中國(guó)經(jīng)濟(jì)網(wǎng)編者按：

11月28日，國(guó)務(wù)院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會(huì)(以下簡(jiǎn)稱(chēng)金融委)召開(kāi)第十次會(huì)議，研究防范化解重大金融風(fēng)險(xiǎn)攻堅(jiān)戰(zhàn)進(jìn)展和下一步思路舉措等問(wèn)題，部署近期金融改革開(kāi)放重點(diǎn)工作。 　　會(huì)議指出，將多渠道增強(qiáng)商業(yè)銀行特別是中小銀行資本實(shí)力，完善防范、化解和處置風(fēng)險(xiǎn)的長(zhǎng)效機(jī)制，保持金融體系穩(wěn)健運(yùn)行，維護(hù)經(jīng)濟(jì)社會(huì)大局穩(wěn)定。此外，金融委再次定調(diào)“加大逆周期調(diào)節(jié)力度”。機(jī)構(gòu)人士認(rèn)為，在貨幣政策方面，央行在本月下調(diào)了MLF和逆回購(gòu)利率，有效帶動(dòng)銀行貸款利率下行，未來(lái)一段時(shí)間貨幣政策將繼續(xù)發(fā)力穩(wěn)增長(zhǎng)，寬松操作不會(huì)戛然而止。

將多渠道增強(qiáng)中小銀行資本實(shí)力

金融委11月28日召開(kāi)第十次會(huì)議，研究防范化解重大金融風(fēng)險(xiǎn)攻堅(jiān)戰(zhàn)進(jìn)展和下一步思路舉措等問(wèn)題，部署近期金融改革開(kāi)放重點(diǎn)工作。會(huì)議提出，下一階段要突出問(wèn)題導(dǎo)向，進(jìn)一步深化資本市場(chǎng)和中小銀行改革，引導(dǎo)私募基金行業(yè)規(guī)范健康發(fā)展，提升金融體系的適應(yīng)性、競(jìng)爭(zhēng)力和普惠性，促進(jìn)金融和經(jīng)濟(jì)良性循環(huán)。

人民銀行有關(guān)部門(mén)負(fù)責(zé)人告訴記者，總體來(lái)看，經(jīng)過(guò)一年多的集中整治，我國(guó)金融風(fēng)險(xiǎn)由前幾年的快速積累逐漸轉(zhuǎn)向高位緩釋?zhuān)呀?jīng)暴露的金融風(fēng)險(xiǎn)正得到有序處置，金融風(fēng)險(xiǎn)總體收斂，金融市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行，人民幣匯率在合理均衡水平上保持基本穩(wěn)定，金融監(jiān)管制度進(jìn)一步完善，守住了不發(fā)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的底線(xiàn)。

會(huì)議指出，將多渠道增強(qiáng)商業(yè)銀行特別是中小銀行資本實(shí)力，完善防范、化解和處置風(fēng)險(xiǎn)的長(zhǎng)效機(jī)制，保持金融體系穩(wěn)健運(yùn)行，維護(hù)經(jīng)濟(jì)社會(huì)大局穩(wěn)定。

這是金融委會(huì)議連續(xù)第三次提及中小銀行資本問(wèn)題。9月27日召開(kāi)的金融委第八次會(huì)議、11月6日召開(kāi)的金融委第九次會(huì)議均提到了這一問(wèn)題。

關(guān)于中小銀行改革，國(guó)家金融與發(fā)展實(shí)驗(yàn)室副主任曾剛表示，中小銀行要建立可持續(xù)的商業(yè)模式，在規(guī)模和質(zhì)量之間尋找平衡，走資本集約化的發(fā)展道路，進(jìn)一步提升管理效率和資本回報(bào)率。小銀行要立足自身實(shí)力，做差異化、穩(wěn)健、有特色的地方金融機(jī)構(gòu)。

會(huì)議還部署了近期在增強(qiáng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)能力、完善資本市場(chǎng)基礎(chǔ)制度、改進(jìn)金融治理、擴(kuò)大金融業(yè)對(duì)外開(kāi)放等方面的改革措施，要求各成員單位根據(jù)職責(zé)分工加快落地實(shí)施，金融委辦公室加強(qiáng)協(xié)調(diào)和督促，形成集成效應(yīng)。

