16日，央行逆回購(gòu)操作進(jìn)一步加碼，凈投放2000億元，連續(xù)兩日實(shí)施大額流動(dòng)性凈投放。在央行持續(xù)大力度的“補(bǔ)水”之后，市場(chǎng)資金面由緊轉(zhuǎn)松。市場(chǎng)人士表示，隨著月中稅期高峰逐漸過去，資金面可能恢復(fù)均衡態(tài)勢(shì)。

連續(xù)兩日大額凈投放

16日早間，央行開展2600億元逆回購(gòu)操作，包括1400億元7天期、1200億元14天期，操作利率分別持穩(wěn)于2.55%、2.7%，資金投放量較上一日增加800億元。

數(shù)據(jù)顯示，昨日有600億元央行逆回購(gòu)到期，央行實(shí)現(xiàn)凈投放2000億元，較上一日增加200億元，為連續(xù)第二日凈投放。

為對(duì)沖月度企業(yè)繳稅影響，本周以來央行明顯加大了操作力度。周一，央行足額續(xù)作到期的1560億元MLF，周二、周三累積開展逆回購(gòu)操作4400億元，實(shí)現(xiàn)凈投放3800億元。央行大力度的投放操作，有力彌補(bǔ)了短期市場(chǎng)資金供求缺口，平抑了貨幣市場(chǎng)波動(dòng)。

從過去兩三日情況看，雖然資金面不復(fù)前兩周的寬松態(tài)勢(shì)，但也不算很緊張，一般到尾盤能夠恢復(fù)平衡。交易員稱，昨日早間資金面仍偏緊，大行、股份行融出較少，偶見部分城商行和非銀機(jī)構(gòu)融出少量的加點(diǎn)隔夜資金。午后，資金面逐漸轉(zhuǎn)向?qū)捤?，各期限資金價(jià)格都有所回落，臨近尾盤資金面已恢復(fù)寬松。

資金價(jià)格方面，16日，銀行間市場(chǎng)債券回購(gòu)利率整體繼續(xù)走高。其中，隔夜回購(gòu)加權(quán)平均利率DR001漲11BP至2.76%，代表性的7天期回購(gòu)利率DR007漲12BP至2.90%，14天回購(gòu)利率大漲20BP至3.83%。

難回到月初寬松狀態(tài)

市場(chǎng)人士表示，從以往情況看，月中稅期擾動(dòng)可能還會(huì)持續(xù)一兩日，但到下周預(yù)計(jì)影響基本消退，資金面有望恢復(fù)平衡，但本月還面臨上年度企業(yè)所得稅匯算清繳，后續(xù)資金面維穩(wěn)壓力猶存。

本月主要稅種征期到15日結(jié)束，按照之前的經(jīng)驗(yàn)，稅款清收入庫(kù)對(duì)流動(dòng)性的擾動(dòng)集中在15日及前后一兩日，到本周后半周繳稅影響會(huì)逐漸減少，到下周基本消除。近期央行持續(xù)開展大力度的資金投放操作，市場(chǎng)資金供求總體維持在緊平衡狀態(tài)，緊勢(shì)進(jìn)一步加重的可能性已經(jīng)不大。

交易員預(yù)計(jì)，下周資金面有望進(jìn)一步回暖，但可能難以回到月初寬松狀態(tài)。一是地方債發(fā)行繳款的影響可能加大。今年以來，地方債發(fā)行節(jié)奏一直偏慢，考慮到全年待發(fā)行量并不小，且需要在每個(gè)季度之間進(jìn)行平衡，因此未來一段時(shí)間地方債發(fā)行很可能加快，債券集中發(fā)行繳款肯定對(duì)流動(dòng)性造成短期的擾動(dòng)。二是本月還面臨上年度企業(yè)所得稅清繳，月末稅收走款規(guī)模可能較大，疊加月末因素影響，也抑制流動(dòng)性寬松，機(jī)構(gòu)需要提前有所安排。

每年年中，都是流動(dòng)性波動(dòng)高發(fā)季。以目前情況看，金融機(jī)構(gòu)超儲(chǔ)率并不高，且銀行負(fù)債壓力較大，疊加未來一段時(shí)間季節(jié)性影響因素增多，資金面仍存在波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，需要未雨綢繆。從往年來看，對(duì)資金面越樂觀越容易出現(xiàn)預(yù)期差，而謹(jǐn)慎一些有助于平穩(wěn)跨季。

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