6月16日，中國(guó)交建（SH601800，股價(jià)11.15元，市值1813.4億元）2022年度股東周年大會(huì)在中國(guó)交通建設(shè)大廈召開。

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《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者在現(xiàn)場(chǎng)看到，來(lái)到現(xiàn)場(chǎng)的股東和股東代表并不算多，同管理層短暫的交流時(shí)間里，公司如何應(yīng)對(duì)“一利五率”及“中特估”是投資者的關(guān)注焦點(diǎn)。

Wind數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)交建最新市凈率為0.72，尚未達(dá)到1倍以上，導(dǎo)致企業(yè)再融資能力受限。中國(guó)交建董事會(huì)秘書周長(zhǎng)江表示，相比于西方投資體系，“中特估”將盈利以外的國(guó)家戰(zhàn)略、安全、社會(huì)責(zé)任以及在現(xiàn)代產(chǎn)業(yè)體系中的作用納入了估值體系，為央企價(jià)值重塑、股權(quán)再融資提供了機(jī)會(huì)。

圖片來(lái)源：每日經(jīng)濟(jì)新聞?dòng)浾?楊煜 攝

調(diào)低新簽合同額增長(zhǎng)預(yù)期

本次股東大會(huì)審議了包括中國(guó)交建2023年度全面預(yù)算報(bào)告、2023年度投資計(jì)劃在內(nèi)的10項(xiàng)議案。

中國(guó)交建方面表示，從行業(yè)形勢(shì)來(lái)看，2023年基建投資有望保持在中高水平，但裝備制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)壓力較高，房地產(chǎn)業(yè)務(wù)市場(chǎng)不確定較大，海外市場(chǎng)形勢(shì)嚴(yán)峻，工程承包市場(chǎng)拓展難度增長(zhǎng)。

綜合種種因素，中國(guó)交建確定2023年新簽合同額目標(biāo)計(jì)劃為同比增速不低于9.8%，營(yíng)業(yè)收入目標(biāo)計(jì)劃同比增速不低于7.0%。同2022年相比，中國(guó)交建營(yíng)業(yè)收入計(jì)劃增速的下限要比去年實(shí)際增速（5.02%）高出約2個(gè)百分點(diǎn)，但新簽合同額增速下限較低，2022年新簽合同額實(shí)際增速達(dá)到21.64%。

2022年，中國(guó)交建現(xiàn)金流情況有所改善。公司合并經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為4.42億元，而2021年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為 -126.26億元，實(shí)現(xiàn)扭負(fù)為正。

在分紅方案方面，公司將維持20%的現(xiàn)金分紅比率，即以2022年年末總股本為基數(shù)，向全體普通股股東派發(fā)每股人民幣0.21707元的股息（含稅），現(xiàn)金分紅總額合計(jì)人民幣35.09億元。

中國(guó)交建表示，公司所處的建筑行業(yè)屬于充分競(jìng)爭(zhēng)行業(yè)，行業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率較高，應(yīng)收賬款和存貨金額較大，用于維持日常經(jīng)營(yíng)周轉(zhuǎn)的資金需求量較大。同時(shí)，公司為搶抓市場(chǎng)機(jī)遇，加大業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)型升級(jí)力度，積極培育壯大新業(yè)務(wù)，也需要大量的資金支持。因此，公司擬積累適當(dāng)?shù)牧舸媸找妫鉀Q發(fā)展過(guò)程中面臨的資金問(wèn)題。

中國(guó)交建表示，今后公司仍將保持分紅的穩(wěn)定性，在經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)穩(wěn)步改善、現(xiàn)金流充裕的情況下，適當(dāng)提升分紅比例。

中國(guó)交建股東大會(huì)現(xiàn)場(chǎng)。 圖片來(lái)源：每日經(jīng)濟(jì)新聞?dòng)浾?楊煜 攝

“中特估”帶來(lái)價(jià)值重塑機(jī)遇

在建筑業(yè)央企國(guó)企里，中國(guó)交建算是業(yè)績(jī)穩(wěn)健但股價(jià)動(dòng)蕩的代表之一。

從業(yè)務(wù)實(shí)力看，中國(guó)交建有多項(xiàng)行業(yè)之“最”：世界最大的港口、公路與橋梁的設(shè)計(jì)與建設(shè)公司，世界最大的疏浚公司，亞洲最大的國(guó)際工程承包公司，中國(guó)最大的高速公路投資商。近兩年業(yè)績(jī)也保持穩(wěn)健增長(zhǎng)，但公司估值水平相對(duì)較低。

據(jù)Wind數(shù)據(jù)，中國(guó)交建市凈率長(zhǎng)期低于1倍。光大證券曾發(fā)布研報(bào)指出，一般而言，建筑央企再融資除了面臨地產(chǎn)政策約束外，還受到PB大于1的國(guó)資委考核約束，即只有當(dāng)定增價(jià)格高于1.0倍PB時(shí)才能放行。這使得很多建筑央企面臨融資限制。

不過(guò)，今年以來(lái)中國(guó)交建的市凈率顯現(xiàn)回升勢(shì)頭，從年初的0.55增長(zhǎng)至最新的0.72。期間，“中特估”概念一炮而紅，帶動(dòng)不少央企股價(jià)回升。

股東大會(huì)上，中國(guó)交建董事會(huì)秘書周長(zhǎng)江表示，相比于西方投資體系，“中特估”將盈利以外的國(guó)家戰(zhàn)略、安全、社會(huì)責(zé)任以及在現(xiàn)代產(chǎn)業(yè)體系中的作用納入了估值體系，為央企價(jià)值重塑、股權(quán)再融資提供了機(jī)會(huì)。

那么，中國(guó)交建如何抓住“中特估”這一波市場(chǎng)機(jī)遇？

周長(zhǎng)江表示，首先，要進(jìn)一步改善企業(yè)基本面，例如企業(yè)盈利能力、財(cái)務(wù)報(bào)表的質(zhì)量。其次，結(jié)合國(guó)資委正在推進(jìn)的“提高央企控股上市公司質(zhì)量”專項(xiàng)工作，公司就公司法人治理、產(chǎn)業(yè)發(fā)展，科技創(chuàng)新、資本運(yùn)作提出了一整套方案。

此外，公司還特別注重資本運(yùn)作，包括推出公募REITs，盤活存量資產(chǎn)、實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)證券化，以及上半年剛完成的股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃等。在具體業(yè)務(wù)中，強(qiáng)調(diào)深化“四做”，即做強(qiáng)投資、做大工程、做實(shí)資產(chǎn)、做優(yōu)資本。

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