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11月26日，中國信托業(yè)協(xié)會發(fā)布《2019年3季度中國信托業(yè)發(fā)展評析》。

中國信托業(yè)協(xié)會指出，三季度信托資產規(guī)模環(huán)比降幅增大，繼續(xù)保持穩(wěn)步下降，其中事務管理類信托規(guī)模持續(xù)下降是主要原因。此外，信托業(yè)在穩(wěn)步降規(guī)模的同時不斷探索結構優(yōu)化。投向房地產領域的信托資金出現(xiàn)了自2015年第四季度以來的首次新增規(guī)模環(huán)比增速負增長。

值得注意的是，從信托到期規(guī)模來看，12月即將迎來償還高峰。信托業(yè)內人士告訴《國際金融報》記者，雖然總體預期較為平穩(wěn)，但預計信托明年面對的兌付壓力依然不小，仍需要做好更多防范風險的準備，應對外部環(huán)境變化帶來的兌付壓力。

加速“瘦身”

截至2019年三季度末，全國68家信托公司受托資產余額為22萬億元，較二季度末下降5376.9億元，環(huán)比下降2.39%，與二季度降幅0.02%相比，下降幅度較大。三季度同比增速為-4.94%，與2018年三季度末-5.19%增幅趨同，信托資產規(guī)模繼續(xù)保持穩(wěn)步下降。

記者注意到，事務管理類信托規(guī)模持續(xù)下降是構成信托資產整體規(guī)模下降的主要原因。

具體來看，截至2019年三季度末，事務管理類信托余額為11.6萬億元，規(guī)模延續(xù)2018年以來的持續(xù)下降態(tài)勢，較二季度末減少0.82萬億元，環(huán)比減少6.58%，占比降至52.75%。

資深信托研究員袁吉偉在接受《國際金融報》記者采訪時表示，目前正處于資管新規(guī)過渡期以及去通道關鍵時期，信托資產中還有一定通道業(yè)務需要整改，三季度監(jiān)管部門不僅調控了房地產信托額度也強化了壓縮通道的力度。

某華東地區(qū)信托業(yè)內人士李華(化名)告訴《國際金融報》記者，去通道已成為信托公司的共識，并且處于一直進行的狀態(tài)，目前來看“擠水分”還有空間。而信托業(yè)受托資管規(guī)模具體下降到什么程度還沒有預計值，要根據監(jiān)管的要求來做。

金樂函數(shù)信托分析師廖鶴凱在接受《國際金融報》記者采訪時表示，對于信托規(guī)模的壓降程度，特別是通道類業(yè)務的降低，監(jiān)管是有做長期安排的，通道類業(yè)務的壓縮是監(jiān)管近10年來一直關注的重點，最早從控制銀信合作開始，后面到對規(guī)模的持續(xù)壓降。“而資管新規(guī)提出了更嚴格的要求，有計劃且更有力度地壓縮通道類業(yè)務規(guī)模和占比”。

“信托公司受托資產余額規(guī)模雖然下降，但值得關注的是集合類資金信托的規(guī)模是上升的，而且單一信托規(guī)模下降較多。”廖鶴凱對記者進一步指出，說明信托公司轉型逐步顯現(xiàn)成效，向著監(jiān)管引導的方向在穩(wěn)步推進。

具體來看，截至2019年三季度末，資金信托規(guī)模合計為18.53萬億元，其中，集合資金信托規(guī)模為9.84萬億元，占比44.74%，環(huán)比上升1.17%;單一資金信托規(guī)模為8.69萬億，環(huán)比下降5.89%，占比39.50%。集合資金信托占比穩(wěn)步增長，超過單一資金信托占比。

“預計，明年信托規(guī)模仍有壓降的壓力，而且明年信托到期量要大于今年，所以在資管新規(guī)要求下，信托規(guī)模會繼續(xù)經歷‘擠水分’和優(yōu)化結構的過程。”袁吉偉對記者進一步分析道。

探索結構優(yōu)化

李華告訴記者，下半年來，《中國銀保監(jiān)會信托部關于進一步做好下半年信托監(jiān)管工作的通知》(信托函〔2019〕64號)的下發(fā)可以說對信托公司去通道、控地產進程的堅定推進起到了加碼加速的作用，同時業(yè)務結構的優(yōu)化也正在進行。

記者注意到，從新增規(guī)模變化來看，截至2019年三季度末，新增信托項目累計15254個，同比增加26.74%;規(guī)模為4.68萬億元，同比降低1.93%。

中國信托業(yè)協(xié)會特約研究員袁田分析認為，新增信托項目個數(shù)的提高與規(guī)模的下降相比，一定程度上說明了信托業(yè)在穩(wěn)步降規(guī)模的同時不斷探索結構優(yōu)化。

