自8月7日創(chuàng)下階段新低50.52美元/桶之后，NYMEX原油期貨主力合約震蕩回升，8月9日盤(pán)中一度逼近55美元/桶。受此影響，下游化工品期貨普遍走高。分析人士表示，宏觀(guān)層面利空影響逐漸消退、沙特稱(chēng)將在9月加大減產(chǎn)和出口限制等均為近期油價(jià)回升提供支撐。不過(guò)，目前市場(chǎng)交易焦點(diǎn)仍在需求上，而在全球原油需求增速預(yù)期下調(diào)的背景下，油價(jià)反彈行情恐難一帆風(fēng)順，短期或?qū)⒎磸?fù)震蕩磨底。

下游化工品期貨普漲

    受近期外盤(pán)原油價(jià)格止跌走高提振，國(guó)內(nèi)化工品期貨普遍上漲。截至8月12日收盤(pán)，“影子原油”瀝青期貨主力1912合約收?qǐng)?bào)3146元/噸，漲2.41%;原油期貨主力1909合約收?qǐng)?bào)417.9元/桶，漲2%;乙二醇、燃料油、PP、PTA、塑料期貨主力合約漲幅均超0.5%;PVC期貨主力合約亦飄紅。

    “上周五沙特稱(chēng)將在9月加大減產(chǎn)和出口限制，給疲軟的原油價(jià)格打了一劑‘強(qiáng)心針’。”中糧期貨分析師張崢、柳瑾表示。

    美爾雅期貨研究員表示：“沙特與其他產(chǎn)油國(guó)正考慮采取所有選項(xiàng)阻止油價(jià)下跌，美國(guó)依然限制伊朗原油出口，OPEC后期整體產(chǎn)量處于下降趨勢(shì)中，為油價(jià)提供支撐。此外，美國(guó)鉆機(jī)數(shù)處于下降趨勢(shì)，也將限制后期產(chǎn)量增速。”

    從宏觀(guān)方面來(lái)看，上述研究員表示，短期來(lái)看，宏觀(guān)層面風(fēng)險(xiǎn)事件對(duì)市場(chǎng)情緒的影響逐步消退，恐慌情緒指標(biāo)VIX從高位回落，美股也出現(xiàn)止跌企穩(wěn)跡象，美元指數(shù)亦從高位震蕩向下，油價(jià)面臨的宏觀(guān)風(fēng)險(xiǎn)減弱。

    最新的資金數(shù)據(jù)也在為原油價(jià)格走高“助力”。美國(guó)商品期貨交易委員會(huì)(CFTC)上周五公布的數(shù)據(jù)顯示，截至8月6日當(dāng)周，投機(jī)客增持紐約和倫敦兩地的原油期貨期權(quán)凈多倉(cāng)8660手至169582手，而前一周曾降至6月18日以來(lái)新低。

需求擔(dān)憂(yōu)持續(xù)籠罩

    然而，從目前來(lái)看，原油市場(chǎng)的交易聚焦點(diǎn)仍在市場(chǎng)需求上。日前，美國(guó)能源情報(bào)署已將2019年全球原油需求增速預(yù)期下調(diào)至100萬(wàn)桶/日，同時(shí)國(guó)際能源署也下調(diào)了全球原油需求增長(zhǎng)預(yù)期。

    而最近四周的原油庫(kù)存和需求變動(dòng)情況也反映出市場(chǎng)對(duì)未來(lái)需求前景的擔(dān)憂(yōu)。興業(yè)研究分析師付曉蕓分析稱(chēng)，雖然最近四周原油庫(kù)存下降較快，降幅接近2017年同期的水平，但2017年庫(kù)存快速下降原因在于全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇、需求向好拉動(dòng)庫(kù)存下降。2017年同期，美國(guó)汽油、柴油需求較現(xiàn)在的水平分別高出2.51%和11.58%。而過(guò)去四周原油庫(kù)存回落主要是由于美灣地區(qū)颶風(fēng)影響。與2018年同期相比，最近四周的原油庫(kù)存水平仍高出近7%，而需求略有下降。

    此外，從原油與頁(yè)巖油的博弈方面來(lái)看，張崢、柳瑾表示，上周鉆井?dāng)?shù)量繼續(xù)下滑，意味著前期的原油價(jià)格反彈并未給頁(yè)巖油企業(yè)帶來(lái)提振，其反而繼續(xù)減少資本開(kāi)支。而中長(zhǎng)期來(lái)看，頁(yè)巖油和OPEC+的雙方籌碼或許正在發(fā)生變化，但這將是個(gè)漫長(zhǎng)的過(guò)程，傳遞到市場(chǎng)主流交易者認(rèn)可或許還需要1-2個(gè)月時(shí)間。

    鑒于此，張崢、柳瑾認(rèn)為：“盡管近期油價(jià)有所反彈，但這并不是反彈行情的開(kāi)始，更像是短期的磨底。沙特的發(fā)話(huà)更像是給市場(chǎng)‘畫(huà)餅’，但這個(gè)餅最終能否給市場(chǎng)吃是另一回事，市場(chǎng)更相信眼前的庫(kù)存數(shù)據(jù)，因而短期油價(jià)可能還需要繼續(xù)博弈。”

    美爾雅期貨研究員也表示，雖然短期來(lái)看市場(chǎng)已從前期的下跌中逐漸緩解過(guò)來(lái)，短期原油價(jià)格也有望呈震蕩偏強(qiáng)走勢(shì)，但需謹(jǐn)防庫(kù)存增加對(duì)油價(jià)的打擊。

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