成了更高的產(chǎn)出。

高效的背后,最大功臣當(dāng)屬艾比森建設(shè)了超15年的數(shù)字化管理系統(tǒng)。目前艾比森已經(jīng)建成覆蓋公司 90%以上的業(yè)務(wù)的 18 大信息系統(tǒng)和16大業(yè)務(wù)流程,涵蓋客戶關(guān)系管理、銷售管理、生產(chǎn)管理等領(lǐng)域,初步實(shí)現(xiàn)數(shù)字化運(yùn)營,極大提升了公司的決策效率與質(zhì)量的同時降低了運(yùn)營成本。

“降本增量”成效初顯,艾比森的多項經(jīng)營指標(biāo)已成為行業(yè)標(biāo)桿。2023年前三季度,艾比森的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)、存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)分別為345.9天、100.9天、54.53天,遠(yuǎn)低于利亞德的671.3天、309.4天、156.6天,及洲明科技的525.0天、182.2天、94.60天。

可以看出,艾比森在產(chǎn)品毛利更高的情況下,還能夠?qū)崿F(xiàn)更快的資金周轉(zhuǎn)及產(chǎn)品銷售,且資金使用效率更高。艾比森的公司生態(tài)已進(jìn)入正向循環(huán),公司經(jīng)營質(zhì)量正在行業(yè)內(nèi)實(shí)現(xiàn)全方位領(lǐng)跑。

伏久者飛必高,巨大業(yè)績潛力待釋放 艾比森估值亟待重塑

隨著艾比森的價值正在被越來越多人看到,“被低估”已成為不少投資者給艾比森的標(biāo)簽。

目前艾比森的市盈率約為20倍,而凈利增速大幅落后于艾比森的兩家較大規(guī)模競爭對手的市盈率均超40倍。這也令艾比森的ROE(凈資產(chǎn)收益率)大幅領(lǐng)先行業(yè)。此外,艾比森2022年22.62%的股息率位列A股第二,一方面顯現(xiàn)出艾比森的高投資價值,一方面也可以看出艾比森確被低估。

(LED行業(yè)2023年三季度ROE情況)

不過,隨著艾比森高營收、高增速、高潛力、低估值的特性已被更多投資者注意到,公司的估值重塑已在悄然進(jìn)行中。從23年12月26日至今,艾比森股價漲幅約15%。

展望未來,艾比森的業(yè)績潛力還在持續(xù)釋放中。

高質(zhì)產(chǎn)品+豐富渠道已為艾比森的顯示業(yè)務(wù)筑牢了護(hù)城河。過去三年,艾比森研發(fā)投入合計超4億元,持續(xù)加大在MicroLED、虛擬拍攝、LED一體機(jī)、戶外小間距、LED防火阻燃、家庭影院等核心技術(shù)的研發(fā)投入,有力支撐公司產(chǎn)品市場競爭力的全面提升。與此同時,在XR虛擬制作、家庭影院、戶外裸眼3D顯示、MicroLED、COB等前沿領(lǐng)域,艾比森也在持續(xù)推進(jìn)技術(shù)創(chuàng)新和業(yè)務(wù)布局,為公司業(yè)務(wù)的長期增長儲蓄動能。

渠道方面,2023年,艾比森核心渠道數(shù)量同比增長53%,渠道簽單量同比增長108%。其中,海外核心渠道數(shù)量較國內(nèi)渠道數(shù)量多超30%,公司產(chǎn)品已實(shí)現(xiàn)美洲、歐洲、澳洲、亞洲、非洲等140多個國家和地區(qū)的銷售,單品牌顯示產(chǎn)品出口額連續(xù)12年蟬聯(lián)行業(yè)第一。

此外,眼下“雙碳”仍是中國乃至世界的戰(zhàn)略目標(biāo),“綠色經(jīng)濟(jì)”的巨大潛力正在逐步釋放。為了把握住這一時代機(jī)遇,2023年,艾比森方面還和深圳市睿品存儲合伙企業(yè)(有限合伙)共同投資設(shè)立深圳睿電綠能科技有限公司,主要負(fù)責(zé)新能源表后儲能業(yè)務(wù)。在政策與市場的雙重驅(qū)動下,艾比森有望擁有“第二增長曲線,實(shí)現(xiàn)“大顯示+儲能”的雙輪驅(qū)動業(yè)務(wù)格局。

在前期產(chǎn)品投入進(jìn)入回報期,且渠道鋪墊、公司運(yùn)營效率、成本控制等各方面遠(yuǎn)超同行的情況下,艾比森披露的發(fā)展戰(zhàn)略規(guī)劃綱要表示,公司將力爭2024年實(shí)現(xiàn)簽單80億元,2025年實(shí)現(xiàn)簽單100億元。

艾比森董事長丁彥輝也在用實(shí)際行動表示對公司未來的看好,他曾前后7次斥自有資金超3億元增持公司股份,且自公司上市至今從未減持。

西部證券預(yù)計,2024-2025年年艾比森營業(yè)收入將分別為58.85億和85.19億元,同比增長44.95%、44.75%,對應(yīng)歸母凈利潤分別為4.80億、6.61億元,同比增長29.6%、37.7%。在此情況下,艾比森當(dāng)前市值對應(yīng)的市盈率分別為11.1倍及8.1倍,公司市值的重塑還將繼續(xù)。

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