袁吉偉告訴記者，新增項目單個項目規(guī)模下降，可能還在于現(xiàn)在信托公司消費金融、家族信托等業(yè)務的發(fā)展，單筆業(yè)務規(guī)模小，但是增量比較快，而不像傳統(tǒng)業(yè)務單筆規(guī)模大。

廖鶴凱對記者分析，這樣的變化可以部分說明信托公司主動管理類業(yè)務的比重在提升，通道類業(yè)務在下降，表現(xiàn)出來就是平均單筆業(yè)務的規(guī)模下降較多，而產品數(shù)量對應上升。

“同時關注到這是在政策嚴控地產和通道的情況下發(fā)生的，說明信托公司在這兩塊占比較大業(yè)務受到嚴格管控之后，調整了業(yè)務方向，比如對基建領域有所加碼，同時對其他新的領域也加大了探索力度。” 廖鶴凱進一步指出。

值得注意的是，投向房地產領域的信托資金出現(xiàn)了自2015年四季度以來的首次新增規(guī)模環(huán)比增速負增長。具體來看，截至2019年三季度末，投向房地產的信托資金余額為2.78萬億元，環(huán)比減少1480.67億元，下降5.05%，

信托利潤來源“老三樣”中，房地產和通道兩項均已受到監(jiān)管部門的關注，在這種情況下，三季度信托業(yè)績表現(xiàn)如何?

2019年三季度，信托業(yè)實現(xiàn)經營收入累計795.64億元，同比增長6.42%;第三季度累計利潤為559.35億元，同比增長13.13%，信托行業(yè)盈利水平穩(wěn)步提升。

但從當季數(shù)據分析，第三季度行業(yè)新增經營收入為272.69億元，環(huán)比減少6.73%;第三季度新增利潤184.39億元，環(huán)比減少2.95%，年度經營業(yè)績指標壓力有所上升。

袁吉偉指出，房地產信托是一類具有高報酬率且風險可控的信托業(yè)務，長期以來在信托公司收入中占據著較大比重。由于以往的高基數(shù)效應，嚴監(jiān)管政策對信托業(yè)整體的沖擊效應在2020年將逐步顯現(xiàn)，增大信托業(yè)經營業(yè)績波動性。

短期兌付承壓

事實上，房地產信托的風險已有積聚的傾向。今年以來，信托風險加速暴露，其中房地產信托頻頻遭遇兌付危機，信托公司及行業(yè)聲譽受損。

袁吉偉指出，從過往經驗看，歷次調控房地產和房地產信托的嚴監(jiān)管政策都會增多市場房地產信托違約規(guī)模，并在調控后的半年到一年達到違約高峰。因而在未來一段時間，房地產信托風險防控壓力增大。

中國信托業(yè)協(xié)會指出，截至2019年三季度末，未來一年的信托到期項目合計為14093個，規(guī)模合計5.15萬億元，較二季度預計數(shù)據減少4110億元，降幅繼續(xù)擴大至7.4%，信托項目到期壓力有所緩解。

但是，短期兌付壓力仍須重點關注，尤其是四季度最后一個月信托項目到期兌付的規(guī)模比較集中，資金流動性管理尤為重要。

中國信托業(yè)協(xié)會數(shù)據顯示，2019年12月到期的信托計劃為1868個，規(guī)模7772億元，記者注意到，較11月的1038個、3747億元有明顯增長。

廖鶴凱對記者分析，這種情況與前兩年的展業(yè)風格有一定關系，也和市場大環(huán)境有較大關系，2017年末資金需求旺盛催生了業(yè)務發(fā)展，另外市場普遍預計2018年市場會迎來較強監(jiān)管，年末項目有加速落地的趨勢。

那么如何看待信托明年要面對的兌付壓力?此前存量業(yè)務導致的風險項目預計什么時候可以得到釋放?

多位信托業(yè)內人士告訴《國際金融報》記者，雖然總體預期較為平穩(wěn)，但預計信托明年面對的兌付壓力依然不小，仍需要做好更多防范風險的準備，應對外部環(huán)境變化帶來的兌付壓力。

袁吉偉對記者分析，隨著經濟增速放緩、資管新規(guī)的實施，短期會造成高杠桿企業(yè)融資困難，由于明年信托到期量依然較大，短期風險形勢仍可能處于高位。

“從風險項目來源看，工商企業(yè)、房地產領域仍會是高發(fā)領域，而政信業(yè)務可能在西部等區(qū)域存在風險點。信托公司仍需要做好更多防范風險的準備，應對外部環(huán)境變化帶來的兌付壓力。”袁吉偉進一步指出。

廖鶴凱告訴記者，之前存量業(yè)務導致的風險項目預計還需要2年左右的時間才能逐步化解主要問題。不過，不良率經過幾輪政策調控，預計依然會在可控范圍內波動。

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