資本市場(chǎng)將發(fā)揮補(bǔ)充銀行資本金等重要作用

資本市場(chǎng)改革也是本次會(huì)議關(guān)注的一項(xiàng)重點(diǎn)。經(jīng)過(guò)一段時(shí)間實(shí)踐，科創(chuàng)板行之有效的制度安排有望逐步推廣到其他市場(chǎng)板塊，近期料重點(diǎn)推進(jìn)創(chuàng)業(yè)板改革并試點(diǎn)注冊(cè)制。“后續(xù)有兩個(gè)方面值得關(guān)注，一是科創(chuàng)板試驗(yàn)田的經(jīng)驗(yàn)推廣，二是守住系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的底線(xiàn)。”中原證券研究所所長(zhǎng)王博說(shuō)。

曾剛表示，從宏觀需要上看，補(bǔ)充資本有助于中小銀行加大對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持力度;從行業(yè)需要上看，補(bǔ)充資本有助于中小銀行抵御風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)現(xiàn)自身發(fā)展長(zhǎng)期可持續(xù)。

曾剛稱(chēng)，未來(lái)需要支持中小銀行資本補(bǔ)充的多元化渠道。例如進(jìn)一步支持中小銀行IPO，“最近我們看到多家中小銀行接踵上市，未來(lái)還會(huì)有一批，這是很好的事情”。今年優(yōu)先股新規(guī)出臺(tái)，發(fā)行主體擴(kuò)展到未上市中小銀行，也有助于拓展融資渠道。

在二級(jí)資本發(fā)行方面，曾剛建議，未來(lái)需要政策適度支持，包括動(dòng)用增信機(jī)制，平抑市場(chǎng)情緒，矯正不理性調(diào)整，降低中小銀行資本發(fā)行的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)，幫助其在二級(jí)市場(chǎng)發(fā)行更加順暢。

另有權(quán)威人士指出，相關(guān)部門(mén)將進(jìn)一步完善資本市場(chǎng)基礎(chǔ)制度。在發(fā)行承銷(xiāo)環(huán)節(jié)壓實(shí)中介機(jī)構(gòu)責(zé)任，在交易環(huán)節(jié)放寬漲跌幅限制、配套完善市場(chǎng)穩(wěn)定機(jī)制，在持續(xù)監(jiān)管環(huán)節(jié)提高信息披露質(zhì)量和針對(duì)性，在退市環(huán)節(jié)創(chuàng)新方式、優(yōu)化指標(biāo)、簡(jiǎn)化流程，同時(shí)將優(yōu)化融資融券機(jī)制，促進(jìn)多空平衡。

新三板各項(xiàng)改革措施也正在爭(zhēng)取盡快落地。全國(guó)股轉(zhuǎn)公司副總經(jīng)理陳永民日前表示，全國(guó)股轉(zhuǎn)公司將根據(jù)前期收集到的市場(chǎng)各方意見(jiàn)，抓緊完善出臺(tái)新三板相關(guān)制度規(guī)則，組織各項(xiàng)改革措施盡快落地。

關(guān)于引導(dǎo)私募基金行業(yè)規(guī)范健康發(fā)展，證監(jiān)會(huì)指出，行業(yè)發(fā)展要做到“四個(gè)聚焦”，分別是聚焦服務(wù)實(shí)體、聚焦投資主業(yè)、聚焦風(fēng)險(xiǎn)防控、聚焦守信履約。

有專(zhuān)家表示，今年以來(lái)，個(gè)別中小銀行出現(xiàn)了風(fēng)險(xiǎn)狀況。有關(guān)部門(mén)對(duì)此果斷出手，堅(jiān)決阻斷風(fēng)險(xiǎn)傳染和擴(kuò)散。實(shí)際上，化解中小金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)很重要的一個(gè)手段就是補(bǔ)充資本金。只有充足的資本金，才能抵抗風(fēng)險(xiǎn)，并能夠在逆周期調(diào)節(jié)中發(fā)揮作用。

其次，中國(guó)經(jīng)濟(jì)和金融都需要一個(gè)強(qiáng)大的資本市場(chǎng)。一方面，資本市場(chǎng)的發(fā)展有利于降低企業(yè)杠桿水平。以銀行業(yè)為主體的中國(guó)金融體系對(duì)應(yīng)著中國(guó)企業(yè)部門(mén)的杠桿率較高，而高杠桿容易在經(jīng)濟(jì)下行期暴露出脆弱性。另一方面，在中國(guó)經(jīng)濟(jì)向高質(zhì)量發(fā)展過(guò)程中，需要發(fā)展高科技和創(chuàng)新企業(yè)。在這方面，資本市場(chǎng)要比商業(yè)銀行更擅長(zhǎng)。

