“去通道控地產(chǎn)”的管控方向下，監(jiān)管部門已為信托業(yè)圈定“逐步壓降融資類信托”的新目標(biāo)。業(yè)內(nèi)有多家信托公司收到監(jiān)管要求，對(duì)具有影子銀行特征的信托融資業(yè)務(wù)進(jìn)行壓縮，并制定融資類信托壓縮計(jì)劃。

隨著對(duì)融資類信托的監(jiān)管，加之風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目的大增，市場(chǎng)上“非標(biāo)黃昏已至”的說(shuō)法顯現(xiàn)。業(yè)內(nèi)人士告訴《國(guó)際金融報(bào)》記者，非標(biāo)(非標(biāo)準(zhǔn)債權(quán)資產(chǎn))對(duì)于銀行理財(cái)、信托而言仍然是非常重要的資產(chǎn)之一，現(xiàn)階段還不能說(shuō)非標(biāo)黃昏已到，但是全巿場(chǎng)向標(biāo)準(zhǔn)化資產(chǎn)轉(zhuǎn)型的趨勢(shì)比較明顯。

在逐漸擺脫對(duì)融資類信托依賴的同時(shí)，信托制度的進(jìn)一步發(fā)揮也值得期待。越來(lái)越多的信托公司已經(jīng)認(rèn)識(shí)到了“兩條腿走路”的重要性，并開(kāi)始標(biāo)準(zhǔn)化相關(guān)業(yè)務(wù)的探索，比如資產(chǎn)證券化、債券承銷及標(biāo)品投資等方面。

壓降融資類信托規(guī)模

有分析認(rèn)為，盡管信托融資在一定時(shí)期彌補(bǔ)我國(guó)銀行體系的不足，起到了積極的作用，但隨著規(guī)模的不斷增長(zhǎng)，其風(fēng)險(xiǎn)也逐步升高。而信托公司的風(fēng)險(xiǎn)管理水平和承受能力與融資類信托的發(fā)展速度仍不匹配。

相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2019年第四季度末，信托行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)規(guī)模為5770.47億元，較2018年末增加3548.6億元，增幅159.71%。從風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目數(shù)量看，也有逐步上升的趨勢(shì)。2019年第四季度末，信托業(yè)風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目個(gè)數(shù)為1547個(gè)，較三季度增加242個(gè)，較2018年末增加675個(gè)。

金融監(jiān)管研究院資管部總經(jīng)理周毅欽在接受《國(guó)際金融報(bào)》記者采訪時(shí)表示，融資類信托多屬于類信貸業(yè)務(wù)，在剛性兌付的過(guò)程中資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)也在不斷積累。信托公司如果靠做融資類業(yè)務(wù)為生，那和真正做信貸業(yè)務(wù)的商業(yè)銀行無(wú)異。

“問(wèn)題是，信托公司卻沒(méi)有銀行嚴(yán)格的資本管理體系和監(jiān)管風(fēng)控要求，容易發(fā)生風(fēng)險(xiǎn)事件，歷史上六次對(duì)信托公司的整頓都和此有關(guān)。”周毅欽補(bǔ)充道。

多位信托業(yè)內(nèi)人士告訴記者，長(zhǎng)期來(lái)看，對(duì)融資類信托的嚴(yán)監(jiān)管有利于行業(yè)健康發(fā)展。此外，在宏觀經(jīng)濟(jì)面臨下行壓力的背景下，存量風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目大幅增加也有信托主動(dòng)暴露風(fēng)險(xiǎn)的因素在內(nèi)。

用益信托研究員喻智告訴記者，存量風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目大增原因一是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)下行，企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況不佳、資金鏈趨緊;二是信托行業(yè)自查，主動(dòng)暴露風(fēng)險(xiǎn)。從信托業(yè)內(nèi)部來(lái)看，主動(dòng)自查暴露風(fēng)險(xiǎn)雖然會(huì)有陣痛，但有利于信托行業(yè)的長(zhǎng)期發(fā)展。

某信托公司業(yè)內(nèi)人士林峰(化名)告訴《國(guó)際金融報(bào)》記者，信托業(yè)面臨的兌付壓力是由于前期融資業(yè)務(wù)過(guò)于激進(jìn)，疊加近年來(lái)監(jiān)管趨嚴(yán)所致，目前來(lái)看還相對(duì)可控。“當(dāng)然，不同信托公司之間也會(huì)有差異”。

在喻智看來(lái)，雖然短期兌付壓力會(huì)比較大，但隱藏的風(fēng)險(xiǎn)暴露出來(lái)，信托公司主動(dòng)去化解，對(duì)行業(yè)和投資者來(lái)說(shuō)都是一件好事。

“非標(biāo)黃昏說(shuō)”為時(shí)尚早

記者注意到，對(duì)融資類信托的監(jiān)管，加上風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目的大增，市場(chǎng)上出現(xiàn)“非標(biāo)黃昏已至”的說(shuō)法。

周毅欽告訴記者，社融數(shù)據(jù)方面，信托貸款的形勢(shì)確實(shí)不容樂(lè)觀，年內(nèi)有5.4萬(wàn)億元信托計(jì)劃到期，趕上今年信托風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)不斷曝光，疫情又拖累了新的信托項(xiàng)目現(xiàn)場(chǎng)盡調(diào)和執(zhí)行落地，如何消化巨額到期仍然是困擾各家信托公司的難題。預(yù)計(jì)2020年全年社融口徑信托貸款還要繼續(xù)回落4000億元。

相比之下，根據(jù)中國(guó)人民銀行4月5日發(fā)布數(shù)據(jù)，一季度，我國(guó)債券市場(chǎng)共發(fā)行債券12萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)14%;余額為103萬(wàn)億元，較上年末增長(zhǎng)4%。

那么，信托融資和債券融資“一冷一熱”，是否意味著非標(biāo)市場(chǎng)黃昏已至?

對(duì)此，周毅欽表示，非標(biāo)對(duì)于銀行理財(cái)、信托而言仍然是非常重要的資產(chǎn)之一，現(xiàn)階段還不能說(shuō)非標(biāo)黃昏已到，但是全巿場(chǎng)向標(biāo)準(zhǔn)化資產(chǎn)轉(zhuǎn)型的趨勢(shì)比較明顯。

有觀點(diǎn)認(rèn)為，從信托公司角度，應(yīng)逐漸擺脫對(duì)融資類信托的依賴。

周毅欽對(duì)記者分析，相比啃老本或重走銀行的老路，信托制度的優(yōu)勢(shì)應(yīng)該得到進(jìn)一步的發(fā)揮。“當(dāng)然現(xiàn)階段的整改難度不小，按照當(dāng)前的進(jìn)度，要想完全擺脫對(duì)融資類信托的依賴，至少還要三到四年”。

另一方面，也有業(yè)內(nèi)人士建議在充分考慮當(dāng)前及未來(lái)一段時(shí)期的宏觀經(jīng)濟(jì)和金融市場(chǎng)環(huán)境的情況下，適度控制融資類信托規(guī)模的壓降力度。

在中誠(chéng)信托戰(zhàn)略研究部總經(jīng)理和晉予看來(lái)，市場(chǎng)方面，信托資金主要運(yùn)用領(lǐng)域的融資需求進(jìn)一步增加：基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)投融資力度加大，對(duì)今年宏觀經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的重要性進(jìn)一步體現(xiàn);部分房地產(chǎn)企業(yè)資金困難，如果融資持續(xù)惡化可能產(chǎn)生更大風(fēng)險(xiǎn);工商企業(yè)尤其是中小微企業(yè)融資需求十分迫切。

在這種情況下，如果融資類信托規(guī)模的壓降力度過(guò)大，不利于發(fā)揮信托行業(yè)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資需求的積極作用。

標(biāo)準(zhǔn)化業(yè)務(wù)探索上路

“隨著監(jiān)管方面對(duì)融資類信托進(jìn)行壓降，預(yù)計(jì)未來(lái)做相關(guān)項(xiàng)目的難度也會(huì)逐漸增加。”林峰告訴記者。

事實(shí)上，越來(lái)越多的信托公司已經(jīng)認(rèn)識(shí)到了“兩條腿走路”的重要性，并開(kāi)始標(biāo)準(zhǔn)化相關(guān)業(yè)務(wù)的探索。

有分析認(rèn)為，信托發(fā)揮融資功能的方式是靈活多樣的。除了融資類信托外，信托公司還可將募集的信托資金購(gòu)買企業(yè)發(fā)行的債券或其他債務(wù)融資工具，或?yàn)榘l(fā)行債券或其他債務(wù)融資工具的企業(yè)提供承銷服務(wù)。

不過(guò)，信托從事權(quán)益?zhèn)瘶I(yè)務(wù)在投研能力仍有不足，而在非標(biāo)和標(biāo)準(zhǔn)化資產(chǎn)的中間領(lǐng)域或可成為新的業(yè)務(wù)機(jī)會(huì)。

在百瑞信托博士后工作站研究員謝運(yùn)博看來(lái)，未來(lái)，融資類信托可能逐步消亡，但信托的融資功能不應(yīng)消失。信托仍可以通過(guò)資產(chǎn)證券化，并探索標(biāo)準(zhǔn)化的信托融資方式，向企業(yè)提供融資服務(wù)。

記者注意到，中信信托大力拓展資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)，并擁有首批非金融企業(yè)債務(wù)融資工具承銷商資格和資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)(ABS)管理人資格。據(jù)中信信托方面透露，2019年中信信托資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)規(guī)模人民幣1164億元，連續(xù)七年領(lǐng)先業(yè)內(nèi)。

此外，也有信托公司近期在招聘標(biāo)品信托事業(yè)部業(yè)務(wù)團(tuán)隊(duì)負(fù)責(zé)人，負(fù)責(zé)債券投資信托業(yè)務(wù)、二級(jí)市場(chǎng)交易管理及資本市場(chǎng)的宏觀策略等工作。

不過(guò)，也有信托業(yè)內(nèi)人士對(duì)記者坦言，標(biāo)準(zhǔn)化探索方面，信托公司在一級(jí)市場(chǎng)、二級(jí)市場(chǎng)都有做，但現(xiàn)階段來(lái)看，還無(wú)法被稱為強(qiáng)項(xiàng)。

此外，該人士告訴記者，收入方面，融資類信托是信托公司信托業(yè)務(wù)收入的主要來(lái)源，而信托公司一定程度上有對(duì)短期業(yè)績(jī)追求的慣性。在壓降融資類信托業(yè)務(wù)的同時(shí)，增長(zhǎng)指標(biāo)的權(quán)重也不會(huì)再和從前一樣。

與此同時(shí)，應(yīng)該加快信托行業(yè)的頂層設(shè)計(jì)，給信托公司參與多層次資本市場(chǎng)建設(shè)的機(jī)會(huì);此外，還需要盡快明確服務(wù)信托的內(nèi)涵。

長(zhǎng)期看，培育發(fā)展財(cái)富管理信托、服務(wù)信托、公益(慈善)信托等本源業(yè)務(wù)是信托公司的重要發(fā)力點(diǎn)。

中國(guó)信登數(shù)據(jù)顯示，截至一季度末，家族信托存續(xù)規(guī)模已突破千億元大關(guān)，成為第四大特色業(yè)務(wù)，顯現(xiàn)信托行業(yè)積極轉(zhuǎn)型，回歸本源的階段性成果。此外，因抗擊新型冠狀病毒肺炎疫情等需要，一季度公益(慈善)信托產(chǎn)品也迎來(lái)爆發(fā)式增長(zhǎng)。(吳林璞)

標(biāo)簽： 融資