科創(chuàng)板不斷改變資本市場(chǎng)生態(tài)。近日，多家券商對(duì)科創(chuàng)板融資融券業(yè)務(wù)松閘。其中，中信建投下調(diào)科創(chuàng)板融券保證金比例至50%，另有數(shù)家券商調(diào)高了科創(chuàng)板股票的兩融折算率，還有券商放寬了信用賬戶(hù)的科創(chuàng)板股票持股集中度限制。

科創(chuàng)板兩融業(yè)務(wù)松綁

保證金比例、折算率、持股集中度，是融資融券業(yè)務(wù)的三項(xiàng)重要指標(biāo)。近期，多家券商出現(xiàn)對(duì)科創(chuàng)板兩融業(yè)務(wù)松閘的現(xiàn)象。

中信建投近日發(fā)出通知，自8月13日起對(duì)目前已上市的28只科創(chuàng)板股票的融券保證金比例進(jìn)行調(diào)整，由原來(lái)的100%下調(diào)至50%。降低保證金比例即提升杠桿，假設(shè)保證金為100萬(wàn)元，100%保證金比例下可融100萬(wàn)元的券，50%保證金比例下則可融200萬(wàn)元的券。

除了降低融券保證金比例，還有券商放寬科創(chuàng)板持股集中度，以及提高科創(chuàng)板股票的兩融折算率。

例如海通證券，自8月12日起，調(diào)整24只科創(chuàng)板股票(首批25只股票剔除中微公司)的融資融券折算率，從20%上調(diào)至30%。舉例來(lái)看，在20%折算率下，100萬(wàn)元市值股票可折算為20萬(wàn)元保證金;折算率提高至30%后，可折算為30萬(wàn)元保證金。

此外，包括廣發(fā)證券、東方證券、國(guó)泰君安等近期正式實(shí)施更新后的兩融業(yè)務(wù)交易規(guī)則，放寬了信用賬戶(hù)科創(chuàng)板持股集中度的要求。比如，東方證券規(guī)定，自8月13日起，上調(diào)睿創(chuàng)微納、光峰科技、中國(guó)通號(hào)等6只科創(chuàng)板股票的單票集中度上限。其中，中國(guó)通號(hào)的單票集中度上限從15%調(diào)高至18%。

對(duì)于科創(chuàng)板兩融業(yè)務(wù)松閘，證券業(yè)相關(guān)人士認(rèn)為，主要是出于兩方面考慮：一是科創(chuàng)板首批股票已進(jìn)入平穩(wěn)運(yùn)行階段，兩融風(fēng)險(xiǎn)預(yù)期經(jīng)過(guò)釋放，達(dá)到較為合理水平;二是這些松閘措施能夠增強(qiáng)交易積極性，提高兩融客戶(hù)的資金使用效率。

利好消息頻傳

繼證金公司宣布整體下調(diào)轉(zhuǎn)融資費(fèi)率80BP(基點(diǎn))之后，券商融資融券業(yè)務(wù)利好頻傳。

根據(jù)最新的《融資融券交易實(shí)施細(xì)則》，取消最低維持擔(dān)保比例不得低于130%的統(tǒng)一限制，改由證券公司與客戶(hù)自主約定;完善維持擔(dān)保比例計(jì)算公式，除了現(xiàn)金、股票、債券外，客戶(hù)還可用證券公司認(rèn)可的其他證券等資產(chǎn)作為補(bǔ)充擔(dān)保物;標(biāo)的范圍上，從8月19日起，融資融券標(biāo)的股票數(shù)量由950只擴(kuò)大至1600只。

此次兩融標(biāo)的范圍擴(kuò)大650只，為歷史單次擴(kuò)大數(shù)量之最，是政策推動(dòng)兩融業(yè)務(wù)發(fā)展的重要信號(hào)。華創(chuàng)證券指出，標(biāo)的股票擴(kuò)容直接提升了券商兩融業(yè)務(wù)的潛在空間，利于券商利息收入增長(zhǎng)。