加大逆周期調(diào)節(jié)力度 貨幣政策微調(diào)力度或加大

在經(jīng)濟(jì)下行壓力加大的背景下，金融委再次定調(diào)“加大逆周期調(diào)節(jié)力度”。

國(guó)家統(tǒng)計(jì)局11月中旬公布的數(shù)據(jù)顯示，10月工業(yè)、投資、消費(fèi)等主要經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)集體回落，意味著需求減弱和生產(chǎn)放緩的壓力有所加大。此外，10月制造業(yè)PMI錄得49.3%，持續(xù)低于榮枯線(xiàn)。

會(huì)議稱(chēng)，下一步要堅(jiān)持既定方針政策，調(diào)整優(yōu)化思路和舉措，平衡好穩(wěn)增長(zhǎng)和防風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系，加大逆周期調(diào)節(jié)力度，注重在改革發(fā)展中化解風(fēng)險(xiǎn)。這是繼(金融委)8月第七次會(huì)議、9月第八次會(huì)議后，本次會(huì)議再度強(qiáng)調(diào)加大逆周期調(diào)節(jié)力度。

逆周期政策方面，市場(chǎng)預(yù)計(jì)財(cái)政政策將加力提效。比如中金公司預(yù)計(jì)，專(zhuān)項(xiàng)債發(fā)行規(guī)模將從2019年的2.15萬(wàn)億元(GDP的2.2%)擴(kuò)大至2020年的3.35萬(wàn)億元左右(GDP的3.2%)。“考慮到總需求增長(zhǎng)走弱、政策空間短期受限，地方專(zhuān)項(xiàng)債擴(kuò)容可能成為短期逆周期政策主要的‘調(diào)節(jié)器’。”

財(cái)政部近期提前下達(dá)了2020年部分新增專(zhuān)項(xiàng)債務(wù)限額1萬(wàn)億元，占2019年當(dāng)年新增專(zhuān)項(xiàng)債務(wù)限額2.15萬(wàn)億元的47%，該比例略低于去年的60%。

華創(chuàng)證券首席固收分析師周冠南表示，“47%”占比并不意味著用于基建的專(zhuān)項(xiàng)債規(guī)模低。本次提前下達(dá)額度中，由于不得用于土地儲(chǔ)備和房地產(chǎn)相關(guān)領(lǐng)域，因此提前批一萬(wàn)億基本用于基建項(xiàng)目中，對(duì)基建的短期拉動(dòng)作用明顯強(qiáng)于去年。

貨幣政策方面，央行在本月下調(diào)了MLF和逆回購(gòu)利率，有效帶動(dòng)銀行貸款利率下行。中信證券首席固收分析師明明表示，未來(lái)一段時(shí)間貨幣政策將繼續(xù)發(fā)力穩(wěn)增長(zhǎng)，寬松操作不會(huì)戛然而止。

東方金誠(chéng)首席宏觀分析師王青認(rèn)為，未來(lái)貨幣政策還將引導(dǎo)LPR報(bào)價(jià)持續(xù)下調(diào)，緩解實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資貴問(wèn)題。此外，加大寬貨幣力度，DR007等貨幣市場(chǎng)利率有望小幅下行，以降低銀行邊際資金成本。

值得注意的是，國(guó)家金融與發(fā)展實(shí)驗(yàn)室發(fā)布的報(bào)告顯示，2019年前三季度實(shí)體經(jīng)濟(jì)杠桿率分別上升了5.1、0.7和1.6個(gè)百分點(diǎn)，共計(jì)7.4個(gè)百分點(diǎn)。因此，要做好“穩(wěn)增長(zhǎng)”與“防風(fēng)險(xiǎn)”的平衡。

新網(wǎng)銀行首席研究員、國(guó)家金融與發(fā)展實(shí)驗(yàn)室特聘研究員董希淼認(rèn)為，貨幣政策預(yù)調(diào)微調(diào)力度將有所加大，但仍將堅(jiān)持“以我為主”，綜合運(yùn)用各種貨幣政策工具，根據(jù)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、物價(jià)趨勢(shì)等內(nèi)外部因素變化，來(lái)進(jìn)行更為靈活的調(diào)節(jié)，貨幣政策仍將堅(jiān)持穩(wěn)健的主基調(diào)。

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