普益標(biāo)準(zhǔn)日前發(fā)布的《銀行理財產(chǎn)品市場系統(tǒng)性風(fēng)險監(jiān)測簡報(2019年二季度)》顯示，二季度我國銀行理財市場系統(tǒng)性風(fēng)險指數(shù)呈現(xiàn)震蕩下行態(tài)勢。

“銀行理財產(chǎn)品市場系統(tǒng)性風(fēng)險指數(shù)由資金投向方風(fēng)險指數(shù)、銀行理財機構(gòu)風(fēng)險指數(shù)、資金來源方風(fēng)險指數(shù)3類指數(shù)加權(quán)而成。”普益標(biāo)準(zhǔn)研究員魏驥遙說。

從資金投向方看，今年二季度債券市場和股票市場風(fēng)險出現(xiàn)回落，宏觀經(jīng)濟走勢平穩(wěn)。受此影響，資金投向方風(fēng)險指數(shù)持續(xù)下行。

二季度，作為銀行理財重要投資對象的債券，收益與價格波動率整體下行，信用利差大幅縮小，共同推動債市總體風(fēng)險水平下降。

“一方面，信用債總凈價漲跌幅波動與國債資金收益波動率在二季度均有所減弱，拉低債券市場風(fēng)險水平。另一方面，信用利差顯著縮小，表明投資者對于低風(fēng)險債券的青睞度有所降低，信用風(fēng)險有所下降。”魏驥遙表示。

從銀行理財機構(gòu)看，二季度在剛性兌付行為緩和、期限錯配進(jìn)一步緩解以及信息不透明度改觀等因素共同影響下，銀行理財機構(gòu)風(fēng)險指數(shù)震蕩走低。二季度末，銀行理財機構(gòu)風(fēng)險指數(shù)較一季度末下降了8.44點，表明二季度銀行機構(gòu)風(fēng)險繼續(xù)保持緩和狀態(tài)。

值得注意的是，二季度凈值產(chǎn)品規(guī)模占比繼續(xù)走高。“二季度，在影響剛性兌付行為的預(yù)期收益型產(chǎn)品收益差和預(yù)期收益型產(chǎn)品規(guī)模占比兩個指標(biāo)中，預(yù)期收益型產(chǎn)品收益差各月均為0，表明銀行對預(yù)期收益型產(chǎn)品的剛性兌付傾向依然較為明顯。”普益標(biāo)準(zhǔn)研究員康箐蕓表示，預(yù)期收益型產(chǎn)品規(guī)模占比整體小幅下滑，表明銀行凈值轉(zhuǎn)型程度由淺入深。

另一個值得關(guān)注的現(xiàn)象是期限錯配進(jìn)一步緩解。從二季度數(shù)據(jù)來看，銀行理財產(chǎn)品平均投資期限由一季度的121天上升至138天，增幅達(dá)14.05%，上升勢頭明顯。

“理財產(chǎn)品平均投資期限進(jìn)一步延長，使得銀行產(chǎn)品端與資產(chǎn)端的期限差距縮小，有效緩和了因期限錯配帶來的流動性風(fēng)險和道德風(fēng)險。”康箐蕓說。

此外，從資金來源方看，資本市場回調(diào)使得投資者風(fēng)險偏好減弱，理財產(chǎn)品凈申購規(guī)模擴大，投資者“羊群效應(yīng)”增強。同時，國內(nèi)外經(jīng)濟增長趨緩，使得投資者信心下降，綜合帶動資金來源方風(fēng)險指數(shù)上升。(錢箐旎)

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