重慶農(nóng)商行發(fā)行A股將于8月15日上會，若成功過會，將成為首家A+H農(nóng)商行?？h域金融成為重慶農(nóng)商行的一大重點(diǎn)業(yè)務(wù)，其資產(chǎn)端則呈現(xiàn)出債券和同業(yè)業(yè)務(wù)占比較高的特征。

扎根縣域金融

據(jù)證監(jiān)會8月9日公告，重慶農(nóng)商行IPO將于8月15日上會。從2018年1月首次預(yù)披露算起，重慶農(nóng)商行IPO之路歷時(shí)近600天。

“全國首家上市農(nóng)村商業(yè)銀行”、“首家境外上市地方銀行”，重慶農(nóng)商行在2010年12月登陸香港聯(lián)交所時(shí)斬獲諸多頭銜。在近9年后，重慶農(nóng)商行即將面對登陸A股的最后關(guān)口，若15日成功過會，將成為第12家A+H上市銀行以及首家A+H農(nóng)商行。

分析人士表示，重慶農(nóng)商行此次上會算是“后來居上”。根據(jù)證監(jiān)會發(fā)布的申請企業(yè)情況，截至8月8日，尚有12家擬登陸上交所主板的銀行還在排隊(duì)，而按受理日期先后順序，重慶農(nóng)商行只排在第五，浙商銀行、廈門銀行等受理日期都更早。

就業(yè)績來看，重慶農(nóng)商行2018年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入260.92億元，同比增長8.85%;凈利潤91.64億元，同比增長1.73%。值得注意的是，2017年和2018年，零售業(yè)務(wù)連續(xù)兩年成為重慶農(nóng)商行第一大收入來源。重慶農(nóng)商行2018年年報(bào)顯示，零售業(yè)務(wù)2018年?duì)I業(yè)收入達(dá)97.17億元，同比增長18.41%，占營業(yè)收入總額的比例提升至37.24%。

國泰君安銀行團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，重慶農(nóng)商行縣域金融基礎(chǔ)扎實(shí)，多數(shù)零售客戶來自縣域。重慶農(nóng)商行深入服務(wù)當(dāng)?shù)貐^(qū)縣、村鎮(zhèn)，擁有長期穩(wěn)固的縣域客戶基礎(chǔ)和品牌效應(yīng)。

國泰君安研報(bào)指出，截至2018年末，重慶農(nóng)商行存款主要來自縣域，其縣域存款占總存款比例69%，且多年維持70%左右的高水平。同時(shí)，其個(gè)人存款總額在重慶地區(qū)的占有率持續(xù)位居重慶市金融機(jī)構(gòu)第一，截至2018年6月末，個(gè)人存款當(dāng)?shù)厥姓悸矢哌_(dá)28.7%?？h域客戶理財(cái)觀念較城域偏弱，是優(yōu)質(zhì)低成本負(fù)債來源。

重慶農(nóng)商行扎根縣域，具有得天獨(dú)厚的條件。國泰君安指出，重慶市行政區(qū)域總面積為8.2萬平方公里，主城區(qū)面積僅有5473平方公里，其余縣域皆為農(nóng)商行的“主戰(zhàn)場”，相對其他農(nóng)商行來說，縣域面積更多。此外，截至2017年，重慶市人口為3075萬人，遠(yuǎn)多于上海和北京。

對應(yīng)廣闊的縣域市場，重慶農(nóng)商行“渠道下沉”做得較為充分。截至2018年12月末，重慶農(nóng)商行下轄6家分行、36家支行，共1775個(gè)營業(yè)機(jī)構(gòu)，并發(fā)起12家村鎮(zhèn)銀行，從業(yè)人員1.6萬人。

重慶農(nóng)商行在招股書中將小微金融業(yè)務(wù)列入全行特色業(yè)務(wù)。2018年年報(bào)顯示，重慶農(nóng)商行支持小微企業(yè)貸款客戶超過12.4萬戶，貸款余額1165.9億元。近日重慶農(nóng)商行針對藥品研發(fā)生產(chǎn)企業(yè)面臨的新藥研發(fā)時(shí)間長、資金占用多等痛點(diǎn)，推出“醫(yī)藥研發(fā)貸”，支持藥企進(jìn)行新藥研發(fā)和臨床試驗(yàn)。

同業(yè)資產(chǎn)占比較高

分析人士表示，從資產(chǎn)端來看，縣域貸款成為重慶農(nóng)商行重點(diǎn)資產(chǎn)。國泰君安指出，重慶農(nóng)商行縣域貸款余額占總貸款余額50%，其中縣域個(gè)人貸款占個(gè)人貸款余額比例75%，顯示出零售客戶絕大部分來自縣域。此外，強(qiáng)大的縣域個(gè)人客戶基礎(chǔ)，使重慶農(nóng)商行個(gè)人貸款占貸款總額比例達(dá)35%，在A股農(nóng)商行中排名第二高，僅次于常熟銀行，且個(gè)人貸款的占比自2016年開始持續(xù)提升。

在資產(chǎn)端，截至2018年末，債券投資和同業(yè)資產(chǎn)合計(jì)占比46.39%。天風(fēng)證券指出，重慶農(nóng)商行2018年同業(yè)資產(chǎn)收益率為4.7%，近年來，大部分時(shí)期高于A股上市農(nóng)商行，且同業(yè)資產(chǎn)配置比例亦高于A股上市農(nóng)商行;重慶農(nóng)商行2018年債券投資收益率為4.73%，2015年至2018年上半年持續(xù)高于其他A股上市農(nóng)商行。

同業(yè)拆放業(yè)務(wù)方面，重慶農(nóng)商行投向主要為非銀機(jī)構(gòu)。截至2018年末，拆出對象為境內(nèi)其他金融機(jī)構(gòu)的占比為71.33%。

同業(yè)業(yè)務(wù)受到同業(yè)利率影響較大。今年3月，申萬宏源對重慶農(nóng)商行給出“減持”評級，認(rèn)為伴隨同業(yè)利率下降會導(dǎo)致其凈息差縮窄。而在2018年年報(bào)中，重慶農(nóng)商行也表示，公司已主動(dòng)壓縮同業(yè)理財(cái)投資規(guī)模，傾斜金融資源以服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)。

標(biāo)簽： 重慶