英大證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李大霄表示，此次兩融業(yè)務(wù)松綁利好我國(guó)A股市場(chǎng)，還將促進(jìn)兩融業(yè)務(wù)規(guī)模的上升。同時(shí)，緩解了融資融券的強(qiáng)制平倉(cāng)危機(jī)，取消130%的強(qiáng)制平倉(cāng)線(xiàn)，允許除現(xiàn)金、股票、債券外其他資產(chǎn)作為擔(dān)保物，將為這些融資買(mǎi)入的股民爭(zhēng)取更多的時(shí)間。

此外，證監(jiān)會(huì)就修訂《證券公司風(fēng)險(xiǎn)控制指標(biāo)計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)》向社會(huì)公開(kāi)征求意見(jiàn)。其中提到，結(jié)合行業(yè)實(shí)踐和融資類(lèi)業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)特征，“將融資融券業(yè)務(wù)的融出資金所需穩(wěn)定資金計(jì)算比例由50%降至30%”。

“券商兩融業(yè)務(wù)迎來(lái)差異化發(fā)展元年，風(fēng)險(xiǎn)管理能力成為核心競(jìng)爭(zhēng)力。短期來(lái)看，兩融規(guī)模將會(huì)上臺(tái)階。”某中小券商經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)部負(fù)責(zé)人對(duì)《國(guó)際金融報(bào)》記者表示。

市場(chǎng)行業(yè)雙利好

業(yè)內(nèi)分析人士指出，風(fēng)控、兩融新規(guī)的優(yōu)化，帶來(lái)多重利好，不僅有效呵護(hù)資本市場(chǎng)，更讓行業(yè)向上空間有望打開(kāi)。

招商證券策略首席分析師張夏表示：“從歷次兩融標(biāo)的擴(kuò)容后市場(chǎng)表現(xiàn)來(lái)看，短期對(duì)提振市場(chǎng)情緒具有積極作用。中長(zhǎng)期而言，取消最低維持擔(dān)保比例給予了證券公司更大的自主權(quán)，使其能夠針對(duì)不同客戶(hù)設(shè)定更加市場(chǎng)化和有針對(duì)性的擔(dān)保比例，有利于提高券商的風(fēng)險(xiǎn)管理能力和開(kāi)展兩融業(yè)務(wù)的積極性，進(jìn)而提高兩融規(guī)模和活力。”

申萬(wàn)宏源證券分析師指出，從制度設(shè)計(jì)來(lái)看，目前科創(chuàng)板股票上市首日即可融資融券，戰(zhàn)略配售投資者可以將限售期內(nèi)的股票借出，供投資者融券賣(mài)空交易。同時(shí)，30個(gè)自然日內(nèi)，部分上市公司依然有實(shí)施“綠鞋機(jī)制”(超額配售選擇權(quán))穩(wěn)定股價(jià)的可能性，做空機(jī)制被進(jìn)一步優(yōu)化。

長(zhǎng)城證券非銀金融分析師劉文強(qiáng)認(rèn)為，兩融新規(guī)對(duì)接證金公司降費(fèi)政策，意在激活市場(chǎng);同時(shí)，引導(dǎo)資金規(guī)范入市，有望提升市場(chǎng)活躍度;此外，新政對(duì)證券公司而言是把“雙刃劍”，考驗(yàn)風(fēng)控能力;而總體證券公司業(yè)績(jī)有望增厚。

“修訂后的券商風(fēng)控指標(biāo)計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)與兩融規(guī)則有望為券商帶來(lái)多重利好：有望提升券商全面風(fēng)險(xiǎn)管理能力，以滿(mǎn)足行業(yè)快速發(fā)展的需要;引導(dǎo)券商開(kāi)展價(jià)值投資，更好服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì);場(chǎng)內(nèi)股票質(zhì)押業(yè)務(wù)更趨規(guī)范化，股票質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)可控性增強(qiáng);將助券商更好管理與應(yīng)對(duì)創(chuàng)新業(yè)務(wù)所帶來(lái)新的潛在風(fēng)險(xiǎn);有望促進(jìn)券商兩融業(yè)務(wù)的快速發(fā)展，提升A股價(jià)值發(fā)現(xiàn)功能。”中銀國(guó)際證券非銀金融分析師王維逸表示。

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