3月30日，國(guó)內(nèi)首個(gè)氣體能源品種——液化石油氣(LPG)期貨及期權(quán)將正式掛牌上市。隨著掛牌日期臨近，LPG期貨及期權(quán)的全市場(chǎng)測(cè)試已經(jīng)完成，期貨及期權(quán)做市商名單也已經(jīng)正式公布。值得注意的是，此次液化石油氣品種在做市商方面創(chuàng)新舉措不斷，首次在期貨品種上市時(shí)，期貨和期權(quán)同步引入做市商制度，而且讓實(shí)體企業(yè)進(jìn)場(chǎng)擔(dān)當(dāng)做市商。

    3月14日，大商所組織開(kāi)展LPG期貨及期權(quán)的全市場(chǎng)測(cè)試，旨在推進(jìn)LPG期貨及期權(quán)上市前的技術(shù)系統(tǒng)準(zhǔn)備工作，保障LPG期貨、期權(quán)如期平穩(wěn)上市。測(cè)試中共有146家會(huì)員(289個(gè)席位)，8家信息商參與測(cè)試，業(yè)務(wù)測(cè)試基本順利。

    3月24日，LPG期貨和期權(quán)做市商名單公布，12家公司成為L(zhǎng)PG期貨做市商，12家公司成為L(zhǎng)PG期權(quán)做市商。此次的做市商名單中不僅包括期貨公司風(fēng)險(xiǎn)管理子公司和證券公司，還包括投資機(jī)構(gòu)和產(chǎn)業(yè)企業(yè)。

    實(shí)體產(chǎn)業(yè)企業(yè)參與做市，有哪些優(yōu)勢(shì)?對(duì)此，證券時(shí)報(bào)記者采訪了此次實(shí)體產(chǎn)業(yè)企業(yè)做市商——浙江物產(chǎn)化工集團(tuán)有限公司(簡(jiǎn)稱物產(chǎn)化工)，這也是該公司的第一次嘗試。

    “我們也是第一次探索貿(mào)易企業(yè)如何利用做市商機(jī)制為企業(yè)發(fā)展服務(wù)，希望能為今后品種發(fā)展提供更多做市機(jī)制和方法路徑。”物產(chǎn)化工產(chǎn)研部總經(jīng)理陳寅帥表示，相對(duì)期貨公司做市來(lái)說(shuō)，實(shí)體貿(mào)易企業(yè)參與做市，會(huì)有現(xiàn)貨這一對(duì)沖渠道，為期貨做市提供更多樣的流動(dòng)性源頭，實(shí)體貿(mào)易企業(yè)參與做市另一個(gè)很大的優(yōu)勢(shì)是無(wú)需擔(dān)心做市商被動(dòng)交割的問(wèn)題。

    接下來(lái)，企業(yè)會(huì)怎么開(kāi)展做市業(yè)務(wù)?陳寅帥介紹，企業(yè)擔(dān)當(dāng)做市商自身有完善的定價(jià)框架，在合約缺少有效定價(jià)的情況下，企業(yè)可以通過(guò)相鄰合約、相似品種和上下游品種，來(lái)為合約定價(jià)提供流動(dòng)性，從而實(shí)現(xiàn)流動(dòng)性的空間調(diào)動(dòng)。其次，做市商擁有相對(duì)雄厚的資金，在市場(chǎng)有交易需求時(shí)，可以先滿足對(duì)應(yīng)的交易需求，再慢慢匹配有交易需求的另外一方，從而實(shí)現(xiàn)流動(dòng)性的時(shí)間調(diào)動(dòng)。再次，做市機(jī)構(gòu)有較強(qiáng)的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)防和處理機(jī)制，完善的風(fēng)險(xiǎn)處置流程。

    除了引入實(shí)體企業(yè)參與做市之外，大商所首次在期貨品種上市時(shí)同步引入做市商制度，國(guó)內(nèi)券商龍頭之一——中信證券(06030)此次同時(shí)作為L(zhǎng)PG期貨、期權(quán)的做市商。目前，中信證券也是國(guó)內(nèi)上市商品和股票衍生品期權(quán)領(lǐng)域最大的做市商之一。

    “在上市期貨的同時(shí)上市期權(quán)，對(duì)做市商在期權(quán)上的定價(jià)會(huì)有較大的挑戰(zhàn)，但是我們對(duì)自己有信心，能把做市商的義務(wù)做好。”中信證券交易經(jīng)理李想表示，與單一做市商相比，LPG期貨期權(quán)雙做市商制度更加能夠發(fā)揮期貨與期權(quán)之間的協(xié)同作用。期貨的定價(jià)與交易會(huì)對(duì)我們期權(quán)定價(jià)形成指導(dǎo)，也可以用于對(duì)沖期權(quán)交易帶來(lái)的delta風(fēng)險(xiǎn)。反之，期權(quán)市場(chǎng)也可以幫助我們構(gòu)建對(duì)于期貨的未來(lái)價(jià)格走勢(shì)的預(yù)期。期貨與期權(quán)協(xié)同作用，可以在價(jià)值發(fā)現(xiàn)、風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖、降低交易成本方面起到1+1>;2的作用。

    對(duì)于上述創(chuàng)新舉措，大商所相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，在期貨品種上市首日即引入做市商在近月合約上報(bào)價(jià)，以及吸引實(shí)體企業(yè)成為做市商，是大商所在做市商制度方面的一些新嘗試，希望通過(guò)盡早引入做市商報(bào)價(jià)和更加豐富多元的做市主體，改善近月合約的價(jià)格連續(xù)性和合約間的價(jià)差合理性，促進(jìn)期貨近月合約連續(xù)活躍，進(jìn)一步提高期貨市場(chǎng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力。

標(biāo)簽： 液化石油