日前，央行發(fā)布了2019年第四季度中國(guó)貨幣政策執(zhí)行報(bào)告(下稱《報(bào)告》)，指明了下一階段的主要政策思路，其中一方面是要發(fā)揮貨幣信貸政策促進(jìn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的作用，更好地服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)?！秷?bào)告》提出，要進(jìn)一步完善“三檔兩優(yōu)”存款準(zhǔn)備金框架，建立健全銀行增加小微企業(yè)貸款投放的長(zhǎng)效機(jī)制。運(yùn)用好定向降準(zhǔn)、再貸款、再貼現(xiàn)、宏觀深深評(píng)估等多種貨幣政策工具，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)加大對(duì)小微、民營(yíng)企業(yè)和制造業(yè)的信貸支持。

緩解小微企業(yè)、民營(yíng)企業(yè)融資難、融資貴，近年來一直都是央行的重點(diǎn)工作。為深化金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，增強(qiáng)中央銀行貨幣政策調(diào)控能力，有效引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)加大對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)支持力度，緩解小微和民營(yíng)企業(yè)融資難融資貴問題，央行于2019年5月份宣布構(gòu)建“三檔兩優(yōu)”準(zhǔn)備金率新框架，即金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率分為高、中、低三個(gè)基準(zhǔn)檔，并在此基礎(chǔ)上實(shí)行兩項(xiàng)優(yōu)惠政策。

對(duì)于如何進(jìn)一步完善“三檔兩優(yōu)”存款準(zhǔn)備金框架，蘇寧金融研究院高級(jí)研究員陶金在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)認(rèn)為，“三檔兩優(yōu)”存款準(zhǔn)備金框架重在執(zhí)行和監(jiān)督，健全嚴(yán)格合理的考核制度，釋放正確的監(jiān)管信號(hào)，按照規(guī)則及時(shí)對(duì)商業(yè)銀行信貸業(yè)務(wù)進(jìn)行規(guī)范。在制度執(zhí)行過程中，運(yùn)用好定向降準(zhǔn)、再貸款、再貼現(xiàn)等激勵(lì)手段，尤其是需要加大宏觀審慎管理力度，以加強(qiáng)獎(jiǎng)懲。同時(shí)公開市場(chǎng)操作可強(qiáng)調(diào)定向化，進(jìn)一步激勵(lì)商業(yè)銀行加大對(duì)小微企業(yè)貸款投放。

“《報(bào)告》中特別關(guān)注了銀行壓縮凈息差、打破隱性貸款利率下行的主動(dòng)性不足的情況，要進(jìn)一步引導(dǎo)實(shí)際融資成本下降，需要從降低銀行負(fù)債成本和銀行向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)讓利兩個(gè)方面入手”，昆侖健康保險(xiǎn)首席宏觀研究員張瑋對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，可以運(yùn)用降準(zhǔn)、降息、定向的結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具，以及潛在的存款基準(zhǔn)利率調(diào)整。另外，還可能通過行政指導(dǎo)、考核指標(biāo)設(shè)定等來引導(dǎo)銀行打破貸款利率下限、降低企業(yè)融資成本。

值得關(guān)注的是，新冠肺炎疫情當(dāng)前，央行在《報(bào)告》中也提出，要把疫情防控作為當(dāng)前最重要的工作來抓，加大對(duì)疫情防控相關(guān)領(lǐng)域、相關(guān)地區(qū)的信貸支持。在做好防控工作的前提下，全力支持各類生產(chǎn)企業(yè)復(fù)工復(fù)產(chǎn)。

張瑋認(rèn)為，從目前的情況來看，第三產(chǎn)業(yè)的“線下服務(wù)”、以及第二產(chǎn)業(yè)的民營(yíng)制造業(yè)受疫情影響最大。因?yàn)橐咔橄拗屏藸I(yíng)業(yè)收入，現(xiàn)金流面臨“斷鏈”風(fēng)險(xiǎn)，且企業(yè)還要面對(duì)人員工資和房租等固定支出。因此，無論是貨幣政策還是財(cái)政政策，首先都要向上面兩個(gè)領(lǐng)域傾斜。具體到貨幣政策，一是解決民營(yíng)企業(yè)的資金鏈問題，短期面臨資金鏈緊張的行業(yè)包括餐飲、旅游、交通運(yùn)輸、酒店等等;二是對(duì)有能力生產(chǎn)衛(wèi)生防護(hù)裝備的企業(yè)定向貸款，包括傳統(tǒng)的口罩、防護(hù)服生產(chǎn)企業(yè)，也包括能有力在短時(shí)間內(nèi)轉(zhuǎn)換生產(chǎn)線的一般加工類企業(yè)。

“未來短期內(nèi)，貨幣政策將側(cè)重于加強(qiáng)關(guān)于支持受疫情影響較大的服務(wù)業(yè)等行業(yè)的窗口指導(dǎo)，尤其是針對(duì)這些行業(yè)中的中小微企業(yè)。”陶金表示。(劉 琪